华泰柏瑞新利混合A(001247) - 基金经理

权益方面，2024年2季度A股市场在快速反弹后震荡盘整。　　2季度宏观政策积极，大规模设备更新、汽车家电以旧换新等政策细则接连落地，政府债券发行提速，房地产因城施策进一步推进，接下来随着政策推进和深化，宏观经济有望进一步企稳复苏。　　海外经济仍在衰退和通胀的环境中徘徊，外需面临一定的下行风险，但中国的竞争力优势有助于维持出口稳定，结构继续升级。美联储维持高利率一定程度制约了国内的货币政策空间，从这个角度来看，海外经济的衰退对A股可能不是坏事。　　展望后市，随着前期出台的政策落地，经济有望持续复苏，从而带动A股继续向好。本基金将继续在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股，尽力控制回撤，力争获取超额收益。　　　　债券方面，2024年二季度，资金面宽裕，同时市场对经济增长的预期普遍较弱，非银机构资金充裕带来债券配置需求旺盛，多方面因素推动债券收益率呈现出震荡向下的趋势。4月下旬的调整主要是在央行关注债券市场风险和月末资金边际收紧而央行公开市场上始终维持少量操作的影响下产生的。由于市场各组合久期偏长，净值普遍受影响较大。随后央行公开市场放量，平抑市场担忧，收益率重回下行通道。5月，在地产政策、股票市场、央行几次对长期国债利率的表态等事件推动债券利率出现震荡，但下行方向仍未改变。6月，资金面整体平稳，但月末最后一个交易日资金利率提升幅度较大，而债券市场除短端略受影响之外，其余均受经济增长预期较弱的影响而进一步下行。华泰柏瑞新利仍延续之前的较短久期并且配置打底、交易辅助的策略，在控制风险的基础上，尽量提升收益，选择骑乘策略进行积极配置，同时结合各类债券资产的性价比对组合进行调整。　　展望未来，发达经济体通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，主要经济体经济增长和货币政策有所分化。国内经济仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。政策方面，央行可能要加大已出台货币政策实施力度，引导信贷合理增长、均衡投放，促进物价温和回升，保持物价在合理水平。我们判断短期市场环境仍有利于债券市场，但随着收益率的下行，未来市场震荡和调整的概率和幅度都在增加，关注收益的同时也应将风险纳入考量。华泰柏瑞新利将保持组合久期中性偏低，并且保持组合的高流动性，把握市场震荡的机会，继续以配置的思路调整组合。同时我们将继续坚守规避信用风险的理念，以“在保证安全性和流动性的前提下，努力获取较高收益”为该基金的运作目标。

权益方面，2024年1季度，A股市场先抑后扬。　　1季度宏观经济平稳复苏，经济数据不乏亮点，但在流动性阶段性冲击下1月到2月上旬快速下行，随后迅速收复失地。资源股如有色、煤炭表现较好，科技主题板块也多有亮点。　　展望后市，A股后续行情依然值得期待，虽然一些传统领域依然面临经济转型的阵痛，但新兴领域的快速发展对整体经济的拉动力量不可忽视，总量层面的经济数据表现不错。后续政策在“新质生产力”方向上的发力有望带动经济转型进一步深化发展，从而给股市创造更多机会。经济复苏也有望拉动资源品和工业品的需求恢复，当下商品供应端扰动频繁，库存普遍不高，这一方向值得持续关注。黄金在美元信用下降、地缘冲突频发的背景下，投资价值仍有望持续提升。　　本基金将继续在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股，尽力控制回撤，争取获取超额收益。　　　　债券方面，2024年1季度，国内经济呈现出需求不足，库存偏高的状态。CPI与PPI同比仍处于低位，从价格层面反应出当前总需求偏弱的经济现状。在此背景下，央行货币政策坚持稳字当头，保持流动性合理充裕，于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，2月20日五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.20%下调至3.95%。以宏观经济走势为主线，在资金宽松的助推下，一季度债券市场收益率显著下行，并且曲线变的更为平坦。R007均值为2.13%，较上季度下降27bp。3个月Shibor从2.45下降到2.16，下行近30bp。1Y股份行存单利率较去年12月2.7%的高点下行到2.24%，下行约46bp。3年国债下降30bp到2.03%，10年国债下行约26bp达到2.29%，30年国债下行37bp到2.46%。华泰柏瑞新利仍延续之前的较短久期并且配置打底、交易辅助的策略，在控制风险的基础上，尽量提升收益，同时把握季末利率上行的机会，选择骑乘策略进行积极配置。　　展望未来，世界经济增长动能不足，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，发达经济体利率保持高位。国内经济仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。政策方面，央行将加大已出台货币政策实施力度，充实货币政策工具箱，发挥央行政策利率引导作用，促进社会综合融资成本稳中有降。我们需要关注房地产企业合理融资需求的达成情况以及房地产市场发展的状况，以及全球经济复苏动能分化、发达经济体政策调整、地缘政治冲突等不确定性对国内经济发展及政策取向的影响。华泰柏瑞新利将保持组合久期中性偏低，并且保持组合的高流动性，把握市场震荡的机会，继续以配置的思路调整组合。同时我们将继续坚守规避信用风险的理念，以“在保证安全性和流动性的前提下，争取获得较高收益”为该基金的运作目标。

