建信鑫安回报灵活配置混合A(001304) - 基金经理

二季度以来，经济维持稳定、物价温和回升是当前国内经济主要特征。供给侧，生产表现较好，工业增加值、服务业生产指数均维持一定韧性。需求侧，地产拖累效应有所收敛，出口表现相对较好。一季度实际GDP增速实现5.3%，二季度尽管预期有所转弱，但地产政策开始发力，经济有望整体趋稳。世界经济复苏动能偏弱，地缘政治风险持续演绎，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，主要经济体经济增长和货币政策有所分化。全球大类资产表现分化，美元指数和美债收益率震荡上行，日元大幅贬值，黄金白银等贵金属大幅上涨，原油宽幅震荡，美股科技股表现强劲。　　二季度A股先上后下，上证指数下跌2.43%，沪深300下跌2.14%，中证500下跌6.50%，创业板指下跌7.41%，科创50下跌6.64%，红利板块领跑市场。4月在政治局会议的积极预期和外资对中国资产欠配的回补现象双重支持下市场风险偏好显著回暖，各指数延续前期上涨行情，其中红利与核心资产更受关注。5月开始，随着经济金融等数据回落，整体经济修复力度低于市场预期，风险偏好回落，权益市场持续调整到6月底，板块分化较大，红利板块继续维持了相对强势。　　回顾二季度的基金管理工作，本基金本着稳健运营的理念，基于大类资产配置框架，结合市场机会基本维持了权益资产配置比重，并根据市场情况进行了适当调整，通过积极选股获取超额收益。此外，积极参与新股一级申购以增厚组合收益。

一季度以来，稳增长政策效果逐渐显现，经济出现底部回升迹象，1-2月各项经济数据整体表现较好，3月份PMI数据超预期回升。供给侧，工业与服务业生产均表现不错。需求侧，地产拖累投资，商品消费小幅改善，出口大幅回升。需求不足现象有所改善，但物价水平仍然偏弱，城镇调查失业率小幅上行。国际方面，地缘冲突仍在持续，全球制造业PMI回升，美国经济韧性仍存，美联储维持政策利率区间不变，日央行在经济走出通缩的背景下退出负利率和YCC政策，瑞士央行率先开启降息。黄金价格横盘震荡后大幅上涨，原油震荡走强，美债利率震荡上行，美元指数震荡走强。　　一季度A股先下后上，上证指数上涨2.2%，沪深300上涨3.1%，中证500下跌2.6%，创业板指下跌3.9%，科创50下跌10.5%，红利板块表现较强。1月份，受政策预期、风险偏好、市场流动性等因素影响，A股快速下行。春节前夕，政府对股票市场关注度提升，各类政策持续落地，流动性收缩与恐慌情绪均有所改善，市场深V反转。一季度债券整体表现强势，1月份，基本面与政策预期偏弱，机构配置压力较大，叠加权益市场大幅下挫，长端收益率快速下行。2月以来，央行推动降准落地的同时大幅下调LPR利率，流动性改善叠加贷款比价效应、市场降息预期，长端收益率继续下行，收益率曲线平坦化特征明显。　　回顾一季度的基金管理工作，本基金本着稳健运营的理念，基于大类资产配置框架，年初以来债券仓位有所降低，结合市场机会逐步提高权益资产配置比重，通过积极选股获取超额收益。此外，积极参与新股一级申购以增厚组合收益。

2023年，海外方面，地缘冲突持续，通胀高位回落，发达国家利率保持高位，美欧银行业出现暂时性危机，AI技术创新如火如荼。美国经济和通胀维持韧性，美联储货币政策出现转向迹象，美债利率高位大幅波动。标普500指数上涨24.2%，10年美债收益率与去年末持平，美元指数下跌2.0%，原油价格下跌10.3%。　　国内方面政策相机抉择，年初经济表现较好时没有大干快上，经济转弱后政策持续发力。货币政策维持宽松，央行通过降准、降息、公开市场操作等方式维持流动性合理充裕，引导实体融资成本下行。财政政策较为积极，增发国债后赤字率提高至3.8%左右，同时助力地方政府化债。地产政策持续优化，需求端与供给端同步发力。全年经济增速低位企稳，保持了相对韧性，但由于整体有效需求不足，物价走势偏弱，经济基本面修复不及预期。　　股票市场方面，2023年先涨后跌，行业分化较为明显。全年看，上证指数下跌3.7%，沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%。分行业看，计算机、传媒、通信、电子等TMT板块相对较好，美容护理、商贸零售、房地产、电力设备等表现较差。　　债券市场全年表现较强，10年国开到期收益率下行了31BP，资产荒现象明显，城投受益于地方政府化债表现较强。中证转债指数小幅下跌0.48%。　　回顾全年基金管理工作。权益方面，一季度提高权益资产配置比重，通过积极选股获取超额收益；二、三季度维持权益资产配置比重，四季度在市场回调阶段小幅提高了权益资产配置比重，主要通过积极选股争取超额收益。债券方面主要以信用债票息策略和杠杆策略为主，维持组合较高流动性；下半年，适当拉长利率品种久期，参与利率波段交易。另外，全年均有积极参与新股及转债的一级申购以增厚组合收益。

三季度各类政策陆续落地，经济修复经历了降速后企稳的过程。7月政治局会议以来，宽货币、稳地产、促消费、活跃资本市场、防风险等政策陆续出台，对经济起到了托底作用。整体来看，消费持续弱复苏，地产、出口景气偏弱；企业生产活动有所恢复，随着物价水平的企稳回升，企业盈利水平有所改善，库存周期逐步转向补库。国际方面，全球制造业PMI在收缩区间回升，美欧等发达经济体逐步进入加息周期尾部，地缘政治形势仍然严峻。日央行货币政策边际收紧，美国经济韧性超预期，美联储政策利率“Higher For Longer”，叠加美债供给放量，美元指数和美债收益率震荡上行，黄金震荡下行，原油表现较强。  7月中上旬，在经济修复较弱的背景下A股低位震荡。7月下旬，政治局会议稳增长力度超预期，市场经历了一周左右的快速上涨，但在存量资金博弈的环境下随后回调，直到政策加速落地才有所反弹。9月以来由于经济恢复速度低于预期，A股呈震荡下行走势。整体来看，三季度上证指数下跌2.86%，沪深300下跌3.98%，中证500下跌5.13%，科创50下跌11.67%，创业板指下跌9.53%，中证转债指数下跌0.52%。债券市场由于资金利率中枢上行，短期限品种利率上行，在降准降息的促进下长期限品种利率有所下行，利率曲线呈现平坦化特征。整体来看，1年期、10年期国开债收益率分别上行16.2BP、下行3.3BP。  回顾三季度的基金管理工作，本基金本着稳健运营的理念，债券方面继续以信用债票息策略和杠杆策略为主，维持组合较高流动性的同时增加票息收益；权益方面，维持权益资产配置比重，通过积极选股获取超额收益。此外，积极参与新股及转债的一级申购以增厚组合收益。