华安核心优选混合A(040011) - 基金经理

今年上半年，国内经济保持平稳，但是海外局势不确定性加剧。国内一季度开年数据好于预期，假期消费需求旺盛，但随之而来消费的脉冲效应愈发显现，二季度总体消费需求还是呈现节假日脉冲，但同比增速略有放缓。上半年出口一直是不错的经济增长亮点。投资需求整体比较稳定，但房地产还是存在拖累。海外方面，美国经济开始出现疲弱，就业压力逐渐显现，但通胀下行的速度比较慢，目前我们认为联储9月降息概率较大，年内预计降息2-3次。期内我们的操作主要以均衡配置为主，看好全国统一大市场，公用事业价格机制理顺带来的机会；看好人工智能硬件算力业绩逐渐兑现带来的机会以及端侧手机电脑端带来的硬件机会；看好国内新质生产力发展方向带来的制造业机会；期内基金主要配置在信息技术、医疗保健、材料、消费和公用事业。

今年一季度经济基本面的情况好于预期，消费、出口的韧性都比较强，房地产市场中二手房交易也出现活跃，我们认为，随着房价调整到位，居民部门的预期逐渐趋于平稳，一手房市场交易也会逐渐复苏。在整体不高的预期下，经济有望继续超预期。　　开年以来，市场走出触底回升的格局，我们认为在目前的位置风险收益比有吸引力。一季度我们保持操作上的谨慎性与灵活性，组合以均衡配置为主，主要投资在消费、信息技术、制造、医药等中长期看好的板块。

2023年全年经济增速呈现前高后低的走势，上半年，尤其是一季度，在疫情放开后经济迎来一波报复性反弹，包括消费、房地产都迎来一波小阳春。但之后在比较高的预期下，经济一直处于比较平稳状态，未再表现出超预期的增速。而且由于房地产在一季度小阳春之后，销售和价格的表现均比较疲弱，影响总体消费和投资的表现。　　市场在预期下调的过程中反复震荡，但其中不乏亮点。尤其是二季度，在GPT的催化下，AI软硬件板块都走出了一波不错的行情，我们认为，人工智能的发展已经进入实质性阶段，是未来一个重要的投资方向。但目前来看，除了算力之外，应用方面国内还没有探索出良好的盈利模式。　　我们在期内投资还是围绕基金核心+卫星持仓的策略，主要投资于我们中长期都比较看好的成长性板块，包括消费、医药、先进制造等板块。

三季度整体市场走势都比较纠结。最重大的变化在政策面。7月政治局会议首次提出房地产市场的供需关系发生重大变化，适时调整优化房地产政策；并提出活跃资本市场，提振投资者信心。之后，四大核心城市陆续实行“认房不认贷”，全国存量房贷利率进行了下调。资本市场方面也降低了交易印花税。基本面来看，经济自身韧性较强，一直处于有序弱复苏格局，疫情对各经济实体的影响逐渐消除，我们从投资、消费等各方面数据来看，除了地产数据仍然有压力之外，其他在7/8/9三个月都有向好迹象，PMI回到荣枯分水岭以上，PPI降幅有明显收窄，社零增速大幅改善，固定资产投资一直保持稳定。地产数据我们认为在经过2年调整后也有望逐步企稳。外部环境来看，美国的通胀压力仍在，因此美联储政策还存在一定的不确定。7月份加息后暂时停止加息，但年内降息的概率极低，而且近期由于罢工，以及中东局势影响，通胀有上行的压力，明年年内可能一直维持较高的利率水平，这对全球流动性产生较大的负面影响。在以上各方面因素的影响下，市场表现较为纠结，向上或向下的空间都受到一定制约。三季度市场表现基本没有明确主线，各行业板块之间的轮动也相当快速。因此，我们在操作保持一定的稳定性，不追主题，聚焦于行业和公司的基本面。基于中长期的判断，我们认为未来在高科技、医药、先进制造等板块，还是会走出优秀的公司，而随着经济发展、人均可支配收入提升，消费领域会持续涌现优秀公司。因此，我们在配置上也主要集中在这些行业。报告期末，基金维持较高仓位，行业主要配置医药、消费、周期、高端制造等行业。