大成安汇金融债债券C(090023) - 基金经理

2024年二季度国内经济平稳运行。4、5月制造业PMI回落至49.5，回到荣枯线下方。房地产市场观望情绪较浓。虽然各地陆续出台房地产刺激政策，但总体效果不明显，部分城市房地产库存去化周期较长。二季度固定资产投资和消费均有所下行。物价方面，CPI保持低位，PPI仍在通缩区间，但跌幅有所收窄。　　　　央行二季度继续实施稳健的货币政策。银行间流动性整体保持宽裕，1年期国股CD二季度下行，从2.23%附近下行至1.95%附近。3年期中高等级信用债下行40BP左右。长端利率债下行幅度稍小，10年国债从2.29%下行至2.20%，下行9BP。　　　　二季度本基金继续采取稳健的投资策略，持有2年附近的信用债，同时通过利率债波段交易增厚收益。

2024年一季度国内经济呈现企稳的迹象。3月份制造业PMI为50.8，回到荣枯线上方，为近一年新高。1-2月份工业增加值同比增长7.0%，固定资产投资同比增长4.2%，出口同比增长8.7%，均有所改善。房地产市场方面，部分城市二手成交量有所上升，但整体仍较为低迷。物价方面，CPI小幅回升转正，PPI仍在负值区间，物价总体低位运行。　　　　央行一季度继续实施稳健的货币政策，2月份全面降准0.5%。银行间流动性整体保持宽裕， 1年期国股CD一季度整体下行，从年初2.40%附近下行至2.23%附近。3年期中高等级信用债下行20BP左右。长端利率债下行幅度较大，10年国债从2.56%下行至2.29%，下行27BP。　　　　一季度本基金继续采取稳健的投资策略，持有1年附近的政策性金融债，同时通过长期限利率债波段交易增厚收益。

2023年国内经济前高后低，一季度受前期积压需求集中释放带动，经济复苏明显，但进入二季度之后经济环比转弱，房地产市场经历一季度的复苏之后再度低迷，市场主体信心不足，经济内生增长动力较弱。政策保持定力，聚焦经济高质量发展和防控风险的底线思维。从物价来看，2023年PPI处于负值区间，CPI亦逐步下行转负，存在一定的通缩风险。　　　　2023年央行继续实施稳健偏宽松的货币政策，流动性保持合理充裕。6月份和8月份两次下调MLF利率，分别下调10bp和15bp，3月份和9月份两次下调存款准备金率各0.25个百分点。银行间资金面较为宽松，资金利率保持低位，下半年资金利率中枢有所抬升。全年来看，利率震荡下行，10年国债全年下行28bp。1年期国股CD收益率年中震荡幅度较大，但年底与年初相差不大，均在2.4%附近。　　　　本基金在2023年继续维持稳健的操作，主要配置3年以内的政策性金融债，同时通过长端利率债的波段操作，增厚收益。

2023年三季度国内经济总体呈现企稳小幅回升的态势。制造业PMI连续数月回升，9月份升至50.2，重新回到荣枯线上方。但是经济总体还处于比较弱的水平，7月和8月工业增加值分别为3.7%和4.5%。随着各地地产调控政策的放松，新房和二手房成交量有所上升。8月社会消费品零售总额同比增速也有所恢复，总体上看三季度经济企稳回升，但仍然较弱。物价方面，PPI仍在负值区间，但有所回升，CPI也仍然保持低位，通胀压力不大。　　　　三季度人民银行继续实施稳健偏宽松的货币政策，流动性保持合理充裕。8月中旬人民银行下调MLF利率15bp。9月份下调存款准备金率0.25%，银行间资金面较为宽松，但9月份受到政府债发行、季末等因素影响，资金面有所收敛。三季度利率大体呈现V型走势，7月初至8月中旬，在宽松的资金面以及央行降息的推动下，利率下行，10年国债收益率最低下探至2.54%，后逐步回升，到季末回升至2.67%附近。一年期国股CD收益率则在8月中下旬下探至2.20%附近后震荡回升。　　　　2023年三季度，本基金主要通过长久期利率债的波段操作，增厚了组合收益。在9月份利率震荡上行行情中，基金保持了较低的组合久期。