国泰区位优势混合C (015594.jj)国泰基金管理有限公司 | 成立日期 | 2022-05-16 | 总资产规模 | (2024-06-30) | 基金类型混合型当前净值2.9217元基金经理智健管理费用率1.20%管托费用率0.20%成立以来分红再投入年化收益率-8.41% |
| 相关基金: | 主从基金国泰区位优势混合A | ||||
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国泰区位优势混合C(015594) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 饶玉涵 | 2022-05-16 | 2023-04-14 | 0年10个月任职表现 | 18.79% | -- | 18.79% | -- |
| 智健 | 2022-05-16 | -- | 2年3个月任职表现 | -8.41% | -- | -18.22% | 19.12% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 智健 | -- | 11 | 2.8 | 智健先生：中国，硕士研究生。曾任职于广发证券、汇丰银行(香港)，2017年5月加入国泰基金，历任研究员、基金经理助理，现任国泰区位优势混合型证券投资基金基金经理。 | 2022-05-16 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
24年二季度主要宽基指数中上证指数、沪深300、上证50均取得小个位数下跌，创业板指和科创50取得大个位数下跌。从一级行业看，低估值、高分红、稳定型行业以及上游行业多数上涨，有色、电力、银行、石油石化涨幅超5%；消费者服务、综合金融、传媒、商贸零售下跌15%以上，其他内需板块基本下跌超10%。二季度市场继续将全球动荡、看空内需、追求确定性演绎至极致。本基金二季度下跌3%，略微跑输沪深300，从23Q2开始连续五个季度下跌。二季度我们调仓思路如下：1）在5-6月市场极度看空内需，内需优质龙头股票被机构和外资集中卖出，但地产政策和地产龙头企业销售拐点临近的交叉点上，我们开始加大对低估值、高分红、竞争格局清晰、符合未来国内消费医药发展趋势、增长可持续性强的优质消费医药龙头和金融龙头进行加仓。我们认为等今年白酒调整完毕后是未来很长时间内中国优质消费股的股价起点。2）在调整过程中加仓了具备全球化生产、研发、销售布局，受国际摩擦相对较小，成长空间大，国内外业务共振向上的中国高端机械和消费科技品牌龙头。3）在二季度反弹过程中我们减仓了部分业绩确定性差的小盘股，阶段性减仓了部分半导体设计股票。组合重仓股上我们进行了一定幅度的调仓：继续压降了半导体设计仓位，减仓了酒店龙头企业，新增6家十大重仓股：两家工程机械龙头企业、一家智能短交通龙头企业、一家高端服饰龙头企业、一家中药大单品企业、一家区域性城商行。对餐饮供应链、铝膜板企业进行继续加仓，保留卫生巾龙头和空港设备龙头。我们坚持重仓符合时代浪潮、竞争格局突出、商业模式优异的高成长优质龙头作为核心仓位，以龙头企业自由现金流快速增长甚至非线性增长为核心收益来源，践行高集中度、行业和标的属性适当分散作为主要配置策略。通过适当择时和均衡配置来尽量控制回撤。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
