东方专精特新混合发起式C(015766) - 基金经理

2024年二季度权益市场经历了一定的下跌调整。根据Wind数据，2024年一季度，上证指数下跌2.4%，上证50指数下跌0.8%，深证成指下跌5.9%，沪深300指数下跌2.1%,创业板指数下跌7.4%，科创50指数下跌6.6%。申万一级行业指数的涨跌幅分化明显，仅银行、公用事业、电子、煤炭、交通运输五个行业指数实现正收益，涨幅分别为5.8%、5.2%、1.5%、1.4%和0.3%，其他行业指数呈现不同程度的下跌，部分行业指数下跌超过14%，包括纺织服饰、食品饮料、轻工制造、计算机、社会服务、商贸零售、传媒、综合，跌幅分别为14.2%、14.4%、14.7%、16.1%、18.0%、19.3%、20.2%和25.7%。　　2024年年初的权益市场经历了一次较大的向下调整，这次调整使得一部分流动性风险得到了出清，同时年初股价中包含的对于宏观经济增长过于乐观的预期也得到了一定的修正，此后权益市场在2、3月份迎来了较好的上行。但二季度以来，社融、PMI等经济数据呈现了一定回落态势，使得权益市场又面临了调整的压力。观察最新的数据，国内工业企业1-5月利润增速有所下行，但营收增速略有企稳，同时6月制造业PMI数据相较于5月持平并未进一步下滑，整体看经济活动回落趋势有企稳迹象。总体而言，我们认为经济复苏的过程或仍有波折，需求端或在中短期内整体表现为较弱的弹性，因此需求端景气度有优势细分行业，以及供给端相对偏紧的上游环节或将继续取得超额收益。　　东方专精特新基金产品围绕成长性科技制造业方向进行选股，具体思路为聚焦国内科技制造等先进产业链中需要补链强链的核心环节，努力选取专精特新“小巨人”企业中能够担当细分领域研发创新的重要力量，中长期能实现“补短板”、“锻长板”、“填空白”等作用，具备核心技术壁垒或处于产业技术制高点的优质公司。2024年二季度本基金产品延续了重点配置的半导体装备、零部件环节的思路。同时，结合前述的行业比较策略，本基金增加了人工智能相关个股的持仓，降低了新能源方向的配置比例。

2024年一季度权益市场呈现了较大的波动，1月至2月初市场经历了一定的向下调整，从2月中上旬至3月市场完成了较快的修复。根据Wind数据，2024年一季度，上证指数、深圳成指、沪深300、创业板指、科创50等指数涨跌幅分别为2.2%、-1.3%、3.1%、-3.9%和-10.5%。申万一级行业指数中，银行、石油石化、煤炭、家用电器、有色金属表现突出，分别实现了10.6%、10.6%、10.5%、10.3%和8.5%的涨幅。医药生物、计算机、电子、综合、房地产表现较差，跌幅分别为-12.1%、-10.5%、-10.5%、-10.3%和-9.5%。　　2024年1月至2月初，权益市场的较大幅度向下波动，一方面反应了宏观经济增长和中观行业盈利增长的幅度可能未达到市场投资者们较为乐观的预计，另一方面则是受流动性冲击所致。年初的这次调整，使得一部分的风险得到了出清。我们已经在部分行业看到了景气度修复的信号，同时，我们注意到部分行业如上游资源品或中游制造业，由于持续的供给端资本开支的缩减或过去一年资本开支增幅的放缓，能有助于这些行业从供给的平衡来一定程度弥补需求的不足，从而实现盈利的逐步改善。综合上述分析，我们判断权益市场的部分资产的风险收益比在持续提升，我们将在其中积极寻找投资机会。　　东方专精特新基金产品将围绕成长性科技制造业方向进行选股，具体思路为聚焦国内科技制造等先进产业链中需要补链强链的核心环节，选取专精特新“小巨人”企业中能够担当细分领域研发创新的重要力量，中长期能实现“补短板”、“锻长板”、“填空白”等作用，具备核心技术壁垒或处于产业技术制高点的优质公司。2024年一季度，本基金产品延续了前期重仓配置的电子半导体、高端装备、新能源等国产优势制造环节的持仓结构。

