汇添富沪深300安中指数A(000368) - 基金经理

报告期内，除地产外，宏观经济各分项的内外需继续呈修复特征，总体运行平稳。制造业投资的二季度增速维持在较高水平，消费保持平稳但量稳价弱特征明显，5月份社会消费品零售总额同比增长3.7%，比4月增速有所加快，出口继续保持回升势头。房地产领域政策支持力度进一步加强。宏观政策方面，继续落实好积极的财政政策和稳健的货币政策，随着宏观政策不断落地，经济也有望实现稳健增长。报告期内，权益市场以震荡行情为主。风格上来看，大盘表现优于中小盘，红利风格继续表现优于市场整体。行业主题方面，银行、电力、交运、能源等行业表现较为稳定，相对于市场取得了较高的超额收益，包括医药在内的多数行业仍延续调整。沪深300安中动态策略指数是基于沪深300成份股的策略指数，希望通过既定策略对沪深300指数行业配置上的重构，形成新的策略化指数，本基金旨在通过对这一策略化指数的复制，希望获得中长期超越沪深300指数收益率的投资目的。从而为投资者提供了配置国内权益资产的优质工具。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

2024年一季度，A股市场呈现大幅的震荡走势，在经历了1月份大幅下跌后，在2、3月份大幅上涨，上证指数、沪深300、中证800在一季度整体小幅上涨。债券市场方面，在企业和居民端需求不足、一季度债券供给不及预期等多重因素影响下，10年国债利率突破2020年4月低点，30Y国债向下突破MLF利率，均创历史新低。宏观经济层面，地产继续走弱，除竣工面积外销售、施工等多环节仍在回落中；消费缓慢回升；制造业投资继续回升向好，生产、投资增速均较2023年12月数据有提升，3月的PMI数据也出现较大幅度的回升；出口在去年四季度出现改善迹象后本报告期内持续向好。经济整体呈现内外需持续修复景象。本季度召开的两会政府工作报告提出，2024年全年国内生产总值增长5%左右、居民消费价格涨幅3%左右、居民收入增长和经济增长同步等发展目标。总体政策基调依然坚持“稳中求进，以进促稳”。在全年主要工作任务中，将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”放在第一位，将从产业链优化升级、培育新兴产业和未来产业、深入推进数字经济三个方面来促进社会生产力提升。科教兴国、扩大内需、深化改革等也是重要的工作任务。货币政策方面，2月央行超预期降准50bp，并定向降息，释放流动性超万亿。全年财政政策、货币政策均仍有加力空间。资本市场方面，一季度下跌阶段，市场资金加速通过宽基ETF进入权益市场，北向资金自1月下旬开始逆转净流出的态势，逐步恢复净流入的节奏，根据wind数据统计，一季度北向资金累计净流入超680亿元。整体来看，A股市场自2月起，流动性环境已出现较为显著的积极变化。沪深300安中动态策略指数是基于沪深300成份股的策略指数，通过既定策略实现对沪深300指数行业配置上的重构，形成新的策略化指数。汇添富沪深300安中动态指数基金旨在通过对这一策略化指数进行复制，希望实现中长期超越沪深300指数收益率的投资目的，从而为投资者提供了配置国内权益资产的优质工具。

回顾2023年，中国宏观经济整体呈现结构性复苏态势。经济趋势温和回暖，上半年节后复工复产加快，出行链持续修复，工业生产逐步复苏；下半年宏观调控组合政策发力显效，局部数据企稳回升，经济向好的态势得到延续。经济在结构上呈现新旧动能转换态势，消费和服务业、高端制造等对经济的贡献在上升，而地产、投资、出口的贡献在下降。政策方向上坚持高质量发展，宏观调控注重精准，维持流动性合理充裕，中央财政加杠杆和提高存量政策有效性等政策思路显现。海外方面，2023年前三季度美债收益率和美元指数持续波动上涨，抑制全球风险资产表现；四季度美债利率见顶下行，美元指数走低，全球风险资产有所提振。2023年，资本市场先在经济复苏背景下显现出修复行情，但自二季度起开始震荡下行，四季度呈现成交收缩、情绪持续低迷的态势。全年市场整体震荡下行，行业和风格波动较大，各子行业和概念板块来看，AI及中特估相关板块上涨较多，地产链及消费板块跌幅靠前；风格方面，红利风格表现优异，市场整体上仍呈现小盘优于大盘、价值优于成长的特性。量化选股因子方面，质量、低波动、低估值等逆向类因子以及交易类因子仍延续之前的较好表现，与此同时，成长、预期等因子整体表现一般。政策层面看，10月末召开了中央金融工作会议，12月召开了中央经济工作会议。中央金融工作会议强调金融服务实体经济的定位，以提供高质量金融服务作为发展导向目标，提出全面加强金融监管防风险。中央经济工作会议提出当前风险隐患仍然较多，2024年政策主基调需坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。会议同时指出，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。沪深300安中动态策略指数是基于成熟投资策略而编制的smart beta指数，报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。

在三季度，国内经济继续展现复苏势头，特别值得注意的是，虽然7月份的经济数据整体呈现疲软，但8月份出现了内生性修复迹象，且表现普遍好于市场预期。期间政府出台了多项经济刺激政策，覆盖了民营经济和资本市场等多个领域，政治局会议继续强调了稳增长的基调，而这些政策对经济产生的影响在三季度尚未充分体现，后续经济有望持续修复。在货币政策方面，8月份MLF利率下调了0.15个百分点，一年期LPR也下调了0.10个百分点，9月份金融机构存款准备金率下调了0.25个百分点，市场流动性整体保持了合理充裕。此外，三季度的全球经济格局也对市场产生了影响。通胀普遍有所回落，美元指数在7月下旬开始表现强势。从国际合作角度看，中美之间在8月成立了贸易工作组，随后在9月底宣布成立了经济和金融两个工作组，这有助于逐步建立细分领域的对话机制，预计未来在多个领域的沟通交流有望得到进一步改善。尽管整个三季度A股市场总体呈现出调整的态势，但风格上的分化明显。上半年表现较好的小盘股和成长板块出现了回落，而价值和红利股表现相对较好。在行业主题方面，能源和金融等顺周期板块涨幅领先，而医药、科技和新能源等板块则持续调整。展望未来，随着宏观经济预期的逐渐改善，且整体市场估值仍然相对较低，A股市场当前的投资价值比较显著。报告期内，本基金遵循被动指数投资原则，基本实现了有效跟踪业绩比较基准的投资目的。