中银养老目标日期2035三年持有混合发起(FOF)(018605) - 基金经理
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基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
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邢秋羽 | 2024-01-23 | -- | 0年7个月任职表现 | -0.99% | -- | -0.99% | 1.44% |
当前基金经理
基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
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邢秋羽 | 基金经理 | 15 | 3.8 | 邢秋羽(XING Qiuyu)女士,中银基金管理有限公司高级助理副总裁(SAVP),金融学硕士。曾任华泰资管(华泰保险旗下)宏观及资产配置研究员、平安产险投资组合经理。2018年加入中银基金管理有限公司,2020年11月至2023年12月任中银养老2040基金基金经理,2022年3月至今任中银养老2050基金基金经理,2022年3月至今任中银安康稳健养老基金基金经理,2022年3月至今任中银安康平衡养老基金基金经理,2022年3月至今任中银添禧丰禄稳健养老基金基金经理,2022年6月至今任中银慧泽积极基金基金经理,2022年6月至今任中银慧泽平衡基金基金经理,2022年7月至今任中银慧泽稳健基金基金经理,2024年1月至今任中银养老2035基金基金经理,2024年6月至今任中银睿泽稳健基金基金经理。具有15年证券从业年限。具备基金从业资格。 | 2024-01-23 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
1.宏观经济分析国外经济方面,上半年全球发达国家通胀多回落,经济动能在限制性利率水平下趋弱。美国通胀波动回落,经济动能有所减弱,失业率升高,6月CPI同比较2023年12月回落0.4个百分点至3.0%,6月制造业PMI较2023年12月抬升1.4个百分点至48.5%,6月服务业PMI较2023年12月回落1.7个百分点至48.8%,6月失业率较2023年12月抬升0.4个百分点至4.1%,美联储在上半年维持政策目标利率在5.5%高位不变。欧元区经济表现分化,服务业表现依然好于制造业,5月失业率较2023年12月回落0.1个百分点至6.0%,6月制造业PMI较2023年12月回升1.4个百分点至45.8%,6月服务业PMI较2023年12月抬升4.0个百分点至52.8%,欧央行在6月转为降息、当月降息25bps。日本经济延续复苏不过斜率偏慢,通胀小幅抬升,6月CPI同比较2023年12月抬升0.2个百分点至2.8%,6月制造业PMI较2023年12月回升2.1个百分点至50.0%,6月服务业PMI较2023年12月回落2.1个百分点至49.4%,日本央行退出负利率政策。综合来看,全球经济下半年仍有一定下行压力,在欧央行开启降息周期后,美联储货币政策也有望转向放松。国内经济方面,经济内生修复动能仍待提振,国内经济数据边际走弱,出口与制造业韧性较强,基建投资与消费走弱,地产维持负增长,CPI与PPI在低位徘徊。具体来看,上半年领先指标中采制造业PMI在荣枯线附近波动,6月值较2023年12月值走高0.5个百分点至49.5%,同步指标工业增加值6月同比增长5.3%,较2023年12月回落1.5个百分点。从经济增长动力来看,出口仍有韧性,而投资与消费均走弱:6月美元计价出口增速较2023年12月回升6.5个百分点至8.6%,6月社会消费品零售总额增速较2023年12月回落5.4个百分点至2.0%,基建投资走弱,制造业投资提振,房地产投资延续负增长,1-6月固定资产投资增速较2023年末回升0.9个百分点至3.9%。通胀方面,CPI维持在低位,6月同比增速从2023年12月的-0.3%小幅提振0.5个百分点至0.2%,PPI负值收窄,6月同比增速从2023年12月的-2.7%回升1.9个百分点至-0.8%。2.市场回顾整体来看,上半年债市整体走强,利率债表现相对信用债更好。其中,中债总财富指数上涨3.83%,中债银行间国债财富指数上涨4.21%,中债企业债总财富指数上涨3.71%。在收益率曲线上,收益率曲线走势陡峭化。其中,一季度10年期国债收益率从2.555%下行26.5bps至2.29%,10年期金融债(国开)收益率从2.68%下行26.9bps至3.41%;二季度,10年期国债收益率从2.29%下行8.4bps至2.21%,10年期金融债(国开)收益率从2.41%下行11.8bps至2.29%。货币市场方面,上半年央行保持流动性合理充裕,2月降准50bps,银行间资金面宽松。