信澳鑫安债券C(021130) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 宋加旺 | 2024-03-28 | -- | 0年4个月任职表现 | 1.93% | -- | 1.93% | 3.28% |
| 杨彬 | 2024-03-28 | -- | 0年4个月任职表现 | 1.93% | -- | 1.93% | 3.28% |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 宋加旺 | -- | 16 | 2 | 宋加旺：男，副总经理，天津大学管理学硕士，具有证券与基金从业资格、基金业高级管理人员任职资格。2005年4月至2007年7月任大公国际资信评估有限公司信用分析师，2007年7月至2008年6月任国民信托有限公司高级信托经理，2008年6月至2015年6月历任国泰基金管理有限公司研究员、投资经理助理、投资经理，2015年9月至2020年10月任建信养老金管理有限公司投资管理部副总经理，2020年11月至2022年7月任泰达宏利基金管理有限公司总经理助理、投资总监（固定收益）、基金经理。2022年7月加入信达澳亚基金管理有限公司（原信达澳银基金管理有限公司），2022年11月起任公司副总经理、信澳鑫安债券型证券投资基金（LOF）基金经理（2024年2月2日起至今）。 | 2024-03-28 |
| 杨彬 | -- | 8 | 1.7 | 杨彬：男，2016年4月至2022年8月于建信养老金管理有限责任公司投资管理部先后任交易主管、投资经理助理等。2022年8月加入信达澳亚基金管理有限公司。 | 2024-03-28 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
2024年二季度宏观基本面呈现出增长有所趋缓的特征。出口韧性、库存周期进入主动补库阶段以及中央财政发力基建形成实物工作量对于经济基本面有积极作用。6月PMI49.5，与上月持平；两月均值49.7，较上月回落0.5，表现弱于2020年以及2021年，强于2019、2022以及2023年。从趋势上仍处于2022年12月以来的缓慢向上修复进程中。分行业来看，表现较好的为电气机械、铁路船舶、通用设备。非制造业PMI50.5，较上月回落0.6，其中建筑业回落较为明显，服务业基本持平。往后看7-8月仍处于淡季，预计PMI大概率在收缩区间震荡。产业经济上来看，1-5月工业企业利润累计同比增速3.4%，较上月回落0.9%。利润率有所回升，由5.4%回升至5.9%。从行业看，上游利润率回升2.5%，中下游利润率回升0.5%。行业来看，通用设备、专用设备、铁路船舶、电气机械等持续保持了较高的利润率。库存周期来看，1-5月产成品库存增速3.6%，较前月回升0.5%，当前仍处于缓慢的主动补库进程中。5月17日，央行宣布设立3000亿元保障性住房再贷款，利率1.75%。所收购商品房为已建成未出售的商品房，地方国有企业为收购主体，收储政策有利于改善商品房供需，但政策执行可能面临一些问题。货币政策继续维持偏宽松的取向，银行间流动性整体宽裕，4-6月shibor隔夜月平均值分别为1.76%、1.76%、1.80%，整体处于较低水平，6月由于跨半年有所上行。在宽松的流动性环境以及强烈的市场情绪等多重因素推动下，4月下旬债券收益率快速下行，10年国债收益率最低到2.22%。央行持续提示长端收益率风险后，收益率快速上行到2.35%。5月、6月市场对于提示风险的反应逐渐趋于平淡，收益率又逐步下行，10年国债收益率最低到2.23%。从当前较大的汇率贬值压力看，央行不希望债券收益率下行过快，因此可能需要央行加大国债买卖操作、加快国债和地方债的供给发行速度，才能实现目标。