嘉实均衡配置混合 (018434.jj)嘉实基金管理有限公司持有人户数636.00 | 成立日期 | 2023-09-19 | 总资产规模 | (2024-09-30) | 基金类型混合型当前净值0.9812元基金经理刘晗竹管理费用率1.20%管托费用率0.20%持仓换手率111.47% (2024-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率-1.50% |
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嘉实均衡配置混合(018434) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 刘晗竹 | 2023-09-19 | -- | 1年3个月任职表现 | -1.50% | -- | -1.88% | -5.28% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 刘晗竹 | 本基金、嘉实优质企业混合基金经理 | 13 | 1.3 | 刘晗竹先生：中国，北京大学光华管理学院金融学硕士，2011年加入银华基金管理有限公司，历任研究部TMT行业研究员、组长，2014年6月加入嘉实基金管理有限公司，曾任机构投资部投资经理助理、年金投资部投资经理，现任养老金投资部股票投资经理。投资风格侧重价值成长，基本面研究基础扎实，在TMT、消费等成长类行业和化工、汽车等周期类行业上均有较为成功的投资案例，力争实现资产的长期稳定增值。现任嘉实优质企业混合型证券投资基金基金经理。 | 2023-09-19 |
基金投资策略和运作分析 (2024-09-30)
A股市场三季度先跌后涨，从7月开始的普跌到8、9月的震荡调整，最后到9月底市场的大幅剧烈反弹，市场交易的逻辑也从担忧国内经济数据乃至长期通缩预期、美联储降息节奏等海外市场波动影响，转变成九月底在一系列政策利好背景下交易经济企稳和市场风险偏好提升。就此轮反弹实质而言，基金经理倾向于认为是在市场风险偏好持续极度压抑后，边际政策预期扭转带来情绪剧烈释放，继而引发的短期财富效应放大。 基于此判断背景和目前市场明显的资金驱动特征，考虑到各种乐观预期都正在或已经被定价，虽然难点在于判断这波行情幅度和时长，但短期风险正逐步累积应是大概率情形。考虑到三季度初市场即已接近21年底高点，结合彼时市场参与者对核心资产、国内政策和地产周期的预期，此位置应较难在短期内被根本突破；但从中期看，经历过年初中小盘流动性冲击和三季度通缩悲观预期双重考验后， A股潜在“政策底”应已探明，后续更重要的是在风险偏好不会继续大幅下行背景下，努力挖掘景气成长领域的阿尔法机会。 本基金三季度相对业绩表现虽然略有改善，但在此轮反弹中受制于仓位相对较低，弹性相对有限。根本原因是投资经理希望在尽快修复净值的基础上，三季度一直将组合仓位置于中性偏低水平来平抑组合波动，后续组合也会继续保持这一绝对收益思路，不盲目进行仓位增减，而是利用市场此轮反弹机会继续逢高兑现收益调整结构，迎接后续风险偏好回归常态后的结构性行情。
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
回顾A股市场上半年的表现，呈现出高波动、多题材等特性，主要指数涨跌分化非常显著，大盘价值全面领涨，而以中证1000为代表的小盘则大幅承压。开年后在小盘股流动性危机缓解和春节前维稳措施加强的带动下，结合降息和两融、外资等资金回补，市场在春节后迎来了一波流动性和风险偏好边际改善驱动的指数连续上行。进入二季度，在国九条等政策持续发力和美联储降息节奏逐步清晰的背景下，4、5月市场整体走强，但进入6月后，在汇率逐步承压、前期资金获利了结、经济复苏并未超预期等多重因素影响下，大盘持续承压。 本基金年初以来表现不佳，虽然仓位上始终保持中性偏谨慎水平，并在本轮市场回撤中逐步逢低增加了一部分仓位，但短期看对组合仍未有显著正贡献；同时，组合结构上对今年以来表现较好的低估值高分红大盘股和人工智能硬科技板块布局不足，虽然在二季度后期红利类标的回撤过程中，组合也逐步增持了一些以银行、公用事业、上游资源为代表的大盘价值类标的，但整体结构仍较为偏重在军工、锂电等高端制造板块，核心原因在于对这些景气程度边际逐步改善的行业而言，大量龙头个股的盈利能力、估值和分红水平已经达到甚至超过了部分传统意义上的低估值高分红龙头，同时潜在的成长空间也显然更有吸引力。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
