中证兴业中高等级信用债指数C(020286) - 基金经理

报告期内，债券收益率总体偏震荡。外部金融环境来看，美联储于9月份如期降息，但美债收益率先下后上，10年美国国债收益率自4.48%下行3.63%，此后又上行至3.81%，美元指数震荡下行至100.75附近，美元兑人民币下行至7.01附近，人民币汇率压力得到缓解。国内经济方面，有效需求不足的问题比较突出，通胀水平低位运行，预期和信心需要得到有效改善。7月份，央行降息20bp,将公开市场7天逆回购利率由1.90%下调至1.70%，并宣布货币政策框架由数量向价格工具演进，至8月初，10年和30年国债收益率分别下行至2.10%和2.30%附近，收益率曲线平坦化，央行及时通过公开市场买卖国债，引导收益率曲线回归理性，防范金融风险，10年和30年国债分别上行至2.25%和2.43%附近，此后在基本面数据以及市场配置力量的驱动下，债券收益率逐步回落，10年国债收益率逼近2.0%关键点位。国庆节前最后一周，政策密集出台，首先是央行、金融监管总局、证监会同时发声，多项金融政策齐发力，支持经济高质量发展，然后是政治局会议召开，要求各地区各部门要认真贯彻落实党中央决策部署，干字当头，众志成城，充分激发全社会推动高质量发展的积极性主动性创造性，推动经济持续回升向好，自此风险偏好得到迅速提升，权益市场大涨，债券收益率迅速上行，10年和30年国债分别上行至2.25%和2.43%的高位。报告期内，本组合严格把握债券的信用风险，配置上仍以中高评级信用债为主，逐步降低久期，保持偏低杠杆水平，积极把握利率债波段交易机会。下一阶段将在严防信用风险的前提下，灵活调整组合久期，优化持仓结构，力争组合安全性和流动性的有机结合，为投资者获取稳定的投资回报。

报告期内，债券收益率总体震荡下行，收益率曲线陡峭化下移。外围环境比较复杂，美国降息节奏预期反复，欧洲部分央行启动降息等宽松政策，10年美债收益率先震荡上行至4.70%附近后又回落至4.50%附近，美元兑人民币从7.13上行至7.27附近，上半年人民币汇率存在一定贬值压力。国内经济波浪式修复，有效需求仍显不足，通胀水平低位运行。4月下旬，10年和30年国债分别逼近2.20%和2.40%的历史低点，收益率曲线平坦化，央行及时提示关注长端债券风险，此后长端债券收益率窄幅震荡，中短端债券收益率下行幅度较大，收益率曲线形态有所修复。报告期内，本组合严格把握债券的信用风险，配置上仍以中高评级信用债为主，维持中性略偏低久期和杠杆水平，积极把握利率债波段交易机会。

报告期内，债券收益率平坦化下行。美联储降息节奏预期反复，10年美债收益率震荡上行至4.30%附近，美元指数震荡上行至105附近，美元兑人民币上行至7.26附近，人民币汇率压力仍在。国内经济暂时呈现弱企稳迹象，持续性还有待观察，地产等内生需求仍显不足，通胀水平低位运行。两会确定今年经济增长率等目标，后续特别国债将从今年开始连续几年发行。“防空转”和政府债供给上量预期对债市情绪带来扰动，但不改“资产荒”逻辑。报告期内，本组合严格把握债券的信用风险，配置上仍以中高评级信用债为主，维持中性略偏低久期和杠杆水平，积极把握利率债波段交易机会。下一阶段将在严防信用风险的前提下，稳中求进，灵活调整组合久期，力争组合安全性和流动性的有机结合，为投资者获取稳定的投资回报。

2023年债券市场主线是高质量发展、新旧动能切换的大背景，内部有效需求不足，偏松的货币政策推动资产荒行情演绎，票息资产被追逐，超长债表现亮眼，下半年化债预期下，城投债、二永债等价值洼地被一一扫平，债市整体呈现牛市行情，信用债收益率下行幅度大于利率债。机构行为方面，“大行放贷、小行买债”是资金波动与分层现象的重要影响因素，对债市的影响也比较大。年初市场普遍预期经济呈现弱复苏，债券收益率上行。3月份之后，经济、通胀数据不及预期，带动收益率下行。7月政治局会议召开，对经济、地产和资本市场等表述积极，利率出现调整，但市场更关注基本面实际情况。8-11月，随着一线城市地产政策放松，债券市场进入调整，期间货币政策方面下调存款准备金率、降低政策利率，地方政府特殊再融资债于国庆节后启动发行，国债增发1万亿，资金面持续偏紧，存单提价，城投则普遍下沉。随着12月中央经济工作会议召开，强调高质量发展，市场没有等到“强刺激”，新旧动能切换的大趋势有所强化，加上资金面回归平稳，做多情绪再度升温，利率全面下行，信用利差、期限利差全面压缩。报告期内，本基金主要采取信用债策略，在跟踪指数的基础上，通过研究分析信用利差、收益率曲线、个券精选、骑乘、久期和杠杆等策略，获取稳定的票息和资本利得收入。未来组合将一如既往的坚持稳中求进的投资理念，严控信用风险，为持有人创造更大的收益。