融通收益增强债券A(004025) - 基金经理

2024年3季度债券市场波动加剧，债券收益率整体呈现先下后上的“V”型走势。7月基本面弱复苏，资金面整体宽松格局未变，债市市场继续演绎牛市行情；8月债券市场整体波动幅度较大，央行对债市收益率的调控及受基金赎回影响，债券收益率呈现先上后下走势，全月宽幅震荡；9月上旬受美联储降息预期影响，国内降息预期升温，债市收益率进一步下行，十年期国债收益率下行至2%附近，9月下旬国新办新闻发布会上央行、证监会等宣布降准、降息、降低存量房贷利率、推出创新工具支持权益市场等一系列政策措施，随后政治局会议在就业、财政、房地产等方面表态支持经济企稳回升，市场风险偏好显著提升，债券市场出现明显调整，收益率快速上行。　　2024年3季度股票市场大幅震荡，7月份至9月上旬，受基本面维持弱复苏、风险偏好较低等影响，股票市场持续调整，股票市场主要指数均调整至年初2月份低点附近，9月末股票市场对降准、降息、降存量房贷利率、政策支持经济企稳回升等政策作出快速积极反应，月末5个交易日A股主要指数均大幅上涨，各行业板块普遍上涨，成交量迅速放大突破万亿级别，市场情绪显著回暖。　　投资策略方面，本基金主要投资方向包括债券、股票及转债类资产，通过大类资产配置获取不同资产类别的超额收益。债券方面主要以利率债、高等级信用债为配置方向，同时根据收益率走势择机进行利率债波段交易；转债方面主要通过对股票市场行情走势的判断与自下而上选择个券相结合的方式，进行转债类资产的配置；股票方面通过自上而下对宏观经济、政策及行业的判断进行整体仓位的配置，同时结合自下而上个股研究进行个股的选择，积极跟踪市场行情走势，及时优化调整仓位及行业配置方向，本基金个股选择主要聚焦于明显低估且具有一定成长性的高质量公司，以合理价格买入具有竞争优势、持续创造价值的优质成长公司，具体选择的个股主要集中在科技、高端制造为代表的新质生产力方向。基金运作方面，债券方面7月-8月主要以配置利率债为主，并进行利率债波段操作；转债及股票方面，为避免产品在市场下跌过程中持续回撤，7-8月逐步减仓部分股票及转债类资产，整体降低了权益类资产仓位，9月末及时跟踪政策变化及市场行情走势，加仓了转债及股票类资产，提升权益类资产至中枢以上水平。

2024年上半年债券市场继续演绎牛市行情，年初至4月底，资金面整体偏宽松，基本面弱复苏，通胀水平始终维持在低位，同时居民部门对房价和经济基本面复苏预期偏悲观，导致社会融资需求整体疲软，叠加政府债发行节奏缓慢，资产荒加剧，各类资管机构加大对债券的配置力度，债市收益率快速下行；4月底至5月底，央行多次提示长久期利率债风险，同时5月份地产刺激政策密集出台，叠加特别国债发行在即，债市整体维持震荡调整格局；进入6月份，经济高频数据显示基本面复苏仍缓慢，叠加资产荒逻辑继续演绎，债市收益率继续进入下行通道。　　2024年上半年股票市场宽幅震荡，上证指数跌0.25%，深证成指跌7.10%，创业板指跌10.99%，风格方面，红利显著跑赢成长，从市值来看，大小盘风格切换，大盘蓝筹显著跑赢中小盘和微盘，从行业表现看，涨幅靠前的行业以红利板块为主，其中银行涨幅第一，跌幅靠前的主要以成长板块为主，其中计算机、传媒、大消费跌幅靠前。整体来看，上半年国内经济复苏仍显乏力，地产销售及房价缓慢企稳，居民收入预期不高，叠加全球地缘冲突频发，不确定因素扰动增多，上半年市场整体风险偏好不高，资金以防御为主，具备红利属性的资产相对占优，大幅跑出相对收益，而科技、大消费等板块承压。2024年上半年，转债市场受权益市场影响大幅震荡，上半年中证转债指数收跌0.07%，但震幅高达9%，年初受权益市场影响持续下跌，2月初跟随权益市场探底回升，5月下旬受权益市场下跌、信用风险事件冲击，转债市场大幅回调。　　本基金在债券方面，配置上以高等级债券为主，同时根据收益率走势择机进行利率债波段交易，转债方面以债型转债为主。权益方面，本基金积极跟踪市场行情走势，及时调整优化资产配置方向，我们认为兼顾价值和成长的平衡是获取持续稳定业绩的关键，本基金个股选择主要聚焦于明显低估且具有一定成长性的高质量公司，以合理价格买入具有竞争优势、持续创造价值的优质成长公司。具体选择的个股主要集中在科技、高端制造为代表的新质生产力方向。总体上看，本基金净值受大环境的影响也出现了一定幅度的波动。

