鑫元添鑫回报6个月持有期混合A (017619.jj)鑫元基金管理有限公司 | 成立日期 | 2023-03-14 | 总资产规模 | (2024-06-30) | 基金类型混合型当前净值0.9832元基金经理赵慧 、 李彪管理费用率0.80%管托费用率0.15%持仓换手率36.12% (2023-12-31) 成立以来分红再投入年化收益率-1.23% |
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鑫元添鑫回报6个月持有期混合A(017619) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 赵慧 | 2023-03-14 | -- | 1年4个月任职表现 | -1.23% | -- | -1.68% | 16.88% |
| 李彪 | 2023-03-14 | -- | 1年4个月任职表现 | -1.23% | -- | -1.68% | 16.88% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 赵慧 | 本基金的基金经理、固定收益部副总经理 | 10 | 8.5 | 赵慧：女，学历：经济学硕士研究生。相关业务资格：证券投资基金从业资格。历任北京汇致资本管理有限公司交易员、南京银行金融市场部资产管理部和金融市场部投资交易中心债券交易员，2014年6月加入鑫元基金担任基金经理助理，现任固定收益部副总经理、基金经理。现任鑫元汇利债券型证券投资基金、鑫元广利定期开放债券型发起式证券投资基金、鑫元悦利定期开放债券型发起式证券投资基金、鑫元中短债债券型证券投资基金、鑫元安鑫宝货币市场基金、鑫元鸿利债券型证券投资基金、鑫元悦享60天滚动持有中短债债券型证券投资基金、鑫元璟丰债券型证券投资基金、鑫元添鑫回报6个月持有期混合型证券投资基金的基金经理。 | 2023-03-14 |
| 李彪 | 本基金的基金经理、权益投资部总经理助理、兼权益投资部股票投资部总经理、权益投资部FOF投资部总经理 | 12 | 5.1 | 李彪先生：硕士，2011年12月至2015年6月曾在上海辕辊投资管理有限公司、上海华策投资管理有限公司、金瑞期货有限公司担任研究员；2011年12月至2012年8月任上海辕辊投资管理有限公司研究员，2012年9月至2013年5月任上海华策投资管理有限公司研究员，2013年6月至2015年6月任金瑞期货有限公司研究员，2015年6月至2016年4月任上海潼骁投资管理有限公司研究员、投资经理。2016年5月加入鑫元基金担任研究员，2018年5月起担任基金经理助理，2019年6月11日至2021年1月15日任鑫元行业轮动灵活配置混合型发起式证券投资基金的基金经理，2020年2月18日起担任鑫元欣享灵活配置混合型证券投资基金的基金经理，2021年3月25日起担任鑫元安鑫回报混合型证券投资基金的基金经理。现任鑫元鑫动力混合型证券投资基金、鑫元长三角区域主题混合型证券投资基金、鑫元欣悦混合型证券投资基金基金经理。 | 2023-03-14 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
债市方面，银行理财和固收类基金规模迅速增长，5月地方新增专项债发行有所加快，但整体进度偏缓，供给不足的背景下“资产荒”驱动债市继续走强。分品种来看，利率债受央行提示长端利率风险、政府债券发行提速、地产金融政策密集优化影响，长端震荡短端下行，曲线呈现陡峭化特征，10年国债在4月触及2.226%之后受央行喊话及地产政策出台影响迅速回调，围绕2.3%位置震荡，在6月下旬重新选择下行并突破前低至2.20%关键点位；信用债受供需格局影响，信用利差及期限利差均进一步压缩。结合近期总理“固本培元”的定调，政策重在托底，短期可能难以看到较强的“超预期”政策出台，在降息降准预期、基本面改善有限、强刺激政策预期或落空、资产荒格局尚未明显改善等的支撑下债券市场仍未到反转时，预计债市出现持续大幅调整的可能性不高。后续关注专项债发行节奏、基建施工进度及下半年海外降息节奏。 报告期内,本基金根据利率曲线变动情况和负债端变化情况，及时调整组合久期和结构。 权益方面，24年上半年市场经历了较大的波动，整体来看微盘股表现不佳，成长表现不佳，红利与大盘表现较好。我们认为主要的原因有以下几点：1、场内ETF份额迅速提高，对大市值蓝筹推动明显； 2、经济增长恢复但是力度不够，随着出口增速提高； 3、海外的地区局势影响出口板块以及持续性； 4、上市公司分红率和回购力度加大，成为了市场最直接的推力。 