方正富邦均衡精选混合C(016755) - 基金经理

三季度经济延续温和复苏趋势，但经济内生增长动能进一步走弱。出口依然是经济的重要支撑，但内需不足矛盾更加突出。其中固定资产投资增速不断回落，分项中地产投资依然是主要拖累，基建投资、制造业投资韧性也较上半年明显减弱，消费增速同样回落至历史偏低水平。价格方面，CPI受食品价格支撑同比小幅改善，但核心CPI和PPI继续在底部震荡甚至进一步走低，反映总需求不足。金融数据方面，政府债融资是主要支撑，企业和居民融资需求则较为低迷，MI增速持续回落也显示经济活力有待提高。随着经济数据走弱，稳增长政策在9月明显转向积极。首先央行宣布降准降息、调降存量房贷利率、创设股市支持工具等多项增量政策；随后中央政治局会议召开，讨论经济问题，政策表态积极；此后一线城市也全面放松购房政策。一系列积极的稳增长政策扭转了市场前期对经济较为悲观的预期，虽然数据改善仍然需要时间，但市场预期及信心回升对资产价格走势产生了巨大影响。　　债券市场方面，经济基本面偏弱叠加央行在7月接连降息，推动收益率持续回落。期间央行主动提示长端利率风险，债券市场有所波动，但收益率依然在震荡中不断下行。直到9月底一系列稳增长政策推出，市场对经济的悲观预期明显改善，风险偏好回升，债券市场则在短期内出现明显调整，收益率快速回升。整个三季度，债券收益率呈先下后上走势，利率债收益率小幅下行，信用债收益率则普遍较二季度末出现回升。　　股票市场在三季度不断探底之后出现明显上涨。经济增长动能偏弱、稳增长政策保持克制，导致市场信心不足，股票市场在9月中旬之前不断探底。随着9月下旬一系列稳增长政策推出，宏观政策转向积极推动市场对下一阶段经济增长预期明显改善，同时政治局会议专门提出要努力提振资本市场，进一步提升了市场风险偏好，带动股票市场显著上涨。转债市场走势与股票类似，三季度不断磨底后在季末跟随市场风险偏好抬升出现明显上涨。　　报告期内，本产品债券投资以中长久期利率债为主，并进行了部分波段交易。股票投资方面，为了有效控制波动，本产品逐步降低了股票投资比例，并适度提升了转债投资比例，转债投资以偏债型及均衡型品种为主。

回顾上半年，市场在开年以后形成了较大的跌幅，对于经济长期的担忧和悲观快速形成了一致预期，估值和业绩双杀，这种悲观情绪在春节前达到了高位，市场也逐步见到了阶段性底部。春节之后，伴随高频经济数据的回暖，市场也迎来了一波明显的超跌反弹，指数在Q2达到了年内的高点。而随着1季报企业盈利较弱的表现以及各项经济数据的走弱，市场重新确认了经济动能的弱势，进入了新一轮的调整。总体上，在不确定性的环境中，寻找盈利的稳定性或者高增长的确定性成为市场的核心线索，红利类资产，AI算力，黄金等细分板块超额收益明显。　　　　报告期内，本基金继续保持较低仓位，结合行业景气度横向比较对组合走出了一定结构上的平衡，增加了部分红利和上游资源品的配置。

整个1季度，市场围绕宏观经济的强弱预期变化形成了较大的波动。春节前市场对于经济走势的悲观预期有所加重，也使得市场出现了较为明显的跌幅；节后伴随PMI，工业企业利润等经济数据的企稳回升，市场对于经济的悲观预期逐步开始修正，市场也出现了一波较为快速明显的反弹，整体上，市场在Q1实现了小幅的正收益。展望后续，我们认为市场可能将进入震荡走势，经济数据的好坏将是决定市场走势的关键。　　　　报告期内，本基金继续以泛消费和泛科技的景气成长行业为配置主线，仓位保持相对低位，加仓了部分周期红利类资产。

报告期内，本基金继续以泛消费和泛科技的景气成长行业为配置主线，结合行业景气度横向比较对组合走出了一定结构上的平衡，减仓了部分消费周期板块，并增加了部分个股配置。