永赢消费龙头智选混合发起C(016550) - 基金经理

2024年二季度，旅游人次持续保持增长、节假日出入境人次超预期高增，但旅游客单价数据在五一、端午节期间有所回落，消费力复苏慢于预期再次成为消费板块较大的制约因素，中证主要消费指数二季度下跌10.84%，中证旅游指数二季度下跌12.03%。本基金聚焦投资于消费领域，寻找消费中具有增长潜力的投资机会，当前重点关注旅游出行赛道的投资机会。尽管短期数据喜忧参半，但随着居民旅游频次提高、出行消费占比不断提升、出入境便利化政策的出台，依旧看好旅游出行赛道的投资价值。在组合构建中，寻找具备成长性且估值合理的个股，主要从竞争格局、渗透率空间、人口结构、消费者偏好等不同维度进行分析，并紧密跟踪行业及公司的高频数据，基于景气度的变化进行适当的持仓的调整。

2024年一季度，在高景气的假期出行数据催化下，旅游在消费中表现突出。随着我国经济发展，居民的物质需求得到较好的满足后，对旅游等服务消费的需求将日益增长。近年来，旅游的热点频发，不少小众旅行地被发掘并迅速出圈。旅游出行频次的提高、体验式消费占比的提升、更多元的消费偏好，已成为不可忽视的消费新趋势。本基金基于对居民消费结构变化的判断，重点关注旅游出行赛道，从景区旅社（游），到餐饮（吃）、酒店（住）、航空机场（行）、免税（购）、澳门旅游（娱）等方向挖掘消费新趋势下的投资机会。

2023年，消费板块整体表现偏弱，中证主要消费指数下跌19.22%。2023年消费整体呈现弱复苏的态势，尽管与消费场景相关的旅游出行人次恢复较快，但人均消费金额相对疲软，“疤痕效应”仍对消费力产生较大的制约，免税、酒店等消费龙头股票短期承压，性价比消费、外需相关的出口链表现较好。市场风格方面，具备防御属性的红利资产、以及与宏观经济相关性相对弱的小微盘表现较好。投资策略上，本基金聚焦投资消费龙头相关上市公司，努力寻找商业模式较好、盈利能力较强且估值相对合理的细分赛道领域。

三季度，周期板块取得相对收益，非银、煤炭、石油石化涨幅居前，消费相对较弱，中证主要消费指数震荡下跌1.88%。分阶段来看消费板块，7月，受暑期旺季数据驱动，出行相关的酒店、航空等数据同环比均大幅修复，消费、地产相关稳增长政策密集出台，消费板块全面上行。进入8月，尽管出行链、黄金珠宝等数据不乏热点，但在“618大促”虹吸效应及对居民部门消费力的担忧下消费整体走弱。9月，数据继续引发对消费力疲弱的担忧，例如，暑期海南免税购物人次同比增40%，金额仅增3.5%，同时进入出行淡季缺乏催化因素，消费行情回落。当前时点，核心消费龙头估值已处于相对合理的水平，静待经济动能的回升，后续将重点关注消费板块中具备成长性的细分赛道。本基金聚焦投资消费龙头相关上市公司，努力寻找商业模式较好、盈利能力较强且估值相对合理的细分赛道领域，积极参与相关领域投资机会，力争为投资者带来好的投资体验。