南方惠享稳健添利债券A(018772) - 基金经理

上半年我国经济整体保持平稳。虽然房地产行业仍相对低迷，一定程度上制约了国内总需求扩张，但是在相关政策支持和海外需求推动下，我国制造业仍然呈现复苏迹象，同时服务业景气度也持续位于荣枯线以上。宏观调控政策趋于积极，货币政策力求降低社会融资成本，央行在上半年降低存款准备金率0.5%，降低5年期LPR 25BP，推动流动性环境持续充裕。财政政策逐渐发力，二季度特别国债和专项债项目开始落地，与相关产业政策配合，加速政策效果显现。各地地产政策有所放松，房地产有望由降转稳。整体而言，一系列积极的调控政策为国内经济复苏提供了良好的环境和动力。海外方面，上半年外需对国内经济贡献度上升，需要关注未来海外经济趋势和可能出现的贸易保护行为。市场层面，上半年我国债券收益率曲线全线大幅下行，信用利差也明显收缩，债市投资热情高涨；可转债市场上半年波动较大，中证转债指数下跌0.07%。投资运作上，本组合债券类资产以配置利率债为主，通过适时的久期调整争取超额收益;同时适度参与权益及可转债市场，保持相对稳健的权益类资产仓位，重点关注优质成长和科技类标的。

今年一季度经济稳中有升。国内方面，经济增长保持了回升向好的态势，政策端也在继续加力，年内除了3%的赤字安排，还将发行1万亿特别国债，支持完成全年的经济增长目标。海外方面，美联储按兵不动，市场主流预期下半年将开启降息周期，但仍存在一定不确定性。国内货币政策保持稳健，一季度央行降准0.5%，同时引导下调5年期LPR25BP，流动性环境整体充裕。市场层面，一季度债券收益率快速下行，其中长端下行幅度超过短端，信用债表现好于同期限利率债。权益和转债市场在一季度先跌后涨，整体波动幅度较大。投资运作上，本组合债券类资产以配置利率债和高评级信用债为主，采取中性久期策略，在尽量降低组合信用风险暴露的前提下，通过适时的久期调整来获取超额收益；同时考虑到一季度权益市场的波动幅度较大，暂时规避了权益和可转债资产。

23年全年经济保持平稳复苏。国内方面，受到地产和出口下行压力影响，年中经济增长有一定放缓，不过全年在政策的大力支持下，仍然保持了平稳运行的态势。海外方面，美联储全年加息幅度较大，海外经济出现一定的衰退迹象。政策层面，全年财政政策较为积极；随着房地产供需格局变化，地产政策也出现了一定放松；货币政策保持精准有效，央行全年多次降准降息，保持流动性合理充裕。市场层面，全年债券市场收益率震荡下行，其中长端下行幅度超过短端，信用债表现好于同期限利率债。权益市场震荡下跌。投资运作上，组合债券类资产以配置利率债和高评级信用债为主，采取中性久期策略，通过适时的久期调整来获取超额收益；同时暂时规避权益类资产，控制组合波动风险。