华泰柏瑞中证港股通高股息投资ETF发起式联接C(018388) - 基金经理

2024年三季度市场以结构性机会为主，其中非银金融、房地产、综合、商贸零售的表现相对较好，涨跌幅分别为41.67%、33.05%、31.20%和27.50%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为16.07%、16.19%、16.60%和29.21%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为11.86%和17.57%，中证500成长相对中证500价值获得了超额收益。　　同比港股市场，恒生港股通中国内地医疗保健、恒生互联网科技业、恒生科技、恒生香港上巿生物科技的表现相对较好，涨跌幅分别为34.09%、33.91%、33.69%和33.64%。恒生指数、恒生中国企业指数和恒生综合指数在三季度的涨跌幅分别为19.27%、18.60%和18.07%。　　9月在超预期宏观政策刺激和乐观情绪带动下，市场迎来强势反弹，在此过程中，红利类资产虽然不及其他成长属性较强的品种更具爆发性，但依然呈现出“守强攻不弱”的态势，中证港股通高股息全收益指数上涨7.92%。　　展望四季度，短期看，由于前期快速涨幅，短期港股市场有所承压，震荡加剧。红利策略的防御属性仍将是资金的避风港。中期看，在新一轮财政发力的周期下，红利策略在基建等稳增长相关板块暴露较高，再次成为攻守兼备的标的的重要抓手。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.089%，期间日跟踪误差为0.154%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

2024年上半年市场以结构性机会为主，其中银行、煤炭、公用事业、家用电器的表现相对较好，涨跌幅分别为17.02%、11.96%、11.76%和8.48%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为0.89%、-8.96%、-16.84%和-10.99%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为12.54%和-7.00%，中证500价值相对中证500成长获得了超额收益。　　同比港股市场，恒生综合行业-能源业、恒生综合行业-原材料业、恒生港股通中国内地银行、恒生综合行业指数-电讯业的表现相对较好，涨跌幅分别为43.29%、28.80%、21.25%和18.08%。恒生指数、恒生中国企业指数和恒生综合指数在上半年的涨跌幅分别为3.94%、9.77%和3.39%。　　回顾今年以来的行情，无论是A股市场还是全球资产都表现出资产间或行业板块间轮动速度较快的特征，抢跑现象尤为明显。比如比特币、黄金、日本市场，再到四月底以来的港股市场。短期受到海外流动性的影响，港股低估值的优势吸引了寻找性价比更高资产的海外资金从日本、印度 等市场流入。其次，国内外经济预期差逐渐收敛，外资逐渐开始看好中国资产。政策层面，积极的政策陆续出台，比如517房地产“组合拳”、超长期国债的发行等，市场情绪显著提振。期间，港股通高股息指数表现强劲。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.082%，期间日跟踪误差为0.141%，较好地实现了本基金的投资目标。

2024年一季度市场以结构性机会为主，其中银行、石油石化、煤炭、家用电器的表现相对较好，涨跌幅分别为10.60%、10.58%、10.46%和10.26%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为3.10%、-2.64%、-7.58%和-3.87%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为9.42%和-1.15%，中证500价值相对中证500成长获得了超额收益。　　同比港股市场，恒生综合行业-能源业、恒生综合行业-原材料业、恒生A股特高压及电网设备、恒生港股通中国内地银行的表现相对较好，涨跌幅分别为22.67%、19.30%、7.11%和6.69%。恒生指数、恒生中国企业指数和恒生综合指数在一季度的涨跌幅分别为-2.97%、0.73%和-3.19%。　　2024年一季度，港股通高股息指数呈现出震荡上行态势。年初以来，A股红利策略因其强势表现被较多投资者关注，交易拥挤度指标一度指向较高水平，而港股的高股息指数拥有低拥挤、高股息的特点，受到A股投资者对红利指数的关注外溢。　　展望后市，投资者会在政策预期与实际兑现之间博弈，市场波动仍然会震荡加剧，红利策略表现出较强的防御性，成为市场避风港。随着稳增长政策不断出台，主要集中于房地产、资本市场、民营经济、平台经济等领域，且与经济预期强相关行业的修复正在渐入佳境。港股通红利ETF在顺周期行业暴露较高，再次成为攻守兼备标的的重要抓手。　　港股通高股息指数相较A股红利指数估值更便宜。同时，港股通高股息指数成分股中的AH股溢价率也有明显的优势，具备较高的安全边际。当前，港股通高股息指数股息率为8.47%，PE仅为5.1，估值水平显著低于A股红利策略。红利策略作为深度价值类策略，估值水平是重要的择时指标。综合来看在当前市场环境下极具投资价值。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.041%，期间日跟踪误差为0.055%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

2023年市场以结构性机会为主，其中通信、传媒、计算机、电子的表现相对较好，涨跌幅分别为25.75%、16.80%、8.97%和7.25%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为-11.38%、-7.42%、-6.28%和-19.41%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为-4.10%和-21.85%，中证500价值相对中证500成长获得了超额收益。　　同比港股市场，恒生综合行业-能源业、恒生综合行业指数-电讯业、恒生沪深港新世代通讯、恒生中国元宇宙等板块的表现相对较好，涨跌幅分别为19.79%、18.44%、8.65%和5.11%。恒生指数、恒生中国企业指数和恒生综合指数在2023年的涨跌幅分别为-13.82%、-13.97%和-13.76%。　　随着2023年的结束，港股市场再度以收跌落幕，从年初修复反弹到震荡，再到破位下行，全年恒生指数跌幅接近14%，。国内经济复苏预期相对乏力、海外投资者情绪整体偏弱、资金流出，再叠加地缘局势不稳定及美债利率持续扰动，共同导致了风险溢价持续走高，从而进一步导致估值收缩，估值的拖累成为导致全年港股市场下跌的主要因素。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.040%，期间日跟踪误差为0.048%，较好地实现了本基金的投资目标。