其中,一季度银行间1天回购加权平均利率均值在1.85%左右,较上季度均值回落4bps,银行间7天回购利率均值在2.13%左右,较上季度均值回落27bps;二季度,银行间1天回购加权平均利率均值在1.84%左右,较上季度均值下行1bps,银行间7天回购利率均值在1.94%左右,较上季度均值下行19bps。可转债市场,今年一月份随正股市场下行,转债市场估值随市场情绪走弱至近年来低点,随后二至五月份逐步修复,五月底转债指数一度触及2023年中枢水平。六月份以来,小市值标的受退市风险、市场情绪影响回调幅度较深,大小票分化明显。截至6月末,今年以来中证转债指数下跌0.2%,转债等权指数下跌5.38%,转债正股等权指数下跌13.34%。转债估值上半年在一月底触及低点后逐步修复,截至6月末全样本百元溢价率23.13%,今年以来共下行1.01pct,较六月中旬的阶段性高点有小幅下行。行业方面,仅金融、公用事业板块表现较好,万德可转债金融指数和公共事业指数上半年分别上涨6.77%、4.42%,材料、可选消费、医疗保健等行业表现较为疲弱。股票市场方面,上半年上证综指下跌0.25%,代表大盘股表现的沪深300指数上涨0.89%,中小板综合指数下跌12.01%,创业板综合指数下跌15.63%。3.运行分析上半年股票市场总体出现一定程度下跌,债券市场除可转债外各品种上涨为主。操作上,权益资产保持偏低仓位运行,持仓风格注重均衡、价值类,在海外品种上有一定的配置。债券部分以配置历史业绩较优的品种为主。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
展望下半年,全球宏观方面,美国方面,内需、住宅地产和大企业是支撑经济韧性的三大支柱,而小企业和中低收入人群则是高利率下的两个脆弱点。预计降息前,经济增速将温和放缓;降息后,积压投资和消费需求释放或助推经济动能较快企稳回升。下半年通胀有望阶段性回落,但年底去通胀进程存在停滞的风险。货币政策方面,三季度末前后为降息关键时间窗口,年内降息幅度可能在1-2次。欧洲方面,经济增长动能偏弱,年内或仍有1-2次降息,降息刺激下有望延续小幅增长。能源危机阴霾未散,通胀风险未完全解除。日本方面,内外需双挤压下经济增长动能减弱,汇率贬值增加通胀压力。货币政策面临两难,短期或维持不变。在全球央行陆续开启降息周期的背景下,多数新兴市场有望继续保有经济韧性。预计下半年大部分经济体将扩大财政赤字率或者赤字率维持高位,并且进一步放松货币政策。国内宏观方面,随着价格对经济的负面拖累逐渐减弱,下半年名义经济增速将先于实际经济增速企稳,整体经济保持平稳增长。430政治局会议以来,房地产调控政策发生重大转变,而整体宏观政策思路的转变也将逐渐反应在后续的经济增长上。新老动能共同驱动下制造业投资预计将保持高速增长,同时外需回暖也将助力出口保持韧性,而消费端来看,前瞻指数边际修复、服务型消费及银发经济将成为增长亮点,地产投资方面,在政策驱动下地产链条对经济的负面拖累效应预计也将有所减弱,基建投资来看,中央加杠杆和地方化债背景下基建预计将平稳增长。利率债方面,预计三季度10年国债利率转入区间震荡,震荡区间或为2.1-2.4%。基本面、融资环境、供需格局整体对债券仍偏利多,但地产政策的不确定性、以及央行借券操作的不确定性,均对长端国债收益率下行形成制约。预计10年国债利率转入上下空间均有限的区间震荡状态,但10年以内品种仍有下行空间,同时品种利差、信用利差仍有压缩机会,建议中高久期,中高杠杆,重视波段操作、品种选择、个券选择带来的超额收益。信用债方面,3季度城投债供给缩量、各机构欠配压力较大,资产荒格局大概率延续;低信用风险暴露、各类品种低利差低票息,信用风险定价钝化,高息资产难寻。在利率债震荡阶段,信用债作为票息资产预计表现好于利率债,信用利差有望小幅压缩,但资本利得空间收窄。建议保持市场中性久期,观察非银负债端稳定性,关注AA城农商行二永债及各类票息品种挖掘。可转债方面,当前转债估值中性,后续估值大势仍跟随权益。估值向下理应存在资产比价带来的支撑。目前低价区估值的恢复程度不及平衡区,低价券定价逻辑有变,正股安全性和信用资质的定价权重将显著提升。偏好低价稳定的资金将更聚焦于强资质偏债品种,叠加正股风格、筹码稀缺性,这些品种将获得估值抬升,强资质偏债品种值得重点配置。其他资质偏弱的偏债品种,定价逻辑有变,面临着债底虚化、正股退市风险、下修受限等问题,向下没有支撑,波动特征类似于高波动的股票而非“退可守”的转债,对此类品种持谨慎看法。平衡/偏股品种内部也将按资质分化,弱资质平衡券的不对称性或将劣化,向下抗跌性或将削弱,平衡区择券也需更重视资质判断。在权益缺乏系统行情的预期下,转债以“强资质偏债品种+正股资质尚可且溢价率不过高的平衡品种”为较好的配置思路,组合的仓位控制也很关键。权益方面,市场总体偏于震荡。经济及盈利保持弱修复态势但缺乏弹性。宏观政策注重固本培元,新国九条体现对资本市场高度重视,国内政策面总体偏暖,但稳增长政策力度明显加码可能性不高。外部美国大选临近地缘风险扰动或明显加大。