万家CFETS 0-3年期山东省国有企业信用债精选指数发起式C(020171) - 基金经理

三季度处于今年稳增长的关键时点，大类资产的波动显著放大。具体到债券市场上：7月的降息让市场延续了前期的强势表现，但8月初央行的引导一度让市场产生波动，而此后转债的下跌带来“固收+”产品的赎回则让信用债利差明显走阔。9月份市场在存量房贷利率降低预期的引导下，主动做平利率债曲线，但9月下旬的政治局会议为经济增长注入了信心，也大幅改善了市场的风险偏好。此后理财为代表的机构端的（预防性）赎回造成了市场的“踩踏”，票息类资产再度成为被抛售的对象，相对价值也进一步提升。在此期间，组合整体从资产估值的角度考虑，兼顾短期的胜率，力争实现中期相对合意的收益。组合作为被动指数型产品，在目前的建仓期，组合跟踪指数基准收益的同时尽量提升收益的确定性，后续将持续对指数样本券进行配置。

一季度经济增长在数据表现上尚显平稳，二季度经济数据表现略逊于一季度。不仅如此，4月份开始的禁止手工补息政策导致银行体系进行“挤水分”，进一步影响金融数据。在债券市场方面，一季度大部分时间处于政策的相对真空期，收益率较为顺畅的下行；步入二季度，市场偏热的情绪在央行的风险提示下得到一定的降温，长端利率的走势也呈现一定的波折，但这也强化了后续债市结构性的特征。自今年4月成立以来，本组合持续密切关注经济基本面与市场交易结构的变化，并积极利用结构性行情的特点，灵活进行债券资产的置换与轮动策略，以期最大化提升久期效力。组合作为被动指数型产品，在目前的建仓期，组合跟踪指数基准收益的同时尽量提升收益的确定性，后续将择机持续对指数样本券进行配置。