我们由于坚持‘加仓低位 减仓高位板块’原则，适当的减仓了出口方向和消费，加军工、生物医药，与今年红利、出海以及AI方向重合度并不高，原因一方面是觉得红利指数已经跑赢市场3年多，其盈利能力存在一定不确定性，另外一方面对AI板块，更多的是低估产业的进化速度。 24年上半年新能源板块本身表现不差，反而医药、微盘等成为拖累的主要因素，主要是受到相关海外市场非经济影响为主的因素导致。 经过近期分析，微盘股本身流动性或存在补偿需要，适当的减持了一些小市值标的。 后期，我们依然会坚持在成长为主的低估值板块投资，精选业绩为王的标的。 今年上半年港股表现整体优异，互联网公司如期表现出业绩高增长，我们认为后期在海外降息背景下，港股有望继续表现。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
2024年一季度权益市场经历了较大的波动，1月份市场承压较大，但是随着2月后压力逐渐缓解。我们认为主要的原因有以下几点：1、市场流动性得到显著改善，场内ETF份额迅速提高 2、经济预期修复，随着出口增速提高，制造业投资增提高，我们看到了经济修复的迹象 3、联储对降息的积极表态，虽然左右摇摆，但是市场对年内降息的预期还是存在的 4、上市公司分红率和回购力度加大，成为了市场最直接的推力。 我们在一季度，依然坚持着分散投资的投资策略，行业分布主要在军工、生物医药、新能源、消费上，与今年红利、出海以及AI方向重合度并不高，原因一方面是觉得红利指数已经跑赢市场3年多，其盈利能力存在一定不确定性，另外一方面对AI板块，更多的是低估产业的进化速度。24年一季度新能源板块本身表现不差，反而医药与电子等成为拖累的主要因素，主要是受到相关海外市场非经济影响为主的因素导致。尽管一季度医药表现不尽如意，但是我们对海外降息背景下创新药的预期仍然偏乐观。另外一方面，因为港股市场对国内经济以及海外流动性的敏感度超过A股市场，并且整体估值更低，我们依然坚持在港股市场的高比例投资运作。 债市方面，一季度债券总体走低。1月配置行情叠加降息预期和偏弱的风险偏好下，债市收益率快速下行，10年期国债收益下行突破2.45%；2月春节前权益市场先跌后稳，债市窄幅震荡，春节后资金利率下行，新一轮存款利率调降预期升温，临近月末保险协存纳入同业存款监管的消息提振债市情绪，10年期国债收益下行至2.35%；3月上旬两会经济目标设定未超预期叠加央行释放宽松信号，10年国债收益突破2.30%创年内新低，中下旬后特别国债发行方式、地产政策和人民币汇率压力反复扰动下，债市情绪转向谨慎，10年国债收益围绕2.30%附近震荡。整体而言，一季度在政府债券供给偏慢格局下，资产荒演绎较为极致，各期限收益率快速下行，长端利率品种表现亮眼，曲线走平。 报告期内，本基金积极关注中短久期票息类资产的配置机会和长端利率的波段机会，严控信用风险、精选个券的同时做好资产端与负债端匹配。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
2023年是宏观经济错综复杂的一年，也是投资较为难操作的一年。回顾全年，年初市场表现较好的AI以及应用在下半年回调幅度较大；另外一方面，消费虽然有所复苏，但是消费板块在2023年却乏善可陈。从风格上来看，小市值风格在2023年占优明显。因为美债利率的下行以及国内居民的消费开始保守，企业支出保守，较多行业承压，因此出海以及高分红成为市场一条主线。2023年几点值得强调的是： 1、 全年对科技，包括AI、低空卫星、人形机器人、减肥药等重视度不够。 2、 全年对高股息资产重视度不够。 3、 对股价位置偏高个股偏谨慎，因此基金净值下半年回撤幅度偏小。 4、 抓住了部分下半年的消费电子与创新药机会。 5、 对军工行业订单不及预期认识度不够。 6、 部分公司业绩修复慢于前期预期水平。 7、港股互联网公司遭遇了较大的挑战。 债券市场伴随着市场投资者对政策和基本面预期变化、流动性变化、机构配置需求变化等主线呈M型走势，中枢整体下移，具体阶段如下：年初信贷靠前发力，资金面相对紧张，市场对于稳增长政策预期强烈，利率震荡上行；从3月中旬到8月中旬，内生增长动能减弱，资金面宽松，货币宽松预期增强，市场收益持续下行；8月中旬央行超预期降息后，虽然市场对于资金面的乐观预期仍有延续，但受汇率压力、政府债供给加快、金融防空转监管基调等影响，资金面持续收敛，叠加稳增长政策持续加码，利率上行调整、曲线呈现熊平态势；12月以来，中央经济工作会议落地叠加银行存款利率下调、央行持续呵护资金面，短端资金利率下行明显，利率震荡下行曲线牛陡。 转债方面，年初基本面持续好转，转债跟随权益市场延续反弹；伴随二季度内需复苏动能不足，转债回调持续窄幅震荡，三季度由于国内经济复苏不及预期叠加国际局势动荡，转债市场迅速下跌后在四季度逐步稳步筑底。 报告期内，本基金始终坚持稳健的投资策略，资产配置以高等级债券为主，结合产品负债端和市场走势灵活调整久期和杠杆水平，力争为基金持有人谋求稳定的回报。
