汇安均衡成长混合A(016388) - 基金经理

2024年上半年，国内宏观经济呈现出供需双弱的特点，而财政政策发力偏缓，此外由于通胀粘性导致的美国降息预期削弱，A股市场开局不利。尽管经济数据偏弱，过去三年的市场下行也大幅释放了估值端的风险，因此市场上演了深V走势。截至6月28日，上证指数下跌0.25%，深圳成指下跌7.1%，各大指数分化明显，其中上证50和沪深300指数分别上涨2.95%和0.89%，中证500、中证1000、国证2000指数则分别下跌8.96%、16.84%和19.67%，万得微盘股指数大跌25.44%。报告期内管理人基于宏观经济预期和产业变化，调整持仓结构，继续实行并增强了哑铃策略，一方面，继续增加以纺织服装和公用事业为主的低波红利方向的配置，另一方面，维持了科技（主要为半导体和人工智能方向）的配置，并大幅增加了供给端受限、竞争格局明晰的上游顺周期行业（主要为交通运输和有色金属）的配置。

2024年一季度，整个A股市场上演了深V走势。尽管宏观经济和政策情况不及市场预期，但过去三年的下跌大幅释放了成长行业的估值风险，此外，近三年持续跑赢的小微盘策略在一个半月的暴跌中也迅速实现了筹码端的出清。因此，不难理解，在出清状态下市场开启了一轮迅速的反弹。基金管理人在封闭期内采用偏低仓位积累安全垫的策略，封闭期后则采用哑铃策略，一方面增持低波红利资产，增加组合的稳定性和抗风险能力，另一方面增持科技领域的持仓，以期维持组合的进攻性。市场后续能否走稳或者进一步重拾升势呢？我们认为有两个重要因素需持续兑现，一是政策对市场的呵护以及交易制度的公平和透明化改革，目前看正在积极改善的过程中，另一个因素是经济能否真正走稳或者财政及货币政策有没有超预期的力度，目前看市场在此还是有明显的分歧。在此之前，市场预期处于混沌不清的状态下，各类风格和各类行业均有轮番表现的机会。