本基金作为二级债基，我们力争做到稳健增值，在控制回撤的基础上尽力获取绝对收益。在权益类资产的仓位选择上，根据安全垫情况，在有限的风险预算里合理配置权益仓位，并根据大类资产配置策略情况进行适度调整。权益类资产投资方向上，我们围绕安全与发展挖掘投资机会，重点关注能源安全、金融安全、粮食安全、数字安全等相关安全领域，重点布局了低估值高分红板块及基建建筑等业绩较好的板块，继续看好国企改革和一带一路的联动，重点关注石油化工、煤炭和电力能源、建筑建材、国央企基建、黄金和有色金属等行业的投资机会。在债券资产投资方面，我们严格控制信用风险和久期风险，不做信用下沉，力争获取稳定性收益。信用债投资以中短久期高等级信用债为主要持仓配置，以AAA国企为主要配置选择方向，久期以3年以内期限为主，获得稳定票息和杠杆收益，同时通过适度参与优质含权债和永续债等品种来增厚收益；利率债投资方面，在确定性较强的情况下，以较低仓位谨慎参与利率债的波段交易机会；可转债投资方面，本基金主要以寻找这类资产中的绝对收益机会为主，布局低估值可转债及具有条款博弈机会的可转债。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
2024年一季度宏观基本面呈现出总量企稳，结构分化的特征。从PMI来看，3月制造业PMI50.8、服务业PMI52.4，均表现出一定修复迹象。结构看，随全球PMI的回升以及我国贸易份额维持稳定，出口增速表现强劲，1-2月累计同比增速7.1%。出口拉动下，制造业投资也具备较强韧性，1-2月累计同比增速9.4%，其中电气机械、通用设备、专用设备均保持较高增速。消费维持稳定，1-2月社会消费品零售总额同比增速5.5%，其中汽车分项为8.7%。地产仍处于下行趋势，1-2月房地产开发投资累计同比增速-9%，商品房销售额累计同比增速-29.3%。财政支出有所加快，1-2月，全国一般公共预算支出43624亿元，同比增长6.7%；其中，中央支出同比增速14%，地方支出同比增速5.8%。货币政策继续维持偏宽松的取向，银行间流动性整体宽裕，1-3月shibor隔夜月平均值分别为1.69%、1.71%以及1.74%，整体处于较低水平。在宽松的流动性环境以及强烈的市场情绪等多重因素推动下，一季度债券收益率明显下行。10年国债收益率由2.56%下行至2.29%，30年国债收益率由2.84%下行至2.45%，3年期AAA城投债收益率由2.76%下行至2.58%，3年期AAA-二级资本债收益率由2.88%下行至2.52%。主要期限利差略有所走扩，10年与1年国债利差由44BP走扩至56BP，5年与1年国债利差由32BP走扩至47BP。本基金作为二级债基，我们力争做到稳健增值，在控制回撤的基础上尽力获取绝对收益。在权益类资产的仓位选择上，根据安全垫情况，在有限的风险预算里合理配置权益仓位，并根据大类资产配置策略情况进行适度调整。权益类资产投资方向上，我们围绕安全与发展挖掘投资机会，重点关注能源安全、金融安全、粮食安全、数字安全等相关安全领域，重点布局了低估值、高分红板块及基建建筑等业绩较好的板块，继续看好国企改革和一带一路的联动，重点关注石油化工、煤炭和电力能源、建筑建材、国央企基建等行业的投资机会。在债券资产投资方面，我们严格控制信用风险和久期风险，不做信用下沉，力争获取稳定性收益。信用债投资以中短久期高等级信用债为主要持仓配置，以AAA国企为主要配置选择方向，久期以2年以内期限为主，获得稳定票息和杠杆收益，同时通过适度参与优质含权债和永续债等品种来增厚收益；利率债投资方面，在确定性较强的情况下，以较低仓位谨慎参与利率债的波段交易机会；可转债投资方面，本基金主要以寻找这类资产中的绝对收益机会为主，布局低估值可转债及具有条款博弈机会的可转债。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
