工银红利优享混合A (005833.jj)工银瑞信基金管理有限公司 | 成立日期 | 2018-12-25 | 总资产规模 | (2024-06-30) | 基金类型混合型当前净值0.9690元基金经理尤宏业管理费用率0.60%管托费用率0.20%持仓换手率98.63% (2023-12-31) 成立以来分红再投入年化收益率4.27% |
| 相关基金: | 主从基金工银红利优享混合C | ||||
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工银红利优享混合A(005833) - 基金经理
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| 基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 郝康 | 2018-12-25 | 2020-04-08 | 1年3个月任职表现 | -2.30% | -- | -2.95% | -- |
| 孙裕文 | 2020-01-09 | 2020-12-21 | 0年11个月任职表现 | 10.35% | -- | 10.35% | -- |
| 单文 | 2020-12-21 | 2023-02-28 | 2年2个月任职表现 | -6.17% | -- | -13.00% | -11.50% |
| 孔令兵 | 2020-12-07 | 2022-01-13 | 1年1个月任职表现 | 13.26% | -- | 14.67% | -11.50% |
| 尤宏业 | 2023-02-28 | -- | 1年5个月任职表现 | 10.79% | -- | 15.56% | -- |
当前基金经理
| 基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
|---|---|---|---|---|---|
| 尤宏业 | 养老金投资中心投资总监、基金经理兼任投资经理 | 16 | 1.4 | 尤宏业：男，曾任农业经济与发展研究所助理研究员、安信证券农业分析师/高级宏观分析师；2015年加入工银瑞信，现任养老金投资中心投资总监、基金经理兼任投资经理。 | 2023-02-28 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
二季度经济和市场仍然处在筑底阶段。随着债券收益率的下行，红利指数的相对收益也较为显著。本基金因为主要投资于有红利属性的基础设施行业也获得了超额收益。 二季度港股表现要明显好于A股，表现较好的子板块主要是港股的高股息板块。本基金持有较多的港股基础设施股票，二季度超额收益更多来自于港股。此外A股的基础设施龙头公司也有相对稳健的表现。这些因素使得本基金的表现相对较好。 表现较差的子板块主要是A股的绿电、燃气、机场等子行业。A股绿电公司相对港股的估值显著更高，并且绿电阶段性受消纳压力的困扰。燃气和机场受需求影响，基本面仍然欠佳，并且A股相关公司的分红收益率不高。 本基金的主要投资方向为红利类基础设施行业，包括电力、机场、公路、铁路、港口、通信运营商、水、燃气等行业。这些行业都有类公用事业的属性，具有盈利相对稳定的特征，并且在当下估值相对偏低，分红收益率较高。 本基金通过主动投资的方式来配置红利类基础设施行业，但其中的子行业和个股有一定的分散度。我们会动态地从长期价值评估的角度来调整个股和行业的配置情况。此外，本基金通过港股通较大比例地投资港股的基础设施行业。因为港股此类公司的估值显著更低，更具性价比。截至2024年二季度末，组合持仓港股接近股票部分的一半。 二季度本基金主要操作是逐步增加了燃气、A股二线电力公司和港股综合性公司的配置。随着电力板块的估值修复，燃气板块的吸引力变大。城燃公司有稳定的盈利模式和较好的现金流，我们看好未来燃气板块的盈利修复和估值回升。A股电力龙头公司的估值已经修复至合理区间，性价比可能不如二线区域性公司，我们相对增加了二线电力公司的比重。此外，港股市场上综合性公司存在估值折价，我们增持了部分基础设施领域的综合性公司。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
