浦银安盛安恒回报定开混合A(004274) - 基金经理

上半年，国内经济同比增长5%，增速预计在世界主要经济体中保持领先，总体看，经济运行总体平稳、稳中有进，延续回升向好态势。经济领域运行出现分化：制造业在3、4月回升至荣枯线以上，5、6月又有走弱的迹象，工业增加值和工业企业利润增速有所回落；社会消费品零售增速放缓，CPI转正，PPI的降幅收窄；出口延续较好的趋势，对经济形成有力支撑。海外来看，美国经济运行在周期高位，CPI处于较高水平，美元指数相对强势，欧央行开始降息，新兴经济体增长动能较好。受地缘政治避险情绪等影响，黄金价格表现强势。　　报告期内，市场宽幅震荡，板块表现分化较大。市场风险偏好较低，红利资产、大盘价值类板块表现较好，阶段性存在主题性投资机会，但缺乏持续性。报告期内沪深300指数上涨0.89%，创业板指下跌10.99%。板块方面，银行、煤炭涨幅较大，消费者服务、计算机等表现较差。国债收益率延续下降趋势，中证全债指数上涨4.31%。　　报告期内，基金的投资目标和投资策略保持不变。基金的行业配置维持稳健，配置了煤炭、有色金属、公用事业、石油石化等资产，一定程度上切合了市场风格。基金保持了食品饮料、高端制造的基本配置。基金关注电力设备、通信、电子等的投资机会，但因为行业轮动较快，整体表现不佳。基金从票息和稳健性角度出发，配置了高评级、中短久期的信用债，有一定的正贡献。

一季度，国内经济延续复苏态势。制造业PMI重返扩张区间，达到50.8，这为GDP同比稳健增长奠定基础。分结构看，出口、企业固定资产投资、结构性的消费需求成为拉动经济的重点抓手。海外经济态势呈现区域性的不均衡，增长亮点在新兴经济体。美国CPI处于较高水平，支撑美元指数，经济有一定韧性，降息预期一再延后。多重因素推动资源品价格上行、黄金、石油均有表现。　　报告期内，沪深300指数上涨3.10%，创业板指下跌3.87%，中证全债指数上涨2.34%。市场整体风格偏向大盘价值、红利低波，如银行、石油石化、煤炭、家电等涨幅靠前。整体看，行业涨少跌多，主题性机会往往短暂。市场逐步消化1月流动性层面的影响。　　报告期内，基金以绝对收益作为投资目标，坚持稳健的投资策略，力争好的风险收益比。从大类资产配置角度看，基金采取了中性或略降的权益仓位，尽量减少权益市场的波动对于净值的影响。基金从高股息与红利角度，配置了煤炭、有色金属、公用事业、石油石化等资产，维持了食品饮料、电力设备等的基本配置，少量配置了高端制造、电子等。基金未参与快速轮动的主题投资，也未博弈地产链的相关变化，继续等待基本面的改善。基金从票息的角度出发配置固收资产，使组合的收益率更加扎实，基金的关注点在于高评级的信用债并做好日常的现金管理。

2023年，中国经济进入疫后复苏过程。一季度疫情之后的迅速恢复，二季度复苏的动能略有不足，三季度有小幅好转，四季度再次承压。全年GDP增速5.2%，CPI和PPI较为低迷，房地产开发投资和销售仍然有较大压力，出口部分承压，消费复苏对经济有明显的拉动。海外发达经济体通胀韧性仍强，美联储延续了22年的加息周期，全年加息四次，美债收益率全年冲高回落，对全球风险资产形成了压制，但本轮美联储加息周期基本已近尾声。　　报告期内，A股整体下跌，沪深300指数下跌11.38%，创业板指下跌19.41%，恒生指数下跌13.82%，尽管微盘指数录得较大涨幅，但归因于流动性背景下量化交易驱动的结果。主题板块方面，一方面，受人工智能等产业趋势拉动，通信、传媒等阶段性表现较好；另一方面，在市场总体偏稳健的背景下，投资者对红利资产的偏好度提升，煤炭、银行等板块表现较好。由于经济整体偏弱等原因，消费者服务、地产、新能源等板块跌幅较大。国债收益率一路走低，中证全债指数上涨5.23%。外资流动对市场产生影响，后半年呈现净流出。　　报告期内，基金采取稳健的投资策略，力争追求好的风险收益比。权益市场波动较大，基金积极调整组合结构加以应对。上半年，基金在电力设备与新能源、消费、医药上的配置较多，随后，基金关注行业景气度与市场预期的边际变化，调整了行业占比，配置趋于分散。下半年特别是四季度，行业配置偏向防御，增配资产为煤炭、有色金属（含黄金）、公用事业等。全年来看，基金保持了消费、高端制造的基本配置。对于债券投资，基金主要配置了高等级信用债。

三季度，国内经济数据处在筑底修复的过程中，CPI在0附近波动，PPI降幅显著收窄，商品价格企稳反弹。出口数据降幅减小，社融增量规模总体偏弱，结构仍有待时间改善。海外方面，美联储7月加息25Bps，后续仍不排除继续加息的可能但空间有限，美联储鹰派态度有所转弱，整体看，美元强势对全球资产定价产生广泛影响。  报告期内，市场认为经济复苏斜率较弱，前期强势板块催化减弱，主题性机会退潮，市场在寻找新的方向。指数震荡下跌，板块分化较大。报告期内沪深300指数下跌3.98%，创业板指下跌9.53%。板块方面，煤炭、非银、石油石化等表现较好，传媒、计算机等表现较差。对政策预期的变化导致国债收益率震荡上行，中证全债指数上涨0.73%。  报告期内，我们积极调整组合结构以应对市场变化，坚持“以稳为主、适度弹性”的投资思路。基金保持了消费、高端制造的基本配置，适度参与了一些顺周期板块，增配了金融、医药等。对于债券投资，我们坚持投资高评级债券以规避信用风险可能带来的波动。