渤海汇金低碳经济一年持有期混合发起(016700) - 基金经理

三季度国内A股市场整体呈现震荡下跌后触底反弹的走势，9月中旬之前表现为缩量阴跌，季度末最后几个交易日大幅反弹，国内主要指数均上涨，红利指数上涨4.10%，上证综指上涨12.44%，深证成指上涨19.00%，中证500指数上涨16.19%，中证1000指数上涨16.60%。行业方面，申万一级行业指数中非银金融、房地产、商贸零售、社会服务、计算机、传媒和电力设备涨幅超过20%，尤其受到市场风险偏好正反馈影响较大的券商股，整体涨幅超过40%，煤炭、石油石化、公用事业等前期表现较好的板块，在市场反弹过程中明显滞后。本基金在报告期末提高了股票仓位至90%以上，基金净值依然上涨了16.18%，归因分析看，业绩贡献主要产生于电力设备（光伏设备和锂电池）、机械设备（人形机器人）和汽车零部件，在行业配置方面小幅增持了计算机软件、电子、养殖和工程机械，目前持仓配置中以电力设备、机械设备、汽车为主，组合的行业配置比照上期增加了锂电池和机械设备的持仓比重。季度末政策层面和市场流动性都出现了较好的变化，国新办发布会和政治局会议对于政策层面宽松的表态，在一定程度上缓解了市场对于宏观经济的悲观预期，股票估值得以大幅修正，市场表现为前期超跌的行业和个股反弹力度更强，国内A股市场进入“政策底”进一步明晰的拐点阶段，未来随着宏观经济数据筑底，行业和企业盈利将得到修复。国内A股市场已经持续了两年多的震荡下跌走势，对于不利因素已经充分消化，未来继续探底的可能性不大。同时，考虑到近期市场出现的股指大幅上涨和成交量显著放大，短期走势或出现较大波动，反弹第一阶段的特征是超跌板块的估值修复，后期将进入到业绩兑现阶段，景气度向上和业绩成长属性强的行业和个股将会有显著的超额收益。对于低碳经济的投资方向依然中长期看好，本基金也将重点配置于相关的行业领域，短期的资产配置策略会相对灵活，会根据市场的走势变化设置部分交易性仓位，以期在市场大幅波动过程中控制基金净值的回撤幅度。

上半年国内A股市场整体呈现下跌走势，国内主要指数中除红利指数均收跌，红利指数上涨11.28%，上证综指下跌0.25%，深证成指下跌7.10%，中证500指数下跌8.96%，中证1000指数下跌16.84%。行业方面，申万一级行业指数中银行、煤炭、公用事业、家电、石油石化、通信、交运和有色金属上涨，综合、计算机、商贸零售、社会服务等行业指数跌幅较大。本报告期内基金小幅下调了股票的仓位比重，整体股票仓位从85%以上至 80%左右，行业配置方面，调低了电力设备行业的占比，主要是光伏设备的相关标的。本基金比较基准的中证内地低碳指数上半年下跌了6.56%，主要跌幅产生于二季度，成分股之间走势分化很大，以电池和光伏设备为主的电力设备跌幅较大，以水电和核电为主的公用事业涨幅大部分在30%以上，超额收益非常明显，基金净值在报告期内也出现了较大回撤，主要原因也是基金持仓中的光伏相关标的拖累了业绩表现。

一季度国内A股市场走势上出现了较大的波动，尤其在中小市值个股上受到市场资金层面的冲击较大，指数走势出现分化，红利指数上涨10.12%，中证1000指数下跌7.58%。行业方面，以银行、石化、煤炭和家电为代表的红利板块表现占优，生物医药、计算机和电子行业跌幅较大。本基金的比较基准中证低碳经济指数上涨了0.58%，但本基金跑输了比较基准，复盘来看，主要原因在于基金在本报告期内超配了光伏设备行业，而光伏设备指数下跌了8.9%。关于行业变化，光伏产品出口状况在今年以来已经改善，海外库存消化接近尾声。价格方面，前期由于需求未启动叠加P型组件去库存，终端组件价格持续走低，随着落后产能加速去化和硅料价格的短期反弹，组件端已出现止跌迹象，未来N型价格有望反弹回升，光伏和储能行业仍是基金关注的重点方向。宏观经济方面，年初以来表现出一定的复苏迹象，尤其近期公布的3月制造业PMI指数重回50以上，显示出短期经济景气度有所回升，制造业投资有所加快，随着国内经济的复苏以及国外需求的改善，制造业企业信心有所恢复，制造业企业有进入主动补库的迹象。但国内有效需求不足问题依然存在，经济持续回升向好的基础还不够稳固，市场期待政策端的进一步发力。

2023年对于低碳经济主题投资是比较困难的一年，以本基金的比较基准中证内地低碳指数为参考，该指数下跌了超过30%，本基金的单位净值跌幅还略大于比较基准，原因主要在于三季度超配了光伏设备行业，而光伏板块在去年的整体表现是最差的，下半年北向资金的持续流出又加剧了市场的悲观预期，基于控制净值回撤的考虑，在四季度小幅调整了持仓结构，增持了电网设备、机械设备，减持了电池和光伏组件，基金组合净值表现在四季度优于比较基准。