安信中证同业存单AAA指数7天持有(018355) - 基金经理

2024年3季度，债券市场整体表现出一定的波动性。3季度国债发行总额显示出政府在财政政策方面的积极态度。市场对于债券的需求仍然存在，尤其是保险等配置盘对国债的净买入量有所上升，这为债市提供了一定的支撑。　　利率方面，中长期国债以及超长期国债的收益率已经降至历史相对低位，而短期国债利率与历史低位相比还有一定距离。这表明市场对于长期债券的需求较强，而短期债券的吸引力相对较低。随着政策的不断加码和市场情绪的持续发酵，市场存在一定的风险，但同时也为债券市场提供了利率下行的空间。　　季末月，央行开始实施降息降准组合拳，加大货币政策逆周期调节力度，将公开市场7天期逆回购操作利率下调20bp至1.50%。　　货币市场方面，季度内1年期国债收益率下行约17bp至1.37%，1年期AAA同业存单收益率下行约3bp至1.93%。整体看存单收益率相对政策利率较高，存单仍有较好的配置价值。　　本基金操作方面，持仓以3M-6M中短国股大行存单为底仓，择机通过波段操作增厚组合整体回报。

上半年债市整体呈现较好行情，国内经济延续修复态势，市场内生动能企稳，宽信用、财政政策积极支持。海外方面，美国经济韧性犹在，美联储9月份或将迎来首次降息。　　一季度央行下调存款准备金率，随后非对称下调5年期LPR，继续在推动社会综合融资成本下行，进一步支持实体经济。在“稳地产”宽松预期、超长债供给预期的冲击下，叠加央行多次提示长债风险，债市二季度历经小幅回调，但收益率曲线整体下移，震荡走牛。尤其4 月以来禁止“手工补息”后，资产荒加剧，信用债收益率下行趋势明显，信用利差持续压缩。　　具体看货币市场，上半年1年国债收益率由年初的2.11%下行57bp至1.54%，1年期AAA同业存单收益率由年初2.44%下行48bp至1.96%。　　本基金操作方面，持仓以3M-6M中短国股大行存单为底仓，择机通过波段操作增厚组合整体回报。

一季度以来债市呈现强势行情，当前经济复苏进程中，宽信用、财政政策仍在积极发力。　　1月央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元，在时间点上和幅度上超出了市场预期。2月非对称下调5年期LPR 25bp至3.95%，此举有利于推动社会综合融资成本继续下行，进一步支持实体经济。3月两会确立今年将继续坚持稳中求进、以进促稳、先立后破的基调。　　货币政策方面，央行表示将结合调控形势需要，灵活适度、精准有效实施稳健的货币政策，强化逆周期调节力度，把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，继续为经济回升向好营造良好的货币金融环境。整体看货币政策总量宽松窗口仍在。　　具体看货币市场，季末1年国债收益率下行约36bp至1.72%，1年期AAA同业存单收益率下行约17bp至2.23%。　　本基金操作方面，持仓以3M-6M中短国股大行存单为底仓，择机通过波段操作增厚组合整体回报。

全年看宏观预期回暖但基本面仍弱，经济维持“弱修复”态势。一季度银行大量信贷投放，经济活动恢复常态化，增长动能快速修复至年内最高。二季度投资高频和经济数据先后验证“弱现实”，整体国内经济动能减弱，复苏进程略有放缓。三季度“宽货币-宽信用”政策开始发力，加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。四季度，政策密集出台，万亿增发国债落地、中央经济工作会议定调偏积极。　　同业存单市场方面，一年期国股存单到期收益率全年先下后上，年末收在2.43%，基本与年初持平。SHIBOR 3M年初利率2.42%，8月份到达全年最低点2.02%后持续上行，年末回到2.53%，较年初上行约10bp。　　本基金操作方面，报告期内组合持续密切跟踪同业存单市场，持仓以3M-6M中短国股大行存单为底仓，低杠杆波段操作。