权益方面，2023年A股市场震荡下行，板块分化。　　2023年疫情影响逐步消散，国内宏观经济呈现弱复苏态势，高质量发展取得长足进展，科技热点不断涌现，A股市场虽然整体承压，但不乏亮点板块，红利和科技主题表现较好。　　　　债券方面，2023年1季度国内经济发展以疫后复苏为主线，2季度则出现基本面环比走弱，在降息等一系列政策的呵护下，3季度国内经济呈现出趋稳回升态势，制造业PMI数据连续回升，9月制造业PMI录得50.2，重返荣枯线上方。但4季度如果考虑去年同期的低基数，国内经济数据整体表现一般，需求侧地产政策对销售提振有限，经济整体呈现生产端好于需求端的情况。年底中央经济工作会议强调“加大宏观调控力度，着力扩大内需、优化结构、提振信心、防范化解风险”，市场对于强政策刺激的预期有所修正。价格水平方面，全年CPI同比持续走低，PPI始终为负，反应出总需求偏弱的经济现状。对应着偏弱的经济走势，全年长债利率震荡下行，期限利差、信用利差进一步压缩。华泰柏瑞新利仍延续之前的较短久期并且配置打底、交易辅助的策略，在控制风险的基础上，尽量提升收益，同时把握季末利率上行的机会，选择骑乘策略进行积极配置。

权益方面，回顾2023年3季度，A股市场小幅下行，板块分化。　　3季度宏观经济低位企稳，虽然内生需求仍显不足，但稳增长政策积极出台，市场信心有所恢复。板块结构之间分化，在经济政策带动下，资源、红利等板块表现较好。海外经济延续高利率下的疲弱走势，地缘冲突和高位通胀压制海外主要经济体表现。　　展望后市，国内相关因素有望逐步向上，风险主要在海外。美国劳动力市场紧张，通胀持续反弹，利率环境在出现明显衰退前可能仍然偏高，美国财政问题持续不断，企业、居民融资成本不断抬升，关注相关经济、金融风险。国内经济复苏虽然可能尚需一个过程，但政策拐点已经出现，将对市场形成较好支撑和催化。　　本基金将继续在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股，尽力控制回撤，争取获取超额收益。　　　　固收方面，2023年3季度，国内经济呈现出趋稳回升态势，制造业PMI数据连续回升，9月制造业PMI录得50.2，重返荣枯线上方。各项推动经济增长尤其是房地产相关政策不断地推出，引发了对经济回升的期待。同时，防范金融风险有序推进，隐债化解层层深入。在此背景下，央行于8月中进一步降低公开市场逆回购、MLF等一系列政策利率，债券收益率再次开启一轮下行，并创下新低，随后因季末和缴税等多方面的影响，利率水平出现小幅回升。华泰柏瑞新利仍延续之前的较短久期并且配置打底、交易辅助的策略，在控制风险的基础上，尽量提升收益，同时把握季末利率上行的机会，选择骑乘策略进行积极配置。　　展望未来，国内经济持续恢复、回升向好、动力增强，但仍面临需求不足等挑战，货币政策仍将着力于逆周期和跨周期调节，流动性将继续保持合理充裕。但外部环境更趋复杂严峻，发达国家通胀仍处高位，利率仍保持高位，也要谨防外部风险的冲击。策略上仍是选择一些流动性好、期限较短的资产进行交易和加杠杆的操作。华泰柏瑞新利将保持组合久期中性偏低，并且保持组合的高流动性，把握市场震荡的机会，继续以配置的思路调整组合。同时我们将继续坚守规避信用风险的理念，以“在保证安全性和流动性的前提下，争取获取较高收益”为该基金的运作目标。