24年一季度主要宽基指数中上证指数、沪深300、上证50均取得个位数正收益，创业板指下跌3.87%，科创50下跌10.48%。从一级行业看，石油石化、家电、银行、煤炭上涨超10%，医药、电子跌幅超10%。一季度市场将全球动荡、看空内需、确定性演绎至极致，上游资源、高股息、低估值、价值类股票大幅跑赢，科技类、内需类、中小盘成长类、高估值股票大幅跑输。本基金一季度下跌14%，大幅跑输指数，从23Q2开始连续四个季度下跌。我们四季度维持高仓位操作，聚焦边缘侧AI硬件创新、聚焦内需、聚焦中小盘的结构在一季度完全运行在市场反向，同时有数只重仓股一季度业绩低于预期，导致业绩集中承压。我们在维持对边缘侧AI看好，但又需要控制回撤的需求上，在2-3月市场反弹后对组合进行了三方面调整，适度压降仓位，让组合处于相对舒适的状态，待有可把握的明确方向后再进行加仓。1）将业绩低于预期，且需要较长时间恢复经营的部分股票进行了仓位压降。2）对高估值、市场认为复苏低于预期的边缘侧AI半导体设计公司进行仓位压降。3）沿着国内CPI中枢抬升线索对估值、预期、经营处于低谷，具备供给侧改革逻辑的内需消费服务行业进行逐步加仓。同时筛选一季报超预期且可以持续的标的进行加仓。体现在组合上，我们一季度仓位出现一定程度下降，十大重仓中个股变化不大：半导体设计仓位进行了整体压降，餐饮供应链龙头在年初下跌后进行了加仓，跨境电商和两只地产产业链公司因为业绩下修对持仓进行了一定程度压降，新增调入一家预期低位、今年有望国企改革实质性落地的酒店龙头企业，以及一家受益于国内外机场复苏带来空港设备较快增长的细分制造业龙头。我们坚持重仓符合时代浪潮、竞争格局突出、商业模式优异的高成长优质龙头作为核心仓位，以龙头企业自由现金流快速增长甚至非线性增长为核心收益来源，践行高集中度、行业和标的属性适当分散作为主要配置策略。通过适当择时和均衡配置来尽量控制回撤。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
23年四季度主要宽基指数中科创50、上证指数、红利指数下跌约4%，创业板指下跌约6%，沪深300和上证50下跌约7%。从一级行业看，煤炭、电子上涨4%，农业上涨2%，房地产、建材、消费者服务下跌超10%。经济托底政策进一步低于预期，传统强周期行业进一步下跌，风险资产继续出现普跌。本基金四季度下跌超5%，二三四季度连续下跌，全年A类下跌8.56%，表现不佳。四季度我们基本维持高仓位运作。我们在茅台提价时对白酒持仓进行了减仓（主要是发现经济托底政策不达预期，以及茅台提价后经销商利润盘子被进一步挤压），通过研判三季报业绩拐点以及对24年产业发展趋势的预判，我们大幅加大了对AI边缘侧硬件创新类型资产的配置。但由于市场弱势，我们加仓位于板块阶段性高点，因此年底至今依然有不小的回撤。四季度十大重仓股我们调整了五只，维持了国货卫生巾、两只地产产业链、餐饮供应链、跨境电商的重仓布局；减仓了三只白酒股、一只高端检测股（业绩下修）、一只工业互联网股票（政府和企业开支吃紧），原因归因都来自经济托底政策低于预期。围绕AI边缘侧硬件创新调入5只半导体设计重仓股：受益于AIPC和服务器升级的内存接口芯片龙头、平台型模拟龙头、射频龙头、CIS龙头和音频AIOT龙头。我们坚持重仓符合时代浪潮、竞争格局突出、商业模式优异的高成长优质龙头作为核心仓位，以龙头企业自由现金流快速增长甚至非线性增长为核心收益来源，践行高集中度、行业和标的属性适当分散作为主要配置策略。通过适当择时和轮动来尽量控制回撤。
基金投资策略和运作分析 (2023-09-30)