根据Wind数据显示，2023年上证指数下跌1.9%、沪深300指数下跌9.7%、创业板指下跌18.1%、科创50指数下跌9.8%。权益市场整体表现不佳。申万一级行业中，通信、传媒、计算机、汽车、电子行业指数涨幅领先，分别实现了25.5%、20.1%、11.2%、9.8%和8.6%涨幅。同时，电子、石油化工、机械设备、家用电器、煤炭、纺织服装行业指数也实现了正收益，涨幅分别为5.1%、4.5%、4.1%、3.8%、1.7%和0.5%。美容护理、商贸零售、电力设备、房地产、建筑材料、社会服务行业指数跌幅较大，分别下跌29.1%、26.7%、26.4%、21.4%和19.4%。　　2023年，权益市场先扬后抑。年初，经济数据一度出现了向好态势，2023年1月市场呈现以内需复苏为主导的行情。但2月以来经济的复苏未能得到持续验证，顺周期总量方向有所回落。制造业、新能源等方向由于需求放缓或下降，叠加前期资本开支积累导致的供给逐步过剩，使得盈利承压，导致了相关方向的持续弱势。同期，海外和国内人工智能方向出现了阶段性进展，呈现出了一定的内生驱动的产业特征，促使计算机、通信、传媒及电子相关板块开始持续走强。但到了三季度，随着人工智能应用持续未能有明显的进展，引起市场对人工智能长期产业化逻辑的担忧，使得TMT板块开始回撤。进入四季度，由于中观行业至微观企业的盈利趋势均不够乐观，权益市场可供配置的资产选择较为匮乏。四季度申万一级行业仅少数行业略微上涨，大部分行业均有较明显的下跌。　　东方专精特新基金产品将围绕成长性科技制造业方向进行选股，具体思路为聚焦国内科技制造等先进产业链中需要补链强链的核心环节，选取专精特新“小巨人”企业中能够担当细分领域研发创新的重要力量，中长期能实现“补短板”、“锻长板”、“填空白”等作用，具备核心技术壁垒或处于产业技术制高点的优质公司。2023年，本基金产品重点配置了以半导体设备为代表的集成电路先进制程的板块方向。同时根据各季度间市场变化，对持仓进行了少量调整和均衡，以实现更好的组合回报。

2023年三季度市场表现不佳，其中科技成长方向下跌明显。根据Wind数据，2023年三季度，上证50指数上涨0.6%，上证指数下跌2.9%，沪深300指数下跌4.0%，中证100指数下跌4.3%，中证1000指数下跌7.9%，创业板指数下跌9.5%，科创50指数下跌11.7%。根据Wind数据，2023年三季度，申万一级行业指数表现分化明显。非银金融、煤炭、石油石化、钢铁、银行指数领涨，分别涨幅为5.6%、5.3%、4.4%、2.1%和1.5%，电力设备、传媒、计算机、通信、国防军工指数领跌，分别跌幅为15.7%、15.6%、11.7%、10.7%和9.4%。　　2023年二季度以人工智能为代表TMT方向表现强势，但到了三季度，随着人工智能应用未能如期落地引起市场对其长期产业化逻辑的担忧，导致TMT和科创板块回撤明显。三季度，创业板指数也表现弱势，新能源相关方向由于经营业绩边际走弱，股价延续了弱势。与此同时，2023年7月政治局会议以后，部分刺激经济增长政策陆续出台，8月和9月社融和高频经济数据出现一定改善迹象，使得总量经济板块在三季度呈现了较不错的超额收益。　　东方专精特新基金产品于2022年12月7日成立，本基金产品将围绕成长性科技制造业方向进行选股，具体思路为聚焦国内科技制造等先进产业链中需要补链强链的核心环节，选取专精特新“小巨人”企业中能够担当细分领域研发创新的重要力量，中长期能实现“补短板”、“锻长板”、“填空白”等作用，具备核心技术壁垒或处于产业技术制高点的优质公司。2023年三季度，本基金产品延续了前期重仓配置的电子半导体、高端装备等先进国产科技制造环节的持仓结构。