长盛战略新兴产业混合A(080008) - 基金经理

1、报告期内行情回顾　　报告期内，数据显示国内经济需求端内生动力仍有待修复，国内宏观经济整体表现相对孱弱，努力实现全年经济增长目标存在一定压力。9月末，一揽子增量政策持续推出，货币财政政策释放了转向更加积极、更大扩张的信号，政策组合拳储备仍有持续加码空间，市场预期快速扭转，市场预期经济整体上行的确定性增加，风险偏好和交易情绪边际上极大程度回升改善。　　报告期内，在政策转向预期下，A股市场触底后快速上升，增量资金持续流入，成交量急剧放大，推动市场全面走强，创业板、科创50、北证50等高弹性板块表现较强，市场对于新的增量主题催化反应积极，显示出市场参与者积极寻求投资机会。虽然市场在短期内向上突击后整体热度有所下降，风格摇摆分化，但预计市场在政策底、估值底、业绩底的支撑下，预期博弈更加复杂，结构性机会将增加，主题轮动的行情仍然存在一定的演绎空间。　　报告期内，经济基本面、资金面仍支持国内债券牛市行情沿续，但受外部及事件扰动而明显波动加大，利率债走势震荡偏多，信用债表现相对较弱。虽然四季度预计增发国债和地方债，但货币政策可能进一步放松以配合财政政策，短期利率仍有下降空间。随着权益市场走稳，未来债券资产赎回压力边际缓和可能不会对债券市场造成明显的持续冲击。　　报告期内，在IPO强监管的背景下，新股发行维持常态化，但节奏大幅放缓。受供需影响，叠加注册制新股发行定价估值中枢相对克制、及权益市场向好预期，新股上市涨幅短期内明显放大，上市首日出现暴涨临停。　　2、报告期内本基金投资策略分析　　本报告期内投资策略上，本基金坚持稳健操作思路，有针对性地加强基金投资者结构与组合资产流动性的匹配管理，密切跟踪基金规模变化，积极应对可能存在的大额申赎。　　本报告期内，固定收益资产配置坚持以中短期利率债、短期逆回购等标的配置为主，保持组合较高流动性，较好控制了利率风险、信用风险和流动性风险。　　本报告期内，本基金整体维持中性仓位，调配了白酒消费、电信运营商行业龙头，战略性增配了系统重要性的银行龙头，股票持仓结构相对分散化，整体组合弹性有所降低。报告期内，随着权益市场上涨，组合小幅进行了波段操作。

1、报告期内行情回顾　　报告期内，宏观经济表现平稳，但复苏节奏仍然偏缓，反映经济背后存在结构性矛盾。全国固定资产投资同比增速回落，房地产依旧是整体投资的主要拖累。制造业的拉动效应边际减弱，企业利润端有所承压。受信贷增速下行、存款表内转表外拖累，货币增速走低，显示信贷投放低迷下货币创造机制受阻。虽然伴随我国房地产市场进入转型期，信贷增速下行有其必然性和合理性，但也凸显当下需求不足、货币政策对于需求的拉动作用或有所减弱的问题。　　报告期内，在基本面偏弱、海外环境不利预期和悲观情绪影响下，年初A股快速探底，在之后救市利好刺激下强势回升，后期走势衰竭趋弱。报告期内，结构性行情轮动扩散的节奏较快，大盘指数韧性相对较强。行业配置方面，高股息的红利资产、出海业绩相对突出的细分行业主题表现较好，但演绎的时间和空间持续性收窄，市场缩量交易特征明显，市场博弈趋于复杂。　　报告期内，信贷、通胀数据偏弱，资金面均衡偏松，国内债券牛市行情沿续。债券市场受央行纠偏长端利率过快下行、维稳人民币汇率的喊话、政策及事件扰动而出现短期调整，利空因素反应完毕后，基本面、资金面等利多因素又再度驱动债市震荡走强。海外市场交易的核心是美联储降息预期，以及美国与非美经济体货币政策的分化。　　报告期内，在IPO强监管的背景下，新股发行维持常态化，但节奏大幅放缓。受供需影响，叠加注册制新股发行定价估值中枢相对克制，新股上市市场情绪相对积极，首日涨幅明显。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　本报告期内投资策略上，本基金坚持均衡配置和稳健操作思路，有针对性地加强基金投资者结构与组合资产流动性的匹配管理，密切跟踪基金规模变化，积极应对可能存在的大额申赎。　　本报告期内，固定收益资产配置坚持以中短期利率债、短期逆回购等标的配置为主，保持组合较高流动性，较好控制了利率风险、信用风险和流动性风险。　　本报告期内，本基金随着权益市场探底上行，对股票仓位进行了小幅优化，整体维持中性略高仓位，股票持仓结构趋于分散化。报告期内，组合战略性调配了电力、电信运营商等行业龙头，重点调配了新材料、医药等新兴行业标的。报告期内，组合通过小幅仓位进行了阶段性的波段操作，希望适当提高组合收益的向上弹性，应对市场热点主题的快速轮动。