市场一季度出现大幅波动，一方面体现在开年至一月底，资本市场的持续下行引发了春节前的类流动性困局，之后在监管层的果断处置下，市场超跌后内在动能的恢复随之带来了一波迅速持续的反弹；另一方面则是市场结构性行情的巨大差异，不仅体现在今年以来低波动高分红类大盘蓝筹的稳定表现，也包括以人工智能为代表的高风险偏好板块在春节前后的巨大波动。而在此轮波动后，目前市场处于中期底部探明但反转上行空间相对模糊的略尴尬状态，部分持续新高个股和大量底部标的共存是代表性特征，在存量博弈的大背景下，在景气业绩主线尚不明朗的假设下，二季度市场更可能呈现大盘震荡中小盘活跃轮动行情。 本基金年初以来表现不佳，虽然仓位上始终保持中性偏谨慎水平，在市场大幅回撤中规避了一定风险，但结构上对今年以来表现较好的低估值高分红和人工智能板块布局不足，同时相对重仓的高端制造板块虽然估值和交易结构均处于历史最低分位水平，但在景气周期尚未出现显著业绩验证的一季度，受市场风险偏好下行压制表现不佳，拖累了组合净值表现。基金经理倾向于认为市场对今年经济复苏的悲观判断已经较为充分的反映在大量优质中游上市公司股价中，而在流动性层面结构压力被本轮回撤大幅释放后，市场投研审美框架将从一味的悲观防御向中性客观回归，景气成长驱动的积极逻辑会在年内被市场逐步接纳和认知，本产品也将继续坚持以GARP为核心策略，在均衡分散和适度逆向的方法论下，重点寻找市场关注度较低、估值合理、业绩景气度高的方向逐步增加配置。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
本基金今年9月下旬结束发行开始建仓，建仓期主要集中在四季度，期间A股市场整体呈现震荡下行的格局，虽然10月底至11月中旬曾经开启一波小幅反弹，但自11月底以来市场的再度持续回撤仍旧体现了较为低迷的风险偏好。整体而言，年底市场情绪和运行状态同18年年底十分类似，虽然中央经济工作会议公告等政策层面的利好不断释放，但市场对此类边际变化较少做出正面定价，体现出部分投资者对中国经济的结构性问题有充分认知，同时对政策效果的信心有所不足。综合考虑12月以来市场回撤的幅度和资金层面博弈情况，结合活跃资本市场的大背景，稳定资本市场预期、避免关键窗口期资本市场大幅波动，守住底线应是政策层面一段时间内的重点方向。 就组合操作而言，本基金在四季度建仓期间逐步逢低提升仓位，坚持以GARP为核心策略，在均衡分散和适度逆向的方法论下，重点寻找市场关注度较低、估值合理、业绩景气度高的方向，秉承相对逆向的投资思路，逐步增加对中期看好的以军工、锂电为代表的高端制造板块的配置比例，并结合市场的存量博弈特征，在市场波动过程中对出现明显阶段性超额收益的品种适度获利了结，努力在震荡市场中利用交易性机会增厚组合收益，并逐步逢低布局长期收益空间更大的优质上市公司。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
展望下半年的A股市场，基金经理仍倾向于认为目前市场处于中期底部探明但反转上行空间相对模糊的略尴尬状态。在上半年的大幅波动和风格极致割裂后，短期市场出现大小盘结构再平衡的概率在不断提升，但综合考虑中期的宏观和监管环境，行业格局优异和重视投资者回报的龙头公司仍大概率将在长期体现明显超额收益，市场的定价重心也将日趋聚焦基本面。同时也应注意，海外降息节奏不明朗、国内信心恢复持续性疲弱等问题依旧制约市场风险偏好的再度提升，低风险防御性思维的转变仍需时日。 就本基金配置而言，短期仍将聚焦在军工、锂电等中大盘成长类标的，核心原因仍是较之于今年以来超额收益明显的大盘价值风格，此类标的景气边际变化、估值、分红、现金流等方面的性价比已非常突出。毋庸置疑，用价值框架去衡量成长股本身就存在一定程度的偏差，但对于组合持仓的部分中大盘成长龙头，目前即便用价值框架去衡量也出现了相对显著的性价比，成长性更可以看成是一个免费但有价值的期权。此时此刻，对这些中大盘成长给与一定关注，也许恰如三年前景气投资方法论被众星捧月之时，努力避开人潮汹涌，在当时的低波动价值板块中撒下种子、静待花开。 诚然，面对年初以来基金净值的较大回撤，基金经理作为一个从募集发行至今一直不断增持本产品的持有人，深感压力和责任重大。我也将努力化压力为动力，以积极乐观的心态加强行业和个股基本面的深度分析，不佛系不躺平，用长期视角重新审视宏观环境和公司价值的变化，不断调整投资框架适应市场，努力为持有人创造更高回报。
