摩根沪深300指数增强发起式C(017446) - 基金经理

报告期内，A股在年初快速下跌后反弹上涨，随后由于宏观数据不及预期，股票投资者风险偏好持续下降。以银行、电力及公用事业、煤炭、石油石化、交通运输为代表的高分红、低估值行业表现较好，传媒、食品饮料、电力设备等行业表现相对疲弱。从具体的因子收益来看，大市值、低估值、高股息、低波动等防御类因子表现较好，成长、质量类因子依然表现一般，其中价值相对成长因子处于历史较高分位数，存在一定的拥挤风险。本基金采用指数增强投资策略，采用多因子模型进行选股，重点关注估值相对业绩增速较为合理的公司，在严格控制行业和风格偏离与持股分散的情况下，力争实现相对基准指数长期稳健的超额收益表现。展望未来，本基金跟踪的沪深300指数相关公司，公司经营情况与中国宏观经济发展紧密相关，估值水平依然处于历史较低分位数，股息率与股权风险溢价率，也处于历史较高分位数，或具有较好的中长期投资配置价值。

报告期内，A股经历下跌之后的快速反弹行情，并且不同市值或行业的股票走势分化。偏向大盘价值风格类股票率先企稳；偏向小盘和微盘风格类股票，去年表现较好、投资者情绪较为乐观，当期间交易拥挤、资金流出时，出现了较大幅度的连续回撤。伴随着长期资金买入持有ETF、海外资金回流中国市场，股市止跌回升。从具体的因子收益来看，大市值、低估值、高股息等防御类因子表现较好，成长类因子则表现一般。本基金采用指数增强投资策略，采用多因子模型进行选股，重点关注估值相对业绩增速较为合理的公司，在严格控制行业和风格偏离与持股分散的情况下，力争实现相对基准指数长期稳健的超额收益表现。展望未来，本基金跟踪的沪深300指数相关公司，与中国宏观经济发展紧密相关，估值水平处于历史较低位置，股息率与股权风险溢价率，也处于历史较高位置，或具有较好的中长期投资配置价值。

报告期内，A股虽然行业轮动较快，但是风格呈现防御特征。在年初疫情全面放开管控，投资者对经济发展的预期乐观，以电力新能源、消费等为代表的偏成长、机构重仓类行业表现较好，随后受到宏观经济数据不达预期、需求不足被动去库存、汇率贬值外资流入放缓等因素影响，以上行业出现较大幅度的下跌。受益于人工智能技术发展的电子、通信、计算机、传媒等泛科技行业，在上半年表现最好，但是在下半年因交易拥挤出现大幅回撤。估值处于历史相对低位的国企，则持续受到投资者的关注，全年整体表现最好。从因子表现来看，机构持股比例较高的公司表现较差，低估值、高股息、低波动等防御因子表现较好，成长类因子表现一般。此外在大盘股中低估值相比高成长因子，出现非常明显的占优行情，对跟踪指数成分股的分化表现，产生了较大的影响。本基金采用指数增强投资策略，采用多因子模型进行选股，配置估值相对业绩增速较为合理的公司，在严格控制行业和风格风险偏离度与持股分散的情况下，力争实现相对基准指数长期稳健的超额收益表现。

报告期内，房地产行业出台放松限购、降低房贷利率等刺激政策，股票交易印花税减半、限制大股东减持等活跃资本市场政策逐步落地，面对北向资金持续流出、１０年期美债收益率维持在高位等局面，A股在期初冲高回落之后，整体呈现震荡下跌的趋势。其中泛TMT行业在二季度交易过热之后大幅回调，上游能源与资源板块韧性较优，新能源、泛消费等行业依然表现欠佳。本基金采用指数增强投资策略，采用多因子模型进行选股，重点配置估值相对业绩增速较为合理的公司，在严格控制行业和风格风险偏离度与持股分散度的情况下，力争实现相对基准指数长期稳健的超额收益表现。展望未来，本基金跟踪的指数相关企业，与中国宏观经济发展紧密相关，估值水平处于历史较低位置，股息率与股权风险溢价率，也处于历史较高位置，具有较好的中长期投资配置价值。