鑫安作为二级债基，我们希望做到稳健增值，要为持有人争取合理收益目标，同时在波动和回撤控制方面达到比较理想的效果，力图实现合理收益率和回撤控制的平衡。因此，在权益类资产的仓位选择上，我们根据上述投资控制目标，在有限的风险预算里合理配置权益仓位。如果遇到市场过热或者是持续疲软的投资环境，我们会选择缩小权益仓位来规避可能存在的投资风险。债券资产作为组合的底仓和安全垫，我们严格控制信用风险和久期风险，不做信用下沉，获取稳定性收益。权益投资方面，上半年主要关注低估值高分红的资源品板块、国央企改革等。面对三四季度A股市场的调整，采取调整行业配置的方式进行应对。产品继续布局估值相对合理，且股息率较高的地产、煤炭、石化、建材，减少了成长股领域的配置，投资组合在三四季度的业绩表现相对稳健。当前市场环境下，市场情绪极度悲观，我们认为当前的低估值大盘价值板块极具配置价值。我们继续维持了估值相对合理且股息率较高的煤炭、建材、基建、石化等行业配置。债券投资方面，资产荒与经济弱复苏持续影响债券走势：1季度疫情迅速放开经济表现较好推动债市调整；2季度经济数据整体偏弱，制造业产能过剩突出被动去库存，财政支出主要为民生，基建偏弱；地产数据进一步下滑，销售和新开工持续偏弱，债市资产荒、叠加恢复不及预期，债券收益率快速下行；3季度在稳增长政策发力、外需平稳以及库存周期见底等因素支撑下，宏观基本面整体进入环比企稳阶段；4季度政府出台多项地产金融放松政策，市场宽信用预期增强，特殊再融资债券和增发1万亿元国债，引发市场对债券供给压力的担忧。特别是全国人大工作报告提到金融空转问题，引发资金利率紧张，市场对后市流动性预期不乐观，债券收益率反弹。12月随着存单利率冲高回落，资金面逐步宽松，加之经济数据弱于预期，定存利率大幅下调，债券收益率大幅下行。信用债仍然是各类机构配置的主要方向，资产荒状态仍然存在，12月保险、理财等资管类机构抢跑配置，随着存单利率下行和市场资金面转松，城投债、银行二级资本债和永续债等收益率快速下行。我们主要采取防御和杠杆套息策略。债券市场调整时候我们会做一些配置。
基金投资策略和运作分析 (2023-09-30)
2023年三季度，在稳增长政策发力、外需平稳以及库存周期见底等因素支撑下，宏观基本面整体进入环比企稳阶段。制造业PMI连续四月好转，9月PMI重回扩张线上，录得50.2%，生产与需求均有所反弹。三季度出口单月环比均维持正增长，外需维持韧性。全球综合PMI企稳，美国经济基本面在超常规财政刺激及偏低的实际利率支撑下表现强劲。国内地产政策边际调整，各地陆续执行“认房不认贷”政策，存量房贷利率也迎来下调，地产成交数据短期内有所好转，中长期效果仍有待观察。基本面预期及政策预期均好转的宏观背景下，三季度债券收益率走出先下后上的走势。7-8月，政策出台力度不及市场预期，债券收益率不断下行。8月15日央行调降1年期MLF利率后加速收益率下行至底部区域。8-9月，稳增长政策落地，债券收益率开始震荡上行。三季度来看，中债国债总全价指数、中债信用债总全价指数分别环比微涨0.11%、0.1%。短端收益率上行幅度更为明显，国债收益率曲线呈现扁平化变动走势。本基金作为二级债基，我们力争做到稳健增值，在控制回撤的基础上尽力获取绝对收益。在权益类资产的仓位选择上，根据安全垫情况，在有限的风险预算里合理配置权益仓位，并根据大类资产配置策略情况进行适度调整。权益类资产投资方向上，我们围绕安全与发展挖掘投资机会，重点关注能源安全、金融安全、粮食安全、数字安全等相关安全领域，重点布局了低估值、高分红板块及基建建筑等业绩较好的板块，继续看好国企改革和一带一路的联动，重点关注石油化工、煤炭和电力能源、建筑建材、农业种业、国央企基建、光伏风电新能源等行业的投资机会。在债券资产投资方面，我们严格控制信用风险和久期风险，不做信用下沉，力争获取稳定性收益。信用债投资以中短久期高等级信用债为主要持仓配置，以AAA国企为主要配置选择方向；久期以2年以内期限为主，获得稳定票息和杠杆收益，同时通过适度参与优质含权债和永续债等品种来增厚收益；利率债投资方面，在确定性较强的情况下，以较低仓位谨慎参与利率债的波段交易机会；可转债投资方面，本基金主要以寻找这类资产中的绝对收益机会为主，布局低估值可转债及具有条款博弈机会的可转债。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2023-12-31)