权益方面，2024年1季度A股市场宽幅震荡，1月A股市场延续去年下半年以来的下跌趋势，市场加速探底，2月初以雪球为代表的杠杆资金和量化资金加速出清，市场悲观预期和风险得到进一步释放，市场探底回升，2月初至3月末，A股市场三大指数均强势反弹，一季度上证指数上涨2.23%，振幅高达15.29%，创业板指下跌3.87%，振幅高达23.44%，深证综指下跌4.91%，振幅高达24.35%。分行业看，涨幅靠前的行业是：石油石化、煤炭、有色、银行、家电、公用事业、通信、交运、汽车等行业；跌幅靠前的行业是：医药、计算机、地产、环保、电子、农林牧渔、化工、建筑、军工等行业。　　本基金的投资目标是获取绝对收益，同时积极跟踪市场行情走势，及时调整优化资产配置方向。1季度投资策略上我们继续采取了相对均衡的组合投资方式，同时看好市场探底后的行情走势，积极调整了组合配置方向。本基金个股选择主要聚焦于明显低估且具有一定成长性的高质量公司，具体选择个股主要集中在科技、高端制造等方向。　　固收方面，2024年1季度债市整体延续了2023年四季度以来的牛市行情，1月24日央行宣布自2024年2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，市场流动性紧张程度得到大幅缓解，2月20日，5年期以上LPR下降25BP至3.95%，债券市场收益率受降息影响进一步快速下行，3月份受超长期限特别国债潜在供给影响及机构止盈行为制约，债券收益率进一步下行受阻，债市收益率在低位维持震荡走势。2024年1季度转债市场受权益市场影响同样走出了宽幅震荡行情，中证转债一季度下跌0.81%，振幅高达5.98%，走出V型走势。　　本组合一季度跟随债券市场走势变化灵活调整债券及转债仓位，整体而言一季度在收益率低位逐步降低了长久期利率债的占比，同时提升了转债仓位，转债配置方向重点以低价、稳健型转债为主。

2023年债券市场大幅上涨，收益率在年初小幅上行后持续回落至8月份，之后触底回升，11月之后收益率再度下行至年末。一季度市场对经济复苏的力度预期较高，收益率震荡上行，一季度后经济刺激政策预期落空，叠加经济基本面数据出现明显下行、资金面持续宽松，债券收益率重启下行趋势，8月下旬开始，地产放松政策密集出台，同时政府债发行大幅增加，资金面边际收紧，债券收益率开始触底回升，12月至年末，刺激政策对债市的影响逐步减弱，叠加存款利率下调带动债券收益率再次下行。　　2023年股票市场经历了大幅波动和频繁的行业轮动，全年来看以主题性投资为主线。上半年受疫后经济复苏乐观预期影响，市场持续上行，以AI和中特估为行情轮动的主线，然而到了下半年，经济复苏进展不及预期，市场风险偏好发生转变，各大指数整体出现回调，结构方面以中小风格极致上涨为行情主线。全年来看，微盘股表现一枝独秀，小盘优于大盘，除北证50指数外各大指数整体下行，其中北证50全年上涨14.92%，上证指数下跌3.7%，深证成指下跌13.52%，创业板指下跌19.41%。　　本基金在债券方面，配置上以短久期、高信用等级债券为主，同时根据收益率走势择机进行利率债波段交易，转债方面以债型转债为主。权益方面，本基金采取了相对均衡的投资策略，我们认为兼顾价值和成长的平衡是获取持续稳定业绩的关键：本基金个股选择主要聚焦于明显低估、确定性强的高质量价值公司；同时适度关注以合理价格买入具有竞争优势、持续创造价值的优质成长公司。具体选择的个股主要集中在消费板块和高端制造板块。总体上看，本基金净值受大环境的影响也出现了一定幅度的波动。