长城久悦债券C(015723) - 基金经理

三季度，在国内宏观经济结构转型和长期高质量发展的背景下，总量经济增速呈现一定压力，除出口数据外，其他经济数据缺乏亮点。资金面方面，央行保持稳健宽松的货币政策，资金面总体保持平稳。债券市场在三季度波动较大，收益率以震荡下行为主。9月下旬，收到“一揽子政策”的影响，收益率出现波动上行。转债市场收到权益市场的影响表现低迷，但在9月下旬有回暖趋势。组合进一步优化持仓，平衡各类资产结构。

2024年上半年，债券市场呈现牛市特征，各期限收益率显著下行。具体来看，2024年1月份，市场对于降准降息预期充分，宽松预期下长端利率债收益率快速下行，短端利率表现弱于长端，收益率曲线形态走平。2月份在权益市场走弱背景下，收益率曲线整体向下平移，超长端利率债表现相对更优。进入3月份后，市场进入震荡回调，全月来看，收益率曲线表现平稳。4月末市场出现短暂回调。在6月下旬，各期限收益率都下行至历史极低水平。信用债方面，收益率波动与国债类似，半年末信用利差压缩至历史极低水平。转债市场跟随权益市场波动，整体呈现先扬后抑的走势。

2024年一季度，债券市场表现平稳，各期限收益率显著下行。具体来看，2024年1月份，市场对于降准降息预期充分，宽松预期下长端利率债收益率快速下行，短端利率表现弱于长短，收益率曲线形态走平。2月份在权益市场走弱背景下，收益率曲线整体向下平移，超长端利率债表现相对更优。进入3月份后，市场进入震荡回调，全月来看，收益率曲线表现平稳。一季度权益市场先抑后扬，年初悲观情绪蔓延，指数持续探底，进入2月后，市场在各项利好政策下显著反弹。转债跟随正股下行而调整，溢价率提升，显示出一定的抗跌属性，个券方面表现分化显著。组合根据市场情况，择机优化持仓结构，保持组合的安全性与灵活性。

2023年债市收益率以震荡下行为主。分品种来看，利率债短端收益率走平，长端收益率下行，收益率曲线平坦化。信用债方面整体表现优于利率债，各评级信用利差进一步压缩。分时间来看，债券收益率全年表现一波三折。一季度，宏观经济处于疫后复苏阶段，同时市场对于全年经济增长的预期较高，在这样的背景下，债券收益率在年初上行，二月和三月整体高位震荡。二季度，在经济一季度疫后复苏后，整体经济增速弱于之前市场预期，债券收益率出现显著回落。下半年，经济基本面处于底部弱复苏阶段，收益率震荡向下，信用债表现优于利率债。组合全年保持灵活的杠杆和久期，对持仓资产持续做优化调整。