华安核心优选混合A(040011) - 基金经理

今年三季度经济基本面压力有所增加，但是政策层面开始兑现，9月中下旬开始，各方面给的政策陆续开始发力。包括央行、金管总局、发改委、财政部等各机构分别发言提振市场与经济信心。我们认为，国内政策的空间较大，无论是货币、财政还是产业方面，都有较大的空间。未来我们会重点关注几个标志，包括房地产的价格和成交量数据、社零数据、制造业投资，以及PPI/CPI等物价走势。我们认为宏观层面的数据未来会有明显改善，但是过程会持续比较长。我们预计三季度上市公司业绩还是会有一定的压力，但是四季度后有望逐季改善。在方向上，我们会维持整个组合的均衡配置，考虑到会有一个政策持续发力的过程，基本面数据会持续改善，我们会适当增加消费、周期等经济相关性强的板块的配置，另外，在货币政策宽松的前提下，我们认为成长板块也存在一定的机会，会关注医药、新能源、半导体等先进生产力相关的方向。　　期内，我们的配置主要集中在信息技术、医药、消费和工业制造等板块。

今年上半年，国内经济保持平稳，但是海外局势不确定性加剧。国内一季度开年数据好于预期，假期消费需求旺盛，但随之而来消费的脉冲效应愈发显现，二季度总体消费需求还是呈现节假日脉冲，但同比增速略有放缓。上半年出口一直是不错的经济增长亮点。投资需求整体比较稳定，但房地产还是存在拖累。海外方面，美国经济开始出现疲弱，就业压力逐渐显现，但通胀下行的速度比较慢，目前我们认为联储9月降息概率较大，年内预计降息2-3次。期内我们的操作主要以均衡配置为主，看好全国统一大市场，公用事业价格机制理顺带来的机会；看好人工智能硬件算力业绩逐渐兑现带来的机会以及端侧手机电脑端带来的硬件机会；看好国内新质生产力发展方向带来的制造业机会；期内基金主要配置在信息技术、医疗保健、材料、消费和公用事业。

今年一季度经济基本面的情况好于预期，消费、出口的韧性都比较强，房地产市场中二手房交易也出现活跃，我们认为，随着房价调整到位，居民部门的预期逐渐趋于平稳，一手房市场交易也会逐渐复苏。在整体不高的预期下，经济有望继续超预期。　　开年以来，市场走出触底回升的格局，我们认为在目前的位置风险收益比有吸引力。一季度我们保持操作上的谨慎性与灵活性，组合以均衡配置为主，主要投资在消费、信息技术、制造、医药等中长期看好的板块。

2023年全年经济增速呈现前高后低的走势，上半年，尤其是一季度，在疫情放开后经济迎来一波报复性反弹，包括消费、房地产都迎来一波小阳春。但之后在比较高的预期下，经济一直处于比较平稳状态，未再表现出超预期的增速。而且由于房地产在一季度小阳春之后，销售和价格的表现均比较疲弱，影响总体消费和投资的表现。　　市场在预期下调的过程中反复震荡，但其中不乏亮点。尤其是二季度，在GPT的催化下，AI软硬件板块都走出了一波不错的行情，我们认为，人工智能的发展已经进入实质性阶段，是未来一个重要的投资方向。但目前来看，除了算力之外，应用方面国内还没有探索出良好的盈利模式。　　我们在期内投资还是围绕基金核心+卫星持仓的策略，主要投资于我们中长期都比较看好的成长性板块，包括消费、医药、先进制造等板块。