建信兴衡优选一年持有混合C(014782) - 基金经理

2024年上半年宏观经济总体呈现“总量前高后低、结构内冷外热”的特征，内需不足、预期偏弱是当前制约经济扩张的关键症结，二季度以来内需走弱的压力对生产端拖累开始显现，制造业新订单连续回落，PMI5月、6月连续两个月运行在荣枯线之下。房地产、地方债务风险化解的政策相继出台，相关风险在出清过程中，但房地产开发投资依然拖累固定资产投资增速边际回落，此外专项债与特别国债发行节奏偏慢，基础设施建设投资增速边际走低。经济结构亮点在于出口端，二季度出口增速连续回升，但潜在贸易摩擦升级对出口预期带来扰动。　　在此背景下，以红利风格为主避险资产表现突出，大市值明显跑赢小市值，2024年上半年沪深300指数上涨0.89%，中证500指数下跌8.96%，创业板指下跌10.99%，万得全A下跌8.01%，中证红利指数上涨7.17%、上证50上涨1.96%。行业层面，高分红、资源品、出海链、AI上游领涨，消费和政府支出驱动的板块入消费者服务、计算机、商贸零售等跌幅较多。　　本基金根据经济基本面和公司业绩展望，前期持仓主要集中在资源品、出海链、AI上游，减仓tmt、消费，后期加仓下跌后估值合理需求稳定的医药，减仓农业。

2024年1季度A股市场走势呈“V”型，沪深300指数上涨3.1%、创业板指下跌3.87%、万得全A下跌2.85%。行业方面，红利属性的石油石化、煤炭、有色表现较好，成长属性的医药、电子领跌。　　经济层面，欧美经济继续分化，美国通胀呈现粘性，海外降息时点推后；国内方面，地产需求低迷使得经济复苏出现波折；随着财政政策逐步发力，内需有望波折上行。本基金根据经济和业绩展望，加仓资源品和医药，减仓科技和消费。

内需波动、人工智能和地缘冲突构成2023年关键词。随着全国在二月前后度过疫情高峰，内需阶段性快速恢复，后续因地产和制造业低迷而持续回落；与此同时海外人工智能迎来重大突破，国内产业链在二季度快速跟进，但受制于各种因素国内发展落后于国际；地缘冲突多点开花使得外需恢复更为复杂，上半年在一带一路和东南亚出口带动下保持韧性，但下半年出口持续回落；中国与发达经济体基本面趋势差异使得汇率全年承压，给国内资产价格带来显著压力。在此背景下，资本市场出现全调整，沪深300指数下跌11.38%、中证500指数下跌7.342%，创业板指下跌19.41%、万得全A下跌5.19%。行业方面，人工智能相关的通信、传媒领涨，股息率较高的资源品涨幅居前；与经济复苏相关的消费者服务、房地产、建材领跌，竞争格局加剧和需求转弱的新能源行业调整幅度居前。　　本基金根据经济基本面和业绩展望，前期持仓主要在泛高端制造业、医药和国企改革主题，阶段性参与人工智能；中期根据经营变化，加仓汽车零部件和科技硬件，减仓制造业；后期加仓医药、具备反转可能的军工和潜在整合机会的证券。

2023年3季度A股市场震荡下行；沪深300指数下跌3.98%，创业板指下跌9.53%，万得全A下跌4.33%。行业方面，高股息属性的煤炭、石油和大金融领涨；成长属性的新能源、计算机、传媒和军工领跌。  经济层面，欧美经济在加息和高通胀背景下出现分化，美国经济引领全球，海外加息进入尾声；国内方面，针对地产、地方债和资本市场的一系列政策陆续落地，经济有望稳步回升。本基金根据经济和业绩展望，加仓汽车零部件和科技硬件，减仓制造业和医药。