一季度因为经济预期波动和交易层面的因素，股票市场经历了剧烈的波动。但在陆续出台的市场和经济支持性政策的影响下，市场逐步企稳和回暖。今年以来红利指数的相对收益较为显著，本基金因为主要投资于有红利属性的基础设施行业也获得了超额收益。 表现较好的子板块主要是火电，主要受容量电价政策实施和煤价下跌的正面影响。水电、核电、高速公路和通信运营商等具有稳健和高分红特点的行业也表现良好。 表现较差的子板块仍然是绿电、燃气、机场和铁路等。绿电主要受过去两年装机高增长带来的消纳压力的困扰。燃气的接驳收入和工商业需求受经济周期的影响要较电力更大一些。机场除了受经济周期的影响，也持续受免税渠道分流的长期影响。铁路受商务出行波动的影响更大，顺周期色彩也较公路更强。 本基金的主要投资方向为基础设施行业，包括电力、机场、公路、铁路、港口、通信运营商、水、燃气等行业。这些行业都有类公用事业的属性，具有盈利稳定的特征，并且在当下估值相对偏低，分红收益率较高。 本基金通过主动投资的方式来配置基础设施行业，但其中的子行业和个股有一定的分散度。我们会动态地从长期价值评估的角度来调整个股和行业的配置情况。此外，本基金通过港股通较大比例地投资港股的基础设施行业。因为港股此类公司的估值显著更低，更具性价比。截至2024年一季度度末，组合持仓港股接近股票部分的一半。 一季度本基金主要操作是逐步减持完了大水电、核电、通信运营商和高速公路股票。我们认为这些行业股票的估值已经修复至合理区间，性价比可能不如其他子行业和公司。增持了二线区域性电力公司。相比龙头公司，部分区域性公司的市场关注度不高，估值偏低。但区域电力公司也会受益于行业系统性的变化，其中有一些值得挖掘的机会。 此外，我们也减持了部分机场股。机场免税渠道受分流的影响可能是偏长期的。免税业务恢复的不确定性仍然是偏高的。对于客单价较低仍然有增长空间和隐含估值较低的机场股我们仍然会继续持有。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
2023年受房地产下滑等因素的影响，宏观经济的表现低于市场预期。股票市场对经济预期较为谨慎，市场的避险情绪较为明显，权重股出现了不同程度的下跌。 本基金主要投资方向为基础设施行业，包括电力、机场、公路、铁路、港口、通信运营商、水、燃气等行业。这些行业都有类公用事业的属性，具有盈利稳定的特征，并且一般情况的估值相对偏低，分红收益率较高。本基金通过主动投资的方式来配置基础设施行业，但其中的子行业和个股有一定的分散度。我们会动态地从长期价值评估的角度来调整个股和行业的配置情况。此外，本基金通过港股通较大比例地投资港股的基础设施行业。因为港股此类公司的估值显著更低，更具性价比。截至2023年年底，组合持仓港股接近股票部分的一半。 全年来看，基础设施行业的表现相对不错。其中表现最好的子版块是通信运营商、水电、核电和高速公路。这些子板块的特征为商业模式偏稳定，受行业波动和宏观经济的影响较小。 本基金表现弱于业绩比较基准。主要原因有两个：一是本基金超配了表现不佳的机场和绿电板块，其中机场股对组合的拖累较大。机场受出入境客流恢复缓慢，免税渠道分流影响而低于预期。免税消费的不景气导致机场扣点率下降，进一步影响机场免税利润。二是本基金大幅超配港股。受海外利率处于高位等因素的影响，港股红利相关股票的表现要弱于A股。
基金投资策略和运作分析 (2023-09-30)
