新华积极价值灵活配置混合c(021604) - 基金经理

2024年一季度，市场整体波动巨大，主要宽基指数都画出一个深V形走势，且大盘大幅领先小盘，偏红利风格的股票体现了很好的抗跌属性。偏大盘的沪深300指数一度下跌7.33%，全季度累计收涨3.10%。偏小盘的中证2000指数一度下跌33.40%，全季度累计收跌11.05%。而中证红利指数一季度累计涨幅8.27%，收益大幅领先沪深300等宽基指数。一季度行业差异也是非常大，表现较好的行业如石油石化、家电、银行、煤炭这些偏红利属性的行业指数涨幅超过10%，表现较差的行业如综合、医药、电子，跌幅都在10%以上。一季度经济压力仍然很大，前期经济数据较差，美联储依然没有开启降息周期，中美利差依然较大。但相比上季度已经有了好转的迹象，3月PMI已经回到了50.8，出口有回升的趋势。资金面也有回暖的迹象，一季度前期日均交易额的中枢在8000亿，后期日均交易额的中枢已经回到了1万亿水平，投资者情绪有所缓解。北上资金也从前期流出300亿，转为大幅流出，全季度净流入600多亿。一季度ETF也迎来了大量申购，资金借道ETF入市，成为了市场的有力支撑。一季度政策力度依然不减，国家稳定经济稳定金融市场的意愿依然非常强烈。展望未来，经济已经初步有了企稳的迹象，资金流出的局面也有一定的缓解，市场已经在一季度经历了非常深度的调整，一些看空的情绪得到了释放。当前仍然处于一个大国竞争、全球经济处于困境、地区冲突增多的时代，市场的影响因素极其复杂。但是美联储降息周期虽然迟到，但依然会到来，国家最近持续推出的各种政策组合拳也终将见到效果，投资者们在经历了一次深V触底的调整后，也一定会逐步回到市场里来，当前对市场的看法不应该比年初更悲观。 2024年一季度，本基金前期通过优选行业和个股，在不同时期对多个不同行业都有所配置，加上小幅度灵活控制仓位，整体决策相对合理。后期结合了量化的手段，注重估值合理和红利属性，选股风格更加稳健。最终幸不辱命，一季度本基金收益3.76%，跑赢了沪深300等主要市场基准指数，取得了不错的收益。

2023年在新发展理念下，改革开放和产业结构优化都取得了一定的成果，高质量发展继续扎实推进。在经济回升向好的同时，仍面临着如国内有效需求不足、预期不稳、房地产供求关系出现实质性转变、外部环境严峻、复杂等压力和挑战。从证券市场看，主要指数出现先扬后抑的走势，在上半年冲高后，下半年出现一定程度的调整。基于对AI等产业趋势的看好，本基金在上半年对AI产业链做了相应的配置，虽然在上半年取得较好的收益，但由于低估了回撤的风险和压力，导致下半年回撤幅度较大。

三季度A股市场出现了较为普遍的调整，在避险情绪和政策预期下，煤炭、石油石化、银行、非银金融、房地产等低估值、周期性行业涨幅居前，上半年表现较好的TMT、电子却出现了不同程度的调整。科技板块的调整，一方面由于前期涨幅较大，在存量博弈的环境下，成为板块轮动的牺牲品；另一方面，则是由于行业基本面短期内驱动力不强，如缺乏重大创新，AIGC没有出现爆款应用等。展望四季度，A股市场内外部环境均出现了不同程度的改善，三季度外资持续流出的现象可望有所缓解，前期跌幅较大的板块和个股存在股价反弹甚至反转的机会。我们将重点配置景气度持续改善，估值或业绩仍有提升空间的标的，力争创造超额收益。

上半年，尽管国内无风险收益率不断下行，但权益市场却面临着赚钱效应缺乏、增量资金不足、海外资金流入趋缓等问题。虽然与智能化创新浪潮相关的通讯、传媒、计算机表现强势、涨幅较大，但市值权重较高的传统周期股和大消费板块表现疲弱，投资者风险偏好处于历史低位，股票市场呈现较为显著的结构分化和存量博弈的特征。上半年本基金坚持以“性价比”为导向，自上而下和自下而上相结合，一方面。重点增配了与AI相关的投资方向和标的。另一方面，自下而上挖掘了一些被市场忽视、低估的传统产业的优质公司，并取得一定收益。