大成中证同业存单AAA指数7天持有(016852) - 基金经理

2024年三季度经济延续今年以来的波折式修复节奏，制造业PMI延续二季度持续位于荣枯线下，尽管出口增速保持较快增长，但工业、投资、消费增速均有一定幅度走弱。房地产低迷、企业缺乏信心以及地方政府化债仍是经济上行的掣肘。　　央行保持对实体经济的呵护，通过公开市场操作维护资金面稳定，并在三季度末完成了对OMO，MLF的降息以及银行存款准备金率的降低，后续将继续下调存量房贷利率以改善居民资产负债表。同时美联储开启新一轮的海外降息周期，也给我国货币政策的操作提供了空间。　　三季度随着央行下场买卖国债以及政府债券发行节奏加快，债市扰动因素增加。7月全月，10年国债收益率呈现单方面下行，直至低位2.12%；8月开始，在央行通过二级市场买卖国债加强对收益率曲线陡峭化管控的行情下，10Y国债呈现先上后下的格局；直至季末，货币政策进一步放宽大力支持实体经济，并随着权益市场的回暖，10年国债一度上行至2.25%的高位水平。　　本基金以流动性为第一前提，根据组合特点在合理期限范围内配置组合资产，通过久期和杠杆策略为主，增厚组合收益。 　　本基金根据组合特点在合理期限范围内配置组合资产，有效控制回撤，灵活配置存单资产，增厚组合收益。 　　展望四季度，财政政策仍有发力空间，对长端债券收益率下行有一定制约，但宽财政需宽货币的配合，长端债券收益率反转上行空间有限，且经过三季度末债市的调整，中短期来看，债市已经显现出配置价值。

2024年上半年国内经济总体稳健，但微观主体活力不足、外部环境错综复杂等结构性问题并未发生变化。一季度GDP增速5.3%实现开门红，二季度经济的斜率则有所放缓，GDP增速回落至4.7%。　　货币政策仍然保持对实体经济的支撑，持续加大逆周期调节力度。央行于1月下旬宣布降准0.5%并下调再贷款和再贴现利率各0.25%，2月中旬5Y LPR利率超预期下调25BP， 4月央行叫停“手工补息”。在央行的呵护下，实体经济融资成本有所下降，流动性环境总体合理充裕，非银机构资金面逐步改善。　　债券市场方面，货币政策保持稳中偏松取向，同时上半年政府债券发行偏慢的背景下金融机构配置力量较强，债市整体延续牛市格局。年初至4月下旬，10年国债收益率单边下行；随后在央行频频喊话关注长端利率风险的背景下，10年国债收益率转为震荡格局。　　本基金以流动性为第一前提，根据组合特点在合理期限范围内配置组合资产，通过久期和杠杆策略为主，增厚组合收益。 　　本基金根据组合特点在合理期限范围内配置组合资产，有效控制回撤，灵活配置存单资产，增厚组合收益。

2024年一季度国内经济波折式修复，货币政策维持稳中偏松的取向。1-2月经济低位运行，社融增速回落、节后复工复产进度偏慢，央行随之加大了货币政策对实体经济的支持力度，于1月下旬宣布降准0.5%并下调再贷款和再贴现利率各0.25%，2月中旬5Y LPR利率超预期下调25BP，同时小行补降存款利率，市场的宽松预期持续发酵。3月以来经济边际修复，在外需和服务业的支撑下PMI重回荣枯线以上，但地产销售同比降幅仍然较大，微观主体预期仍待提振。　　债市整体延续2023年末以来的强势行情。在宽货币预期和较强的配置力量之下，1-2月10年国债收益率单边下行，3月以来转为震荡格局。　　本基金根据组合特点在合理期限范围内配置组合资产，努力提高组合静态收益。 　　展望二季度，虽然供给压力有所上升，但经济波折式修复的本质未变，货币政策有望延续偏宽松的取向。

2023年疫情防控转段后的第一年，货币政策保持宽松的基调，资金利率波动有所加大，年内10年国债收益率震荡下行，呈现M型走势。年初经济快速修复，利率快速上行并维持高位震荡；进入3月以后，经济复苏的斜率放缓，货币政策宽松预期升温，伴随着降准降息落地，利率震荡下行； 8月下旬，稳增长政策发力，万亿国债和特殊再融资债的发行造成供给压力，资金面波动加大，利率转为上行； 12月后，稳增长政策逐步被市场消化，资金面边际缓和，存款利率下调， 10年期国债利率在年末再次下行至2.6%以下。　　本基金以中证同业存单AAA指数为基准，合理选择其中具有代表性和流动性的成份券，以实现对标的指数的有效跟踪。