华安大中华升级股票(QDII)C(016742) - 基金经理

二季度，美国的通胀和经济增长仍充满韧性，美联储最新议息会议表明，年内可能还有1次降息，大幅低于年初市场对于降息次数的预期，美债收益率上行，美元走强。中资资产，尤其是港股的洼地效应，导致4月开始，出现估值修复行情。　　　　对于宏观环境，我们认为，美国软着陆+中国弱复苏仍将持续。外部，年内美国货币紧缩周期结束，尽管经济增长韧性导致降息力度下行，但美元流动性仍充裕；内部，经济可能维持弱复苏格局。短期，对于港股来说，经过2季度的反弹，分子端的企业盈利，和分母端的无风险收益率以及风险溢价，修复的空间有限，市场回到盘整震荡，结构性机会更值得关注。　　　　在报告期内，我们还是坚持杠铃策略，同时严格遵循高低切换的原则，寻找相对的估值洼地，包括消费电子，部分化工，建筑，建材，金融。具体来说，1，与宏观弱相关的，行业本身存在出清，反弹的逻辑 ，消费电子，医药，教培；2，美股科技股的映射，边缘AI，AI应用；3，通缩环境下，消费降级，包括性价比消费，情绪消费；防御类资产，红利成长类股（资源，公用事业）。　　　　　　截至2024年6月30日，本基金A类份额净值为1.444元，C类份额净值为1.188元，本报告期A类份额净值增长率为8.98%，同期业绩比较基准增长率为9.10%，C类份额净值增长率为8.79%，同期业绩比较基准增长率为9.10%。

一季度，美国通胀的韧性和美国经济增长的韧性均超出我们和市场的预期，从而导致美联储的紧缩政策大幅延长，年初市场对于美联储的降息预期大幅下修，美债收益率大幅上行，美元走强，发达市场大幅跑赢新兴市场，叠加中国经济疫后复苏的疲弱，以及中美关系紧张，中资资产承压。　　　　展望2024年，对于宏观环境，我们认为，美国软着陆+中国弱复苏仍将持续。外部，年内美国货币紧缩周期结束，但经济增长韧性导致降息延后；内部，经济可能维持弱复苏格局。估值修复的确定性大于企业盈利的确定性。短期，在通胀和财政政策没有明显进展的情况下，由顺周期板块和空头回补带动的市场反弹缺乏基本面支撑，如果没有进一步足够的财政刺激，市场可能回到盘整震荡，结构性机会更值得关注。结构上，我们还是坚持杠铃策略。具体来说，1，与宏观弱相关的，行业本身存在出清，反弹的逻辑 ，消费电子，医药，教培；2，美股科技股的映射，边缘AI，AI应用；3，通缩环境下，消费降级，包括性价比消费，情绪消费；4，防御类资产，红利成长类股。　　　　在报告期内，基于我们对于市场结构的判断，我们超配与宏观经济弱相关，存在估值修复可能的成长板块 ，互联网，半导体，创新药，同时弱经济环境下，高分红，低估值的价值类股能够起到一定的防御作用。　　　　截至2024年3月31日，本基金A类份额净值为1.325元，C类份额净值为1.092元，本报告期A类份额净值增长率为6.26%，同期业绩比较基准增长率为1.76%，C类份额净值增长率为6.12%，同期业绩比较基准增长率为1.76%。

2023年，美国通胀的韧性和美国经济增长的韧性均超出我们和市场的预期，从而导致美联储的紧缩政策大幅延长，美债收益率大幅上行，美元走强，发达市场大幅跑赢新兴市场，叠加中国经济疫后复苏的疲弱，以及中美关系紧张，中资资产承压。　　期内，标普500指数上涨27.88%，斯托克50指数上涨26.73%， MSCI新兴市场指数上涨10.19%，沪深300下跌11.38%，香港市场，跟随A股承压，期内恒生指数下跌11.39%，恒生国企指数下跌11.54%，台湾加权指数上涨31.20%。　　在报告期内，基于我们对于市场结构的判断，我们超配与宏观经济弱相关的成长板块 ，互联网，半导体，创新药，同时，我们认为在弱经济环境下，高分红，低估值的中特估类股能够起到一定的防御作用。

2023年上半年，美国通胀的韧性和美国经济增长的韧性均超出我们和市场的预期，从而导致美联储的紧缩政策大幅延长，美债收益率大幅上行，美元走强，发达市场大幅跑赢新兴市场，叠加中国经济疫后复苏的疲弱，以及中美关系紧张，中资资产承压。期内，标普500指数上涨21.87%，斯托克50指数上涨24.29%， MSCI新兴市场指数上涨8.79%，沪深300下跌0.75%，香港市场，跟随A股承压，期内恒生指数和恒生国企指数基本持平。台湾加权指数在AI需求的带动下，上涨24.13%。在报告期内，基于我们对于市场结构的判断，我们超配与宏观经济弱相关的成长板块 ，互联网，半导体，创新药，同时，我们认为在弱经济环境下，高分红，低估值的中特估类股能够起到一定的防御作用。