长城港股通价值精选混合C(017627) - 基金经理

报告期内国内政策加大刺激的力度，货币政策方面要降低存款准备金率，实施有力度的降息，新一轮降准向金融市场释放万亿长期流动性，降低实体经济融资成本。地产政策方面“调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新模式”；财政政策方面“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用”。这些政策的推出将大幅提振市场信心，起到稳定经济增长的作用，经济转向强复苏的预期增强。中国经济长期趋势发生了向好变化，代表中国资产的港股股市和A股股市长期基本面好转。海外市场方面，美联储于美国经济没有出现明显衰退的背景下降息50个基点，无风险利率微幅下调但仍处于高位。港股市场流动性于季末出现明显放大 ，外资一改过去低配中国的策略，开始买入中国资产，港股成为外资配置中国资产的主要阵地；港股通南向资金净买入持续。　　后续投资策略上，基金坚持价值投资为理念，专注于基本面研究，以龙头股投资为导向。选择投资标的时更看重企业长期稳健业绩增长能力而不过分追求短期高业绩增长。看好港股科技互联网行业的未来发展前景，经过长达40个月的调整港股科技互联网龙头企业已经处于估值合理偏低区间，行业政策较为友好，企业业绩出现向上趋势，未来中国人工智能的发展会开启中国科技互联网企业新的发展机遇。　　展望2024年4季度，预期国内流动性将更加充沛，财政加大扩张力度，经济数据料将出现明显好转；国家蓄力发展高科技行业，促进新质生产力的发展。海外方面，美国通胀比预期更强，就业数据趋缓，美联储料将进入降息节奏。当前港股估值合理偏低，国内经济好转预期之下，港股科技互联网企业代表中国的新经济和新消费，会有明显的增长机会。

报告期内国内政策持续保持宽松，经济出现弱复苏苗头，供给强于需求，通缩风险仍在。海外市场方面，美国通胀出现回调，但由于仍有不确定性美联储仍没有明确表示降息，无风险利率微幅下调但仍处于高位。港股市场流动性偏弱，南向资金净买入持续。　　后续投资策略上，基金坚持价值投资为理念，专注于基本面研究，以龙头股投资为导向。选择投资标的时更看重企业长期稳健业绩增长能力而不过分追求短期高业绩增长。看好港股科技互联网行业的未来发展前景，经过长达40个月的调整港股科技互联网龙头企业已经处于估值合理偏低区间，行业政策较为友好，企业业绩出现向上趋势，未来中国人工智能的发展会开启中国科技互联网企业新的发展机遇。

报告期内国内政策持续保持宽松，经济出现弱复苏苗头，CPI和PPI出现积极变化。海外市场方面，美联储下修降息预期，无风险利率保持高位。港股市场流动性偏弱，南向资金净买入持续。港股生物医药、科技互联网等多个行业表现较差，银行、资源类行业表现较好。　　后续投资策略上，基金坚持价值投资为理念，专注于基本面研究，以龙头股投资为导向，主要投资各行业龙头股票和高股息率股票。选择投资标的时更看重企业长期稳健业绩增长能力而不过分追求短期高业绩增长；挖掘不同行业内绩优股，分散投资降低风险。希望可以在一定程度上分散风险的情况下，取得所投资的一揽子企业良好业绩带来的收益。　　展望2024年2季度，以旧换新等刺激需求端的政策将会落地，预期国内经济数据可以保持弱复苏态势。海外方面，美国通胀比预期更强，就业数据强劲，美联储或继续推迟降息节奏；港股市场流动性没见明显好转。当前港股估值已处于历史底部区间，国内经济有好转的迹象，可以降低外资对市场的悲观预期。

回顾2023年，港股整体偏弱，呈现出年初冲高后一路承压下行的走势。年初的上涨主要原因是对经济快速恢复的判断，持续下行是因为受到美国持续高通胀压力而持续多次加息，资金流出新兴市场回流美国股市和债市等影响。2023年国内相继出台了全方位的经济刺激政策，中央政治局会议指出要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节。然而经济数据的修复是一个缓慢演进的过程，房地产市场在2023年出现下滑导致了经济的修复动能减弱，CPI和PMI的表现低于市场预期。不过我们判断中国经济的修复是“随迟但到”具有一定确定性的事件，另一方面经济数据的全面修复可能还需要货币政策和财政政策的持续发力。　　　　后续投资策略上，基金坚持价值投资为理念，专注于基本面研究，以龙头股投资为导向，主要投资各行业龙头股票和高股息率股票。选择投资标的时更看重企业长期稳健业绩增长能力而不过分追求短期高业绩增长；挖掘不同行业内绩优股，分散投资降低风险。希望可以在一定程度上分散风险的情况下，取得所投资的一揽子企业良好业绩带来的收益。