展望2024年，我们认为经济基本面呈现弱复苏态势。基建托底经济，出口及制造业维持韧性，过剩产能会逐步出清，消费继续缓慢修复，内循环进一步加速，地产投资或是最大拖累，“三大工程”为新的发力点，可能会有不错表现，物价保持温和复苏。预计2024年货币政策继续维持宽松，降息、降准都有望延续；财政政策维持稳健，相机抉择；信贷政策注重质量，盘活存量资产；产业政策继续围绕“自主可控”、“安全”等领域，坚持高质量发展及调结构。外部来看：美国预计延续浅衰退，宽财政持续，制造业进入补库阶段，降息时点或在下半年；欧洲经济有望在2024下半年触底回升；日本经济依赖于中美，2024年预计平稳运行为主；地缘政治方面，俄乌冲突预计趋缓，巴以冲突或延续；中美关系短期缓和，中长期仍是战略针锋相对；中国与中东、中亚将加强能源合作。2024年权益市场展望：我们认为对2024年权益市场可以更乐观一些，一方面2024年经济增速会逐步修复，上市公司盈利也会有较大修复。另一方面相对于债券，权益市场估值更低性价比更占优赔率更高。我们注意到在20大报告里中央强调了发展与安全并重，我们紧紧围绕这一主题进行研究挖掘，比较看好的板块和行业包括：低估值高分红的煤炭能源电力等涉及能源安全的板块，处于行业底部的房地产行业等涉及金融安全与稳定的板块，涉及粮食安全板块的农业、种业等行业，国央企改革板块，新型电力系统及电网投资板块，以及存在一些预期差、政策偏差的行业。具体来看，我们对于煤炭、电力、天然气、农业、种业、保险、建筑、建材等较为关注。2024年债券市场展望：利率债整体上期限配置以中短久期为主，长端调整到位后才能拉长久期，整体采取防御策略。对应利率债走势，以10年国债为例，全年区间预计为2.4%-3.0%。一季度当基本面下行压力大时有突破区间向下的时点，可把握波段性机会。二季度随基本面好转，资金利率回归中性水平，策略整体转为防御、中短久期。需要警惕宽财政发力时点。对于信用债券配置策略，我们认为长久期可能面临一定调整，当前采取短久期票息策略和杠杆套利策略，久期控制在3年以内。一方面在外部评级高等级主体中进行精心挑选，防范信用风险，保持适度的杠杆在当前货币利率较低环境下可以套利；另一方面随着经济增长各项数据支持配合，信用债收益率有望调整，这时候是一个比较好的配置时机，可以逐步拉长久期配置。我们严控信用风险，对于信用债要求更好资质，并且内部再挑选研究挖掘方可入库，不做信用下沉。我们持续关注东南沿海及中部省份的高层级城投，优质煤炭钢铁企业、优质交运和公用事业、优秀地方产业投资及资本运营平台、优质银行、券商和AMC等主体。2024年可转债围绕“价格大于溢价率”择券，在整体估值性价比中性偏贵的环境下，以低价优先为原则构建组合，尽量控制回撤。随着波动率和收益率同时收敛，可转债的机会成本越来越高（绝对收益要求和珍贵的票息收益），边际上影响了绝对收益资金、一级债基等资金的配置行为，和纯债比价可能是短期最关键的，机会成本抬高对应转股溢价率可能难以支撑。赛道股的估值切换可能难看到（对未来2年的增速不确定，斜率难维持），当前看24年估值切换空间也不大。资金可能回归以低估值稳定类为主。盈利稳定的板块可能更大概率享受估值切换。重点关注板块：上游资源品，主要是供给逻辑；下游消费品，主要是库存逻辑以及政府采购量价逻辑，甚至涨价。
