大成核心双动力混合A(090011) - 基金经理

一季度，宏观经济运行趋势没有太大改变，十年期、三十年期国债期货高歌猛进，屡创新高。股票市场则经历了较大波动，其中小盘股尤甚。今年一月份，沪深两市股票跌幅中位数超过20%，中证2000指数跌幅达20.97%，而表征大盘股表现的上证50指数仅下跌3.09%。到春节前，包括小盘股在内的绝大多数股票已经止跌，A股市场平复了一次剧烈震荡。其后市场则持续修复，年初至季末沪深300指数上涨3.10%，中证2000指数下跌11.05%。红利风格成为稳定指数的中流砥柱，而成长风格则跌幅较深。　　本季度本基金策略继续保持稳定，基于基金契约，精选沪深300成分股，构建了核心组合；同时选择弹性较大、估值合理的成长股作为进攻组合。　　和上季度类似，本季度组合保持高仓位，成长行业较多而低配了红利等防御板块，在下跌中表现欠佳，而在随后的反弹中则修复较快。　　本季度基金A类份额净值下跌7.48%，跌幅高于沪深300指数。

今年宏观经济一度明显复苏，随着疫情防控转段后的短暂刺激效应逐渐消退，而经济内生动力则还没有完全恢复，经济复苏速度有所放缓。即便如此，国家还是保持了足够的定力，并没有走传统刺激的老路。十年期和三十年期国债期货对此充分反映，创出历史新高。人民币汇率有所回升。北上资金在年初短暂流入，之后明显流出。　　A股市场也经历了跌宕起伏的一年，呈现先扬后抑的走势，在一季度走出较好的一段行情，然后震荡走低。三季度起，政策面出现了巨大变化。以“活跃资本市场”为导向，包括下调印花税在内的重磅政策接踵而至。然而，股票市场运行的复杂性在于，政策从推出到发挥作用，需要一定的时间和机制来传导。增量资金缺乏，存量资金又由于各种原因趋于保守，股票市场未能如期活跃，市场表现对利好反映还远远不足。全年沪深300指数下跌11.38%，而小盘风格相对较优，中证1000指数下跌6.28%，中证2000指数上涨5.57%。全年来看，受益AI的科技板块涨幅居前，防御属性较强的红利风格也表现出色。　　本基金全年策略保持稳定，基于基金契约，精选沪深300成分股，并控制行业暴露，构建核心组合；同时选择业绩持续增长、估值合理的成长股作为进攻组合。　　操作上较为偏左侧，上半年主要在成长行业内部进行了轮动，止盈了计算机、电子板块中部分涨幅较高的个股，增加了新能源板块的比重；下半年则减持了非银金融板块，并加大了成长行业暴露。由于成长行业较多而低配了红利等防御板块，故在下半年的弱市中表现欠佳，相对沪深300指数有所回撤。　　全年本基金A类份额净值下跌3.60%，跌幅低于沪深300指数。

三季度，宏观经济复苏的预期开始升温，长期国债收益率见底回升。全球金融市场大体稳定，美元兑人民币汇率也守住了去年的高点。　　对于股票市场，三季度政策面出现了巨大变化。以“活跃资本市场”为导向，包括下调印花税在内的重磅政策接踵而至。然而，股票市场运行的复杂性在于，政策从推出到发挥作用，需要一定的时间和机制来传导。市场表现对利好反映还远远不足，本季度沪深300指数下跌3.98%，中证1000、中证2000指数分别下跌7.92%、5.73%。大市值股票相对更为稳健，价值风格也较成长风格更优，涨幅靠前的行业包括非银金融、煤炭、石化、钢铁等。　　本基金三季度策略保持稳定，基于基金契约，精选沪深300成分股，构建了核心组合；同时选择业绩持续增长、估值合理的成长股作为进攻组合。　　本季度组合保持高仓位，系统性减持了非银金融板块，并加大了成长行业暴露。但从净值表现来看，上述操作仍偏左侧，尚未收到良好效果。　　本季度基金A类份额净值下跌3.19%，跌幅略低于沪深300指数。

今年上半年，宏观经济一度明显复苏，随着政策放开后的短暂刺激效应逐渐消退，而经济内生动力则还没有完全恢复，宏观经济复苏速度有所放缓。即便如此，国家还是保持了足够的定力，并没有走传统刺激的老路。汇率市场也在一定程度上反映了现状，美元兑人民币升值较多。　　　　A股市场也如实反映了经济的现状及民众的预期，呈现先扬后抑的走势，在一季度走出较好的一段行情，而在二季度震荡回调。中小盘股票优势明显，中证1000、国证2000指数分别上涨5.10%、7.08%，沪深300指数则微跌0.75%。行业分化较为显著，受益于AI、中特估行情，TMT领涨大市，其中通信尤为出色，商贸零售、房地产等板块则跌幅较大。 　　本基金上半年策略保持稳定，基于基金契约，精选沪深300成分股，并同时控制行业暴露，构建了核心组合；同时选择业绩持续增长、估值合理的成长股作为进攻组合。上半年组合主要在成长行业内部进行了轮动，止盈了计算机、电子板块中部分涨幅较高的个股，增加了新能源板块的比重。　　　　上半年度基金表现展现出一定的弹性，A类基金份额净值上涨8.31%，涨幅高于沪深300指数。