23年三季度主要宽基指数除了防守型的红利指数和上证50微涨外普跌，沪深300下跌4%，创业板指和科创50录得两位数下跌。从一级行业看，包括煤炭、非银、石油石化、银行在内的防守型和资源型板块涨幅明显，传媒、计算机、电新跌幅超过10%。中央对经济判断出现明显转向并明确托底信号，但有力度的政策迟迟未出，科技板块也没有显著催化，导致风险资产出现普跌。本基金三季度在二季度大幅回撤后继续下跌4%以上，导致年度收益转负。二季度末我们开始往经济复苏方向逐步布局，三季度在判断指数有下行空间后我们进行了降仓和防守操作，到9月市场风险释放较为充分后我们恢复了高仓位运作。三季度继续在顺周期资产下跌的过程中逐步加大布局力度，加大对消费、医药、新能源、军工、电子等年初至今持续下跌、估值到达历史较低分位的优质资产，同时对年初至今演绎较为充分、涨幅较大、看空经济的品种进行了减仓。三季度十大重仓股我们调整了四只，维持了国货卫生巾、地产产业链、餐饮供应链、工业互联网、高端检测、跨境电商的重仓布局；减持了上游油气资源龙头和央企建筑公司，主要是考虑到阶段性演绎较为充分；阶段性减持了合成生物学公司和一家工业互联网公司，主要考虑业绩可能下修不充分。增加了三家白酒（两家地产酒弹性龙头和一家全国化高端龙头）作为顺周期仓位配置，同时增加了一家全球化床垫企业，看好美国地产和消费阶段性补库。三季度带给我们主要的困扰有三个，后续会想办法优化：1）顺周期仓位加仓可能过早，在经济政策加码、中美关系回暖、美债阶段性拐头前市场主要还是演绎概念股为主，净值过早承压。2）持续挖掘中国全球化出海运营的长逻辑企业，但满足不受海外制裁影响、附加值较高、成长逻辑较长，可以长期重仓的企业的确不多。3）没有较早识别出华为消费类产品全面突破给科技板块行情带来的持续拉动。我们坚持重仓符合时代浪潮、竞争格局突出、商业模式优异的高成长优质龙头作为核心仓位，以龙头企业自由现金流快速增长甚至非线性增长为核心收益来源，践行高集中度、行业和标的属性适当分散作为主要配置策略。通过适当择时和轮动来尽量控制回撤。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
二季度市场在一季度基础上继续把看空内需演绎至极致，但是从中周期看，国内最后一个下行的地产部门也有望于今年下半年到明年阶段性企稳，届时这一轮经济底部将完全探明。部分业绩稳定、长期发展空间大、优质的国内消费医药消费龙头已经跌至10x+PE，4个点股息率以上，我们认为只要确认业绩稳健，已经没有继续下跌空间，可以逐步加大配置。同时，未来3-4年成长确定性较强的优质城商行也是低波动顺周期板块的一个很好的选择。另一方面，下半年国际形式的波动有望显著放大，对于外向型标的而言无疑是增加了不少不确定性，但对于全球化生产、研发、销售布局的高附加值制造消费品牌龙头而言可能是一个不错的布局机会。从操作上展望，我们下半年1）持续看好AI下一步发展载体边缘侧硬件创新，但需要对标的进行更严格的筛选；2）进一步加大对符合未来时代发展方向的底部内需龙头布局力度； 3）在国际扰动中逐步布局优质全球化生产、研发、销售布局的高附加值制造消费品牌龙头。从中周期看，在全球疫情持续反复、国际意识形态加速对立、政府对自主可控、社会公平、人民福祉强调的大背景下，我们聚焦：1）内循环主导，符合时代发展潮流，渗透率进入快速提升通道的泛消费和医疗服务；2）推动中国高科技、农化、新能源自主可控，处于快速成长期的细分龙头；3）中国供应链优势突出、海外需求确定性相对可控的出海消费品和工业品。从长周期看我们对资本市场保持乐观态度。中国拥有最大消费市场、最完善基础设施、较完整科技制造业链条、海外可以辐射的数十亿人口级别的周边市场，加上政策最有延续性、最高效、同时追求公平和人民福祉的政府，预计资本市场将持续孕育大量大体量、盈利能力和回报率领先的各行业龙头。未来5-10年是我国经济质量向上突破的核心阶段，是实现科技向上突破的关键阶段，是见证中华民族伟大复兴的关键阶段，也是见证新的一批高质量龙头崛起的关键阶段。感谢投资者对我们的长期信任与支持，我们将一如既往，勤勉尽责，坚持我们的投资理念和配置策略，通过践行可持续、可回溯、可进化的方法论持续贡献收益，并严格控制回撤，达到为投资者实现较好中长期收益率和良好持仓体验的核心目标。
