路博迈中国绿色债券(019520) - 基金经理

二季度，收益率曲线延续下行态势，信用利差继续压缩，避险资产依然呈现出资产荒格局。4月，市场利率定价自律机制要求银行业金融机构禁止通过“手工补息”方式高息揽储，并要求尽快完成存量相关存款整改工作，部分存款受此影响向定期存款、理财产品和债券基金转移，增量资金驱动下，债券收益率加速下行。4月末至5月下旬，央行通过多种途径向市场提示长端收益率风险，叠加4月政治局会议后政策加速落地、房地产政策持续优化，长端带动收益率曲线明显回调。6月，房地产新政相继落地后，商品房成交改善幅度相对有限，多项经济数据呈现出边际走弱态势，曲线短端续创年内新低，曲线长端在政策预期指引下贴近年内低点，曲线总体呈现牛陡态势，信用利差则压缩至年内新低。　　报告期内，本基金兼顾票息策略与久期策略，积极参与信用品种轮动机会及利率债资本利得机会，灵活使用杠杆，取得了一定的收益。

一季度，收益率曲线延续下行态势，信用利差显著压缩。1月，多项经济数据明显低于市场预期，商品房销售情况延续低迷态势，央行降准时点和幅度均明显超出市场预期，再贷款、再贴现利率下调再次点燃了调降MLF利率的预期，曲线呈现牛平走势。2月，CPI连续同比收缩4个月并续创新低，5年期LPR报价利率超预期下调25个基点，机构债券配置需求旺盛，各品类收益率全线下行，超长期限利率债表现尤为亮眼。3月，政府工作报告提出连续几年发行超长期特别国债，出口和通胀等多项数据超出市场预期，叠加降息预期落空，曲线呈现震荡调整态势，信用利差小幅走阔。　　报告期内，本基金兼顾票息策略与久期策略，积极参与信用品种轮动机会及利率债资本利得机会，灵活使用杠杆，取得了一定的收益。

四季度，债券市场总体呈现震荡下行态势。10月公布的各项经济数据延续修复态势，国债增发等政策落地提升政策加码预期，同时，防范资金空转和内外平衡约束下资金预期收敛，收益率曲线平坦化上移。11月，在制造业PMI等经济数据转弱、财政投放驱动资金面边际转松等因素驱动下，现券收益率转为小幅下行；而后，利率债供给增加、信贷投放预期升温等因素导致资金面再度收敛，叠加临近年末重要经济工作会议，政策加码博弈升温，收益率出现回调。进入12月，基本面继续边际走弱，重要会议释放的政策信号着眼于高质量和安全发展，叠加央行呵护下资金预期趋于稳定，存款利率下调驱动降息预期升温，收益率曲线明显下移。　　报告期内，本基金兼顾票息策略与久期策略，积极参与信用品种轮动机会及利率债资本利得机会，灵活使用杠杆，取得了一定的收益。