富国祥利一年期定期开放债券型A(000516) - 基金经理

2024年二季度，国内经济继续平稳修复，但同时也面临有效需求不足、外部环境复杂严峻性等挑战。制造业PMI指数在3-4月短暂反弹后，5-6月再度回落到50以下。CPI和PPI同比略有企稳，但仍处低位。积极的财政政策逐步落地，二季度超长期特别国债开始发行。货币政策保持稳健，流动性维持合理充裕。4月市场利率定价自律机制规范手工补息行为，5月央行取消个人住房贷款利率政策下限，引导社会融资成本继续下降。海外方面，欧央行6月开启降息，美联储维持政策利率不变，降息预期推迟，美债利率先升后降，美元指数震荡偏强。二季度债券市场表现偏强，4月底利率短暂调整，5-6月利率重新下行。投资操作上，本基金注重信用债配置，积极把握债市机会，灵活调整组合久期和杠杆，优化持仓结构，报告期内净值有所增长。

2024年一季度，国内经济延续温和修复态势，1-2月工业增加值增速继续上行，但同时有效需求也仍有提升空间，部分行业产能略有过剩，CPI和PPI同比水平总体偏低。1-2月PMI指数仍低于50%，3月回升到50.8%。宏观政策继续加力，央行2月降准0.5个百分点，流动性环境维持合理充裕，政府工作报告提出今年发行一万亿超长期特别国债，加大逆周期调节力度。海外经济保持韧性、通胀维持粘性，一季度欧美制造业PMI边际回升，美联储降息预期有所推后，美元指数和美债利率震荡上行。一季度债券市场表现较强，各期限收益率整体下行。投资操作上，本基金注重信用债配置，根据市场变化适时调整组合久期，适当运用杠杆，报告期内净值有所增长。

2023年国内经济的恢复呈现波浪式发展的特征。年初疫情影响逐步减弱，经济经历补偿性修复。二季度后，复苏斜率放缓，CPI同比走低，PMI指数回落到50以内，有效需求略显不足，社会预期减弱。政策方面，逆周期调节力度逐渐加大，央行维持流动性合理充裕，适时降低存款准备金率和MLF利率。三季度，房地产政策优化调整，因城施策逐步落实。四季度，财政政策继续加力，一方面推进化解地方债务风险，另一方面增发1万亿国债，提高赤字率。海外环境依旧复杂、充满不确定性，年初美国CPI同比仍在6%以上，美联储加息4次共100bp，下半年美国通胀回落到4%以内，但失业率仍低，美债利率维持高位震荡。2023年国内债券收益率整体下行，二三季度基本面预期转弱、货币转松，10年国债收益率下行到2.54%左右的低位，四季度政策加力，政府债发行提速，流动性略有波动，债市有所调整，年末资金面转松，10Y国债收益率重新回到三季度的前低位置附近。投资操作上，本基金注重信用债投资，积极把握债市机会，适时调整组合久期和杠杆，报告期内净值有所增长。

2023年三季度，国内经济温和修复，宏观政策加大调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险。货币政策方面，7月流动性保持充裕、8月MLF和OMO分别降息15bps和10bps、9月降准25bps；财政政策方面，优化减税降费政策、有序推进化解地方债务风险；地产政策方面，调整存量房贷利率、因城施策优化房地产政策。三季度海外扰动因素较多，美联储7月加息25bps，9月未加息但表态偏鹰，美债利率持续上行、美元指数明显走高。三季度债券收益率先下后上，7-8月货币政策持续发力，十年国债一度下行触及2.54%，9月地产等政策调整，经济预期改善，PMI、CPI等指标边际回升，十年国债收益率反弹到2.65%以上。三季度政策逐步发力，但效果尚在传导，外部影响因素复杂，风险偏好仍处低位，股票市场震荡走弱。投资操作上，本基金注重信用债配置，根据市场变化适时调整组合久期，适当运用杠杆，报告期内净值有所增长。