1、报告期内行情回顾　　报告期内，宏观经济数据显示，中国外需边际改善，一定程度上推动了PMI上升。国内经济结构性修复、经济运行回升向好的同时，仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战，经济增长主要矛盾中，消费短期有较强韧性，老驱动力的回落仍在继续，新驱动力上行是否能够持续弥补老驱动力回落、实现中国经济新老模式过渡和转型仍有待观察。　　报告期内，A股探底并向上脱离底部区域，市场情绪自底部持续修复，市场总体赚钱效应回升。高股息、再通胀、有新催化的概念主题等结构性机会扩散，短期市场仍保持活跃，但面临一定压力，行情演绎的空间有所收窄，市场博弈趋于复杂。随着业绩验证期到来，投研重点将转向寻找景气持续改善、和受益于可期成长性发展的新质生产力方向。　　报告期内，美联储面对韧性经济和就业数据，降息节奏仍存纠结和变数。国内货币政策仍有宽松空间，央行一季度货币政策例会表示“精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节”，例会也表示“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”。报告期内，国内债券市场持续偏强，长期限利率债交投活跃度提升，收益率明显下行。　　报告期内，在监管强调资本市场“强本强基”、更加注重IPO质量背景下，新股发行维持常态化，但节奏明显放缓。注册制新股发行定价估值中枢相对克制，新股上市涨幅较之前明显上升。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　本报告期内投资策略上，本基金坚持稳健操作思路，有针对性地加强基金投资者结构与组合资产流动性的匹配管理，密切跟踪基金规模变化，积极应对可能存在的大额申赎。　　本报告期内，固定收益资产配置坚持以中短期利率债、短期逆回购等标的配置为主，保持组合较高流动性，较好控制了利率风险、信用风险和流动性风险。　　本报告期内，随着市场调整，本基金波段性调配了电子、软件、新材料、电力等战略新兴行业标的，组合整体维持中性略高仓位，股票持仓结构更加分散化。

1、报告期内行情回顾　　十八大以来，我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段。报告期内，“新旧动能转换期”经济可持续稳步恢复，表现出较强韧性，但仍需更具体政策落实中央政治局会议提出的“稳中求进、以进促稳、先立后破”。回看2023年全年，一季度经济景气度快速修复；二季度随着修复脉冲释放，经济动能放缓，5月PMI处年内低点；三季度政策稳增长带动，叠加大宗回升引发的补库存效应，经济有所好转，新动能积极回升；四季度新一轮化债约束，叠加地产销售投资低位，经济再度逐月放缓，整体PMI下滑幅度可控。预计未来随着政策不断加码，经济环比有望企稳向上。　　报告期内，A股市场主要指数整体走弱，行业快速轮动，产业景气边际改善、产业催化较多的科技成长板块存在阶段性爆发行情，但持续性不强。市场一定程度反映了投资者对中国经济结构性问题悲观预期的定价，但由于缺乏预期修复的重要潜在动力，市场等待增量和细化的稳增长政策加码，寻求关键经济数据改善来验证具体政策的执行效果，凝聚新兴产业可持续边际新变化对投资机会形成指引的共识。　　报告期内，美国经济表现较强，通胀不是主要制约因素，市场交易降息预期有所提前。国内债券市场方面，相对弱势经济基本面背景下，在通胀走弱、存款利率下调催化降息预期等多重利好因素带动下，叠加股票市场赚钱效应不足和风险偏好下降，债市沿续全面牛市行情，债券各期限利率全面下行，利差收窄。　　报告期内，IPO维持常态化发行节奏，但8月后节奏明显放缓，显示出管理层对市场的呵护。新股供给减少导致发行定价的估值溢价仍处于相对高位，新股上市破发现象明显减少。在新股整体涨幅缩窄背景下，不同行业和热点题材新股上市表现分化。此外，10月后，由于北交所新股发行估值整体相对较低，叠加利好政策预期等因素，北交所股票阶段性表现强势。　　　　2、报告期内本基金投资策略分析　　本报告期内投资策略上，本基金坚持稳健操作思路，有针对性地加强基金投资者结构与组合资产流动性的匹配管理，密切跟踪基金规模变化，积极应对可能存在的大额申赎。　　本报告期内，固定收益资产配置坚持以中短期利率债、短期逆回购等标的配置为主，保持组合较高流动性，较好控制了利率风险、信用风险和流动性风险。　　本报告期内，随着市场调整，本基金基于底线思维和赔率思维，调配了汽车电子、半导体装备、软件、医药等战略新兴行业标的，组合整体股票持仓有所上升。本报告期内，组合配置随着市场震荡，积极进行了波段操作。