兴证全球合瑞混合A(016464) - 基金经理

二季度，科技龙头业绩向好带动纳斯达克指数领跑全球权益市场。国内，经济数据显示复苏态势有所放缓，A股、港股市场表现偏弱。二季度组合增加了苹果产业链相关个股的配置，取得了较好的效果。在苹果公司对外发布终止对汽车项目的研发投入之后，苹果加大了手机端AI业务的研发。我们预期下一代苹果手机将凭借新的AI功能获得更好的使用体验、从而拉动销量。组合整体在制造业、尤其是汽车零部件板块的配置比例较高，这部分在二季度的表现很弱。一方面是由于欧洲对中国出口的新能源车提出增加关税，另一方面国内的车市竞争激烈。我们深信国内优秀的零部件企业在未来全球新能源车的发展中将扮演越来越重要的角色。我们也看到了部分企业已经获得了全球汽车巨头的认可。短期我们将承受这一部分的波动。

一季度市场经历了较大幅度的波动。行业层面上，上游石油石化、有色、煤炭表现强势。中游家电、汽车表现居中，地产、电子、医药等板块表现落后。组合在上游的配置比例较低、组合整体表现欠佳。一季度组合自下而上，增加了新能源、化工的持仓。目前投资所面临的环境较以往出现了明显的变化，以往最具竞争力的企业往往已经在国内外的主流市场具备较好的布局，未来存在着一些非商业的不确定性。投资上，也要扩大研究视野、同时接受企业经营面临更多不确定性的可能。

2023年权益市场经历了较大的波动，整体呈现先涨后跌的格局。从主要的指数表现来看：上证综指全年下跌3.70%、深成指下跌13.54%、创业板下跌19.41%。行业上：AI引领的通讯行业表现亮眼、带动了传媒、计算机、电子等成长性行业；同时以石油石化、煤炭、家电为代表的高股息资产也取得了正收益。市场在风格上呈现出“哑铃型”，一方面是小盘股受到资金追捧、另一方面是高股息表现强势。　　国内的经济在年初迎来了较强的恢复、之后出现一定的转弱、市场在政策预期与实际政策落地之间反复，投资者的信心仍然有待恢复。总的来说去年经济复苏略低于市场预期，经济在政策托底下趋于平稳。　　海外，美国经济表现超预期，美联储加息周期延长，使得10年美债利率保持高位。　　组合在年初对于整体经济复苏较为有信心的背景下，配置偏周期成长，使得组合在二季度开始表现被动。我们坚持自下而上的选股思路，在经济整体增长有所放缓的背景下，积极寻找各行业内有相对更优秀表现的企业。

三季度，经济增长动能有所回升。逆周期的政策持续发力，我们看到地产销售、基建、汽车消费等行业的需求端表现都有明显改善。三季度组合有所调整，增加了汽车零部件、医药的持仓。主要是基于对新能源汽车、智能驾驶的长期需求的看好；以及在医药板块上，我们观察到鼓励创新药的政策正在给行业带来新的动力。