平安鼎信债券A(002988) - 基金经理

一季度，经济增长较为稳定、地产板块仍然较为低迷，但是出口表现良好、新质生产力的行业景气度较高。宏观政策方面，中央对经济增速的定调符合预期，仍然着眼于高质量发展和转型。货币政策仍然强调稳健、灵活适度、精准有效，同时“避免资金沉淀空转”。利率债市场方面，充裕的流动性和机构的配置行为让市场走出了一波不小的牛市行情，尤其是超长期限资产。3月份受农商行舆情扰动，叠加前期下行过多，市场开始止盈震荡，但是波动仍然较大。信用债方面，稳定的政策预期和流动性环境使得市场供需两旺，收益率明显下行，尤其是中低等级信用债和二永债资产。　　报告期内，本基金主要配置中高等级信用债获取票息收益，根据市场情况灵活调整组合的杠杆和久期，同时适当进行信用债和利率债的波段交易来增厚组合收益。权益资产方面，市场波动很大，1月份较弱的风险偏好叠加流动性冲击，股票市场大幅下跌。随着强监管政策的推行，以及去杠杆压力的逐步减弱，权益市场大幅反弹，尤其是新质生产力方向，表现优异。本基金在严格控制回撤的基础上，坚持绝对收益管理原则，力争为投资者带来稳健的回报。

2023年为疫情后恢复的第一个年头，上半年挤压较长时间的需求集中释放，带动经济有所回暖。但是房地产销售和投资仍然偏弱，出口和基础设施投资也没有太多的亮点，下半年经济持续下行。货币政策方面，全年维持宽松状态，央行在总量和结构政策方面积极作为。债券资产在疲弱的基本面和宽松的货币环境双重作用下，收益率整体下行，全年表现较好。报告期内，本产品以信用债投资为主，结合市场情况灵活进行久期和杠杆调节，同时适当操作兼具安全性和收益性的股票和转债品种，力争增强组合收益。

三季度，债市呈现震荡的特征，收益率先下后上。收益率下行主要源于货币政策放松和资金宽松，随着央行关注到资金空转和套利，资金面开始边际收敛，此外房地产政策放松使得市场预期经济边际好转，收益率震荡上行。　　三季度本基金主要配置中短期品种以获取稳健收益，同时通过杠杆套息、波段交易等方式增厚组合收益。　　权益市场方面，市场仍然缺乏趋势机会，更多表现为结构性的波动，本组合在控制波动的基础上，力争获取绝对收益。

上半年债市总体表现较好，收益率总体呈现震荡下行态势。一方面，去年四季度的理财踩踏的影响在年初至春节前后基本得到了消化，春节后理财规模稳步增长，理财配置力量对债市走好形成支撑。另一方面，经济基本面与年初的乐观预期相比出现预期差，同时信贷投放从二季度开始出现放缓，央行也在上半年进行了降准降息的操作，基本面与资金面对债市相对友好。权益市场方面，上半年市场先涨后跌。1-3月白酒消费等核心资产表现较好，之后经济复苏偏弱，消费和顺周期等震荡下跌；同时由AI技术更新带来了TMT阶段性的板块机会。转债方面，1月转债整体估值修复行情，后续由于估值高位导致震荡调整；结构上转债整体跟随权益市场行情，顺周期价值和科技等个券均有阶段性的机会。　　报告期内，纯债部分以高等级信用债持仓为主，高杠杆运作，获取了较高的票息收益和资本利得。权益部分坚持分散投资原则，主要配置了消费、半导体设备、建筑、传媒和计算机等板块。转债方面，以中低价转债投资为主。