富国国有企业债债券A/B(000139) - 基金经理

2024年3季度，全球主要经济体经济复苏进一步放缓。3季度美国制造业PMI较2季度进一步回落，9月仅47.2，欧元区制造业PMI低位徘徊，9月仅45；美欧通胀压力进一步缓解，9月美国CPI同比上涨2.4%，9月欧元区HICP同比上涨1.8%。国内方面，经济运行整体向好，不过仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。随着一揽子稳增长措施陆续公布，3季度制造业PMI触底反弹，9月上行至49.8，9月服务业PMI小幅回落至49.9。通胀方面，国内通胀仍低位运行。3季度央行坚持支持性的货币政策立场，更加注重逆周期调节，综合运用利率、准备金、再贷款、国债买卖等工具为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。7月22日，央行公开市场7天逆回购利率下调10BP至1.7%；9月24日，央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，下调7天逆回购利率20BP至1.5%，并首次创设结构性货币政策工具支持资本市场。3季度债券收益率波动幅度较大，季度内先震荡下行后季末快速反弹，季末信用利差也迅速拉大。报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，根据市场情况灵活调整组合资产比例、杠杆比率和久期，严控组合流动性风险、利率风险和信用风险，组合整体运行状况良好。

2024年上半年，全球主要经济体复苏放缓，不过略有分化，美国制造业PMI3月冲高至50.3后逐步回落，欧元区制造业PMI上半年整体低位徘徊；美欧通胀具有一定黏性，仍处相对高位。货币政策方面，上半年美联储保持按兵不动，欧央行6月降息25BP。国内方面，经济运行总体平稳，上半年GDP同比增长5.0%,不过仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。1季度经济数据较为亮眼，3月制造业PMI上行至 50.8，重回扩张区间，3月服务业PMI同步上行至52.4。2季度经济动能转弱，6月制造业PMI49.5，6月服务业PMI回落至50.2，仍处扩张区间。通胀方面，国内通胀低位运行，上半年CPI同比上涨0.1%，其中二季度上涨0.3%。上半年央行货币政策保持稳健，通过多种货币政策工具保持流动性合理充裕。1季度债券收益率整体呈下行趋势，10年期国债收益率从年初2.56%下行至季末2.29%左右。2季度在资金面和各类机构配置需求影响下，债券收益率继续下行，信用债表现优于利率债，10年期国债震荡下行10BP至季末2.2%左右。报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，根据市场情况灵活调整组合资产比例、杠杆比率和剩余期限，严控组合流动性风险、利率风险和信用风险，组合整体运行状况良好。

2024年1季度，全球主要经济体延续复苏态势，但有所分化。1季度美国、欧元区制造业PMI 较去年4季度均有所回升，3月美国制造业PMI重回扩张区间，欧元区制造业PMI相对偏弱，3月46.1；美欧通胀仍处相对高位，2月美国CPI 同比上涨3.2%，核心CPI同比虽逐月回落，不过2月仍高达3.8%，3月欧元区HICP同比上涨2.4%。国内方面，经济运行整体向好，不过仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。1季度经济数据较为亮眼，3月制造业PMI上行至50.8，重回扩张区间，3月服务业PMI同步上行至52.4。通胀方面，国内通胀仍低位运行。在资金面和各类机构配置需求影响下，1季度债券收益率整体呈下行趋势，10年期国债收益率从年初2.56%下行至季末2.29%左右。报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，根据市场情况灵活调整组合资产比例、杠杆比率和久期，严控组合流动性风险、利率风险和信用风险，组合整体运行状况良好。

回顾2023年，全球经济延续复苏态势，不同经济体增长前景分化，美欧通胀仍有较强粘性。货币政策方面，主要发达经济体2023年大幅加息，不过加息周期接近尾声。国内方面，经济在经历三年疫情冲击后初步复苏，2023年GDP增长5.2%，通胀维持低位。货币政策方面，全年央行综合运用降准、降息、中期借贷便利、再贷款、再贴现和公开市场操作等多种货币政策工具保持货币市场流动性整体合理充裕。2023年债券收益率整体宽幅波动，10年国债收益率波动区间在2.54%-2.93%：1季度流动性先紧后松，叠加疫情后经济恢复状况良好，债券收益率季内先上后下。2季度市场流动性较为宽松，债券收益率整体单边下行，直至6月中旬后小幅回升。3 季度超预期降息推动债券收益率下行至低位，其后在稳增长政策批量出台以及资金面影响下，债券收益率快速反弹，大部分债券收益率以接近季度高点收盘。4季度主导因素为财政政策发力下的资金面边际收紧和银行资产负债表调整压力，债券收益率整体先上后下。2023年全年，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，根据市场情况灵活调整组合资产比例、杠杆比率和剩余期限，严控组合流动性风险、利率风险和信用风险，组合整体运行状况良好。