鹏扬消费行业混合发起式A(016155) - 基金经理

2024年1季度权益市场先跌后涨，波动较大。权益操作方面，组合的持仓总体均衡，1季度跟随市场波动较大。相较去年底的持仓，我们小幅增加了高分红的食品、建材等个股持仓，增加了白酒和轻工出口链的配置，减持了家电和啤酒个股。总体结构变化不大，仍以食品饮料、家电、纺织服装等行业为主要配置。我们仍看好全年跨度经济和消费的复苏，因此未来配置仍围绕这一方向展开。

2023年A股市场表现不佳，尤其2季度以来跌幅较大。Wind全A指数下跌5.19%，沪深300指数下跌11.38%，陆股通重仓100指数下跌16.42%；同期恒生指数下跌13.82%。煤炭、电信运营商、电力等低估值高分红的价值板块和AI相关的TMT等行业大幅跑赢市场并录得不错的绝对收益。全年来看市场不乏主题热点，从2季度的AI到后来的机器人、卫星互联网等主题板块阶段性的表现突出。机构重仓和外资重仓股遭受资金抛弃，股价大幅回撤，突出表现在消费板块、以新能源为代表的先进制造板块以及房地产行业大幅落后市场。操作方面，由于年初我们对疫情防控政策放开后的经济增长抱有很高预期，年初的权益配置主要集中在金融、地产链、消费（白酒和食品）和疫后复苏等板块，但三月中下旬后市场对经济复苏的预期急转直下，我们未能及时调整组合的结构。基金经理对以AI为代表的科技、医药板块认知有待提高，未能抓住2季度开始的AI行情。2023年组合净值有所下跌。

7月，股票市场在稳增长政策的刺激下走出了一波顺周期的反弹行情，2季度热炒的主题板块有所回落。但随后在地产销售数据继续回落、美元升值、美债收益率继续上升的不利环境下，市场又重回下跌趋势，基金净值也随之回落。权益操作上，本基金本报告期内股票仓位结构变化不大，仍以白酒、家居家电、纺织服装为主。虽然顺周期板块和消费短期逆风，但我们仍看好全年维度经济和消费的复苏，因此配置仍围绕这一方向展开。3季度我们兑现了部分地产链的盈利。虽然截至目前经济和消费复苏的力度不及预期，但我们相信随着时间的推移，经济终将回归增长路径。

2023年上半年，股票市场以普涨开局。但2月之后投资者对经济复苏的预期转为悲观，市场围绕自主可控和AI展开了一轮壮阔的科技行情。与此同时经济顺周期和消费板块进入持续回调通道。6月有部分投资者对经济政策的预期转为乐观，顺周期板块有所回暖，市场进入一段时间的均衡结构。操作方面，本基金本报告期末股票仓位结构变化不大，仍以白酒、家居家电、纺织服装为主。具体的，年初我们非常看好疫情放开后消费的复苏及经济的回暖，因此配置主要围绕与经济相关度高的白酒、地产后周期的家具、可选消费的服装、家电以及有长期增长前景的乳制品和农业等板块展开。由于基金经理对科技领域的认知仍有提升空间，未能抓住上半年市场的AI行情。2季度仓位有所降低，主要是降低了白酒的仓位，兑现了地产链个股的仓位。