太平消费升级一年持有A(016378) - 基金经理

2024年第三季度，A股呈现先抑后扬，7-8月份经济、金融数据表明国内需求阶段性偏弱，经济的持续走弱带动市场震荡走低，同时成交额及换手持续下行，投资者交易情绪降至近年来的偏低水平，9月下旬伴随国新办发布会和政治局会议明确了政策拐点及一揽子政策出台，市场大幅上涨，风险偏好和情绪修正带动估值恢复。本基金适度增配医药生物、家电及社会服务业，减配消费电子、汽车零部件等板块。　　展望2024年四季度，我们判断政策转向明确，市场已经逐步走出底部。后续随着存量政策效能不断释放，增量政策陆续落地，四季度经济有望环比改善，9月政治局会议政策基调更加积极，稳增长预期进一步加强，对消费板块预期也提振明显。之前消费板块处在低景气、低估值、低拥挤的状态下，政策预期升温，波动率有望阶段放大，中期看消费板块属于输时间不输空间的“耐心资产”。我们看好市场风险偏好的修复和经济增长中枢预期的抬升，本基金继续遵循三率的平衡，兼顾“新兴”与“传统”，通过基本面的严格筛选，持续挖掘消费板块的投资机会。

2024年上半年，A股呈现V型走势。1月-2月初市场在基本面和资金面等利空因素扰动下市场快速下跌，春节后随着积极的政策陆续出台，资金面也出现积极变化，市场在风险偏好的快速修复下出现快速反弹。稳增长政策在二季度进一步延续，市场在经历反弹后窄幅震旦，行业快速轮动。本基金在报告期内适度减持食品饮料、医药生物，适度增配消费电子、家电、汽车零部件、社会服务等板块。

2024年第一季度，A股呈现V型走势。1月-2月初市场在基本面和资金面等因素扰动下市场深度调整，春节后随着政策陆续出台，资金面也出现积极变化，市场在风险偏好的快速修复下出现快速反弹。本基金减持医药、汽车、食品饮料、增加社会服务、商贸零售、家电的配置。　　展望2024年二季度，预计经济修复动能延续回升，政策积极定调下增量预期不断升温，积极因素的不断积攒将夯实市场走稳基础，同时从市场的定价角度考虑，权益资产价格仍具备较高吸引率，随着市场风险偏好的修复和经济增长中枢预期的抬升，本基金将继续遵循三率的平衡，兼顾“新兴”与“传统”，通过基本面的严格筛选，持续挖掘消费板块的投资机会。

2023年受制于复苏预期持续弱化，叠加受海外冲突导致避险情绪升温、北上资金流出等因素的影响，市场继续呈现弱势分化的走势，消费板块整体承压。回顾23年整体消费板块，在疤痕效应影响下，大家的边际消费倾向和消费频率有所降低，渠道的ROE也出现了比较明显的挤压。但也有积极的一面，整个消费价值链的集中度在提升，前期优秀企业的数字化及精准化销售体系开始逐步体现作用。　　本基金依托消费升级及高质量发展的主线，续渐进增配汽车、医药、电子等板块的配置，维持一定的食品饮料的配置。