三季度经济增长相对企稳，支持性的政策频出。但市场预期仍然偏弱，权益市场出现普遍回调。其中，金融板块的表现相对较好，成长板块的回调较为明显。周期和消费横盘整理。 三季度稳定类风格板块的表现整体相对偏弱。表现较好的子板块主要是公路、水电等具有稳健和高分红特点的行业。公路股息率较高，受益于今年车流的恢复。水电股股息率较高，业绩较为稳健，部分公司受益于新建电站和电价上升的影响。而机场、火电和绿电等板块的表现较差。机场受出入境客流恢复缓慢，免税消费低于预期的影响。市场进一步担心机场扣点率可能会出现大幅度的下滑，导致机场三季度跌幅较大。火电受三季度煤价明显上涨的影响，市场对明年的长协电价有所担心。绿电市场招标部分竞争仍然较为激烈，而市场担心未来有可能出现的绿电消纳和电价的压力。 本基金在2023年2月底进行策略调整，主要投资方向调整为基础设施行业，包括电力、机场、公路、铁路、港口、通信运营商、水、燃气等行业。这些行业都有类公用事业的属性，具有盈利稳定的特征，并且在当下估值相对偏低，分红收益率较高。 本基金通过主动投资的方式来配置基础设施行业，但其中的子行业和个股有一定的分散度。此外，本基金通过港股通较大比例地投资港股的基础设施行业。因为港股此类公司的估值显著更低，更具性价比。截至2023年三季度末，组合持仓港股接近股票部分的一半。 三季度本基金的整体表现要弱于中信稳定风格指数。主要是本基金相对超配了机场、火电和绿电。三季度这几个子行业的相对表现较差。其次，本基金超配火电和绿电主要在港股。港股公司虽然估值显著较低，但三季度的整体表现仍然要弱于A股。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2023-12-31)
经济处在磨底阶段，我们认为随着政策的逐步加码，经济大概率会逐步触底。市场估值处在非常低的水平，中长期看整体市场的机会要大于风险。 因为主要指数的下跌，基础设施板块相对收益较为明显。但除了水电、核电、高速公路和通信运营商有较大的涨幅之外，其他板块的绝对收益幅度并不大。并且在无风险利率不断下行的背景下，高分红股票的分红收益率仍然要明显高于债券收益率。 我们认为港股基础设施板块仍然具备较强的吸引力。因为不少AH两地上市的公司，港股股价具有非常高的折价。即使考虑港股通的红利税因素，部分公司的港股的股息率也要高于A股。我们认为当下较高仓位配置港股，仍然是长期有价值的选择。 我们认为前期涨幅较大的水电、核电、高速公路和通信运营商大致已经处于合理的估值区间。这些行业未来更需要关注潜在的风险点。核电的风险主要在于燃料成本上升，以及电量电价潜在的下滑风险。水电的增长空间相对更小，电价波动在边际上也会有影响但要小于核电。高速公路未来逐步进入改扩建期，ROE下降的压力是比较大的，估值有相对更低的天花板。通信运营商的高分红和所处周期的资本开支强度较低有关，中长期看可能会有所变化。本基金未来会逐步减持估值处在合理甚至偏高区间的资产，增加估值更低和潜在回报率可能更好的资产。 我们相对看好火电和绿电。火电的容量电价和辅助服务市场的开启系统性改变了火电的盈利模式。未来火电盈利波动性明显下降，估值有可能会得到提升。绿电过去两年的高增长，带来了消纳和市场化交易价格下行的压力。但碳中和的趋势具有确定性，绿电投资仍然处在早期阶段，抽蓄和特高压通道在逐步的建设中，绿电运营商的回报最终可能会回到合理的区间。港股的火电和绿电估值处在较低的水平，中长期看具有不错的投资机会。 此外，我们也长期看好城市燃气和机场。两者都具有相对稳健的商业模式，受同业竞争的影响偏小。但受周期性和行业变化影响，两者的估值都出现了较大幅度的下降。我们认为随着经济逐步企稳，天然气需求和燃气接驳虽然增速较过去有所下降，但也将逐步趋向稳定。而中长期无论是天然气价格可能的下降，还是价格机制进一步理顺，都会带来毛差的恢复。香化渠道变迁对机场免税的长远影响会更大一些。但机场的估值下行较多，国内机场的有税和免税的商业化还有不小的发展空间。我们认为估值较低和客单不高的机场，仍然有一定的投资机会。 最后，随着市场对基础设施行业关注度的提升，A股的相关龙头股估值较前期可能都有不同程度的提升。中小型和区域性公司的投资机会也在逐步显现。部分中小型公司的管理经营能力较强。而区域性公司也会受益于行业系统性的变化，部分公司的估值偏低和市场关注度不高，其中都有值得挖掘的投资机会。
