申万菱信专精特新主题混合型发起式C(015920) - 基金经理

该专精特新基金主要聚焦细分领域高速成长的优质公司，我们自上而下看好全年AI主线的机会，同时上半年我们也密切关注信创板块的落地进展。全年看好的AI主线，尤其是国内AI发展更值得我们重视。国内互联网大厂对于AI基础设施的资本开支或将在2025年出现大幅提升，同时AI终端带动机器人、消费电子、半导体板块的关注度持续提升，国内大模型能力升级背景下，AI软件应用生态持续完善。这些都将使得2025年有望成为国内AI应用落地的元年，或将带来贯穿全年的产业机会。同时我们上半年也看好信创板块的机会，中美科技竞争是市场关注的重点，同时各地方政府信创招标在一季度逐步开启。我们的配置将主要集中在以机器人为代表的AI应用、和AI基础设施国产替代主线。节奏方面，我们认为目前处于底层大模型带动上层应用涌现的从0到1的阶段，可能会呈现出一定的波动；同时按照海外模型升级到应用兑现的节奏看，下半年我们可能看到AI应用兑现到基本面上，或将会有更多适合基本面定价的标的出现，看好全年AI应用和基础设施国产替代的行情。

专精特新基金主要聚焦细分领域高速成长的优质公司，但是因相关标的处于成长阶段、暴露在中小市值的分布比例较高，经历过上半年大幅回撤之后，下半年出现明显修复，四季度我们更加聚焦新质生产力方向上的专精特新公司，同时在投资策略方面聚焦TMT主赛道，其中以计算机、电子半导体为核心。继三季度科技板块快速反弹之后，市场预期扭转带来的估值修复已经初步完成，四季度开始投资难度逐渐加大。我们后续需要找出兑现产业趋势或业绩的公司，在产业主线方面，我们2025年一季度看好的板块是信创，以及贯穿全年的AI。我们一季度看好信创的原因在于：特朗普就职之后，中美科技竞争会是市场关注的重点，同时各地方政府信创招标或将在一季度逐步开启；届时有望形成估值与基本面的双击，我们做了很多产业调研下的结论表明，这次招标值得期待。对于我们全年看好的AI主线，尤其是国内AI发展更值得我们重视。国内互联网大厂对于AI基础设施的资本开支或在2025年出现大幅提升，同时AI终端带动消费电子、半导体板块的关注度持续提升，国内大模型能力升级背景下，AI软件应用生态持续完善。这些都将使得2025年有望成为国内AI应用落地的元年，或将带来贯穿全年的产业机会。

该专精特新基金主要聚焦细分领域高速成长的优质公司，但是因相关标的处于成长阶段、暴露在中小市值的分布比例较高，导致了上半年回撤较大。三季度我们看好科技板块的预期反转，也将标的配置向数字经济、AI的方向集中。在投资策略方面聚焦TMT主赛道，其中以计算机、电子半导体为核心。我们认为三季度可能是成长的拐点时刻，计算机板块受政府财政支出影响，前两年基本面平淡；但是随着货币宽松以及财政加杠杆后，数字基建或是投入方向；同时板块营收、扣非净利润、现金流是被市场忽视的超预期改善。对于电子板块也是如此，代表消费电子景气度的手机出货量持续增长、半导体先进制程方向的持续突破。同时从板块业绩上看，以计算机、电子为代表的TMT板块业绩环比加速或是大概率事件。虽然目前市场整体风格对于中小市值成长股可能仍有一定制约，且预计未来一段时间内风格仍将持续，但是经历过较长时间的调整，不少专精特新的中小市值标的具备一定的性价比；同时三季度末市场交易量的持续放量，将使得优质的专精特新标的或具备更好的资金关注度。

本基金主要聚焦细分领域高速成长的优质公司，但是因相关标的处于成长阶段、暴露在中小市值的分布比例较高，导致了上半年回撤较大。二季度，我们将标的配置向数字经济、AI的方向集中。在投资策略方面聚焦TMT主赛道，其中以计算机、电子半导体为核心。我们认为三季度或是成长主线的重要时刻，是因为我们看到诸多向好的产业细节：计算机板块受政府财政支出影响，前两年基本面平淡；但是随着地产政策出台、财政加杠杆后，尤其是数字基建成为未来趋势；同时板块营收、扣非净利润、现金流超预期改善。对于电子板块也是如此，代表消费电子景气度的手机出货量持续增长、半导体方面国家三期基金成立。从板块业绩上看，关注计算机、电子为代表的TMT板块。虽然目前市场整体风格对于中小市值成长股有一定影响，且预计未来一段时间内风格仍将持续，但是经历较长时间的调整，不少专精特新的中小市值标的具备一定的性价比。