华安安业债券A(006953) - 基金经理

2024年上半年，经济呈“波浪式”运行态势，一季度和二季度GDP同比增速分别为5.3%和4.7%。债券市场整体表现较好，在政府债券供给速度较缓和地方政府化债背景下，市场面临的“资产荒”现象凸显，体现为期限利差、信用利差显著压缩。截至6月末，3年期国债收益率较年初下行49bps至1.80%，10年期国债收益率下行35bps至2.21%。信用债方面，1年期AAA信用债收益率较年初下行58bps至2.14%，5年期AAA信用债下行67bps至2.26%，5年期AA信用债收益率下行110bps至2.41%。　　组合在上半年灵活运用杠杆和久期策略，持续寻找有相对性价比的信用类个券进行配置，获得了较稳健的回报。

2024年一季度，债券市场整体表现较好。在政府债券供给缺位和地方政府化债背景下，市场面临的“资产荒”现象凸显，体现为期限利差、信用利差显著压缩。一季度，3年期国债收益率下行26bps至2.03%，10年期国债收益率下行27bps至2.29%。信用债方面，1年期AAA信用债收益率下行20bps至2.33%，5年期AAA信用债下行31bps至2.62%，5年期AA信用债收益率下行55bps至2.97%。　　组合在一季度维持了一定杠杆，持续寻找有相对性价比的信用类资产进行配置。

2023年，疫情管控放松后，国内经济整体呈弱复苏走势，央行实施稳健中性货币政策，运用政策利率、准备金、PSL等政策工具，维持流动性合理充裕。全年看，国债收益率曲线呈平坦化下行走势，长端和超长端国债下行幅度较大。信用债方面，上半年随着债市情绪的转暖，信用利差得以修复，下半年则在地方政府“一揽子化债”方案落地的推动下，中低等级城投债利差持续压缩。　　本组合坚持信用债杠杆套息为主投资策略，对信用债各细分品种进行挖掘配置，并适时交易利率债增厚组合收益。

进入三季度，我国经济整体延续缓慢复苏态势，房地产行业运行依旧偏弱，债券市场在稳地产政策出台及进一步稳增长政策预期的影响下，走势较为波折。7月至8月中旬，货币政策“唱主角”，央行继续引导商业存款利率下行并于8月中旬下调MLF和OMO利率