基金投资策略和运作分析 (2023-09-30)
债券市场方面，三季度债券市场整体先涨后跌，8月中旬受央行意外降息的利好推动，收益率下行至年内低位，10Y国债最低下行至2.54%，10Y国开债最低下行至2.65%，30Y国债最低下行至2.87%附近。但8月下旬以来，随着地产调整政策放松力度加码、个税抵扣标准提高、股票交易印花税减半等政策陆续出台，债券收益率从低位逐步反弹。从期限利差来看，8月政策利率下调后，长端下行幅度大于短端，收益率曲线走平。而8月底以来，受资金面紧张影响，短端上行幅度更大，期限利差继续缩窄，收益率曲线走平。信用债7-8月受“资产荒”以及“一揽子”化债政策的推动，城投债和银行次级债信用利差继续压缩，并从高等级品种向中低等级品种演绎，在8月底降息后信用债收益率触及年内低点，随后在8月底地产放松政策进一步加码的影响下开始回调。9月上旬，理财预防性赎回基金导致信用债抛压加大，信用利差明显走扩，9月中下旬随着央行降准且加大公开市场投放，资金面担忧有所缓解，信用债配置需求也有所恢复，债券市场整体呈现弱势整理状态。报告期内，产品保持以票息策略为主，在收益低点适当减持。 权益方面，本基金在今年三季度保持了一贯的均衡、稳健投资策略，采取了较低的权益仓位应对弱势市场，多行业均衡，投资方向在食品饮料、医药、锂电、军工、高端仪器装备上，同时三季度适当的往顺周期方向上有所倾斜，食品饮料通过一定的波段加厚了收益。军工在三季度的表现不尽如意，我们认为还是和大环境有关系，但是我们依然对今年军工企业三、四季度业绩充满信心。 三季度锂电池拖累较为明显，主要还是受到全球博弈与海外罢工事件的影响。医药在三季度我们适当的增加了仓位，我们认为随着国内反腐结束，优质的医疗企业优势更加明显。创新药的创新周期在反腐背景下，只是很小的一个插曲。国产化的进程依然在进行，我们依然看好上有高端仪器的国产化中的具有研发优势的企业。同时增加了小幅的港股投资，我们认为随着明年海外金入降息通道，港股基本面的修复叠加流动性的宽裕，向上弹性或更大。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2023-12-31)
2023年或许是过去几年宏观环境对市场影响显著的一年：海外降息进程低于预期，十年期美债收益率一度上行到5%上方。 国内经济增长虽然依然有5%，但是实体感受存在差异，导致市场对2024年也存在较为谨慎的预期。但是，我们认为，2024年或许是机会最大的一年。原因如下几点： 1、海外经济强于预期水平，虽然不利于降息，但是对国内出口具有明显的拉动作用，市场持续寻找出海机会。 2、海外的降息，2024年大概率看到落地，从前期3月推迟到6月，市场有明显的纠正过程；在海外降息背景下，国内财政与货币政策的灵活空间更大，因此可能出现海外美债收益率与国内LPR轮番下降局面。 3、2023年不管是公司业绩基数还是产业修复度，都不高。2024年有望迎来恢复性增长。 4、虽然近期红利板块表现强劲，我们也看到对稳定经营资产的追逐到了一定水平。但是并不高估，因此不会有大幅下跌的机会。 5、国内权益资产的股息率相较于国内十年国债、十年期美债都具有了明显的性价比。 6、股市的顶层设计制度开始修正，如新股发行价格偏高；再融资规模偏大，以及限售股转融通等有望逐步修正。 7、市场期待的反转条件，如对经济的更大刺激有望逐渐落地。 2024年，对债市影响较大的几个确定性线索：一是海外方面，随着美联储在2024年的货币政策转向，外部因素对国内货币政策的约束有望得到明显缓解，国内债市面临的外部压力边际放松。二是作为中国经济正常化的第二年，重点关注全年增长目标，及对应的财政政策力度。中性情境下，5%的增长目标可能对应3%的预算赤字率、近4万亿元的新增专项债限额。在此背景下，2024年一季度政府债供给压力可能不会大幅高于2023年同期债市可能进入供给压力的缓和期，债券市场缺资产的行情或延续。 2024年利率中枢有望震荡下移，为支持经济继续修复，以及缓和地方债务和居民部门债务压力，货币政策将总量“灵活适度”、结构“精准有效”，货币政策转向收紧的概率不高。出于政策早发力早见效的考虑，以及一季度基数较高，降准降息落地的概率也较高。因而一季度可能成为债市博弈货币宽松加码的一个窗口期，利率曲线有望从相对平坦的形态中修复。
