南方稳利1年持有债券A(000086) - 基金经理

2025年一季度，中国经济延续了去年四季度的回升态势，整体起步稳、后劲足、稳中有进，央行货币政策保持流动性合理充裕，财政政策积极有为。债券市场一季度有所调整，收益率曲线上行且平坦化，信用债表现整体好于利率债。组合精选高等级信用债配置，在债市上涨后积极止盈，在债市出现调整后积极参与了波段交易。展望后续，当前外部环境变化带来一定的不确定性影响，但宏观政策正持续精准发力，中国经济凭借自身强大韧性、庞大内需市场以及不断创新升级的产业结构，有望保持稳定增长态势，在全球经济格局中稳健前行。债券市场受益于资金流动性水平较为充裕，仍有较好配置价值。

2024年，国内经济展现出平稳回暖的积极态势，全年GDP增速5%，一季度国内经济开局良好，四季度在一系列政策的加持下，经济企稳回升。国内货币政策保持适度宽松基调，有效为市场注入流动性。财政政策积极发力，为经济增长提供了有力保障。从资产表现来看，2024年全年债券收益率下行，其中信用债的下行幅度略高于利率债。组合全年主要采取了高等级信用债票息策略和杠杆策略，同时把握了长端债券的交易机会，增厚组合收益。

我国经济处于持续复苏状态，其中1-8月工业增加值增长5.8%，基建投资同比增长7.9%，社会消费品零售总额同比增长3.4%，CPI同比增长0.2%。美联储三季度降息 50bp，国内央行降准 0.5%，同时下调相关政策利率，维护市场流动性合理充裕，助力经济恢复。市场层面，三季度债券收益率走势分化，国债曲线陡峭化。组合选取高等级信用债获取票息收益，同时参与长端利率债波段交易。四季度来看，预计经济将延续回升向好态势，债券市场受益于流动性水平较为充裕，仍有较好配置价值和投资机会。

上半年，国内经济回升向好。政策端积极，货币政策稳健，流动性合理充裕，财政政策发力，特别国债与专项债项目落地，为经济复苏营造了良好的政策环境。海外，美联储按兵不动，预计下半年开启降息周期。市场层面，上半年债券收益率下行，中短端下行幅度超过长端，信用债表现优于同期限利率债。投资运作上，组合精选高等级信用债进行配置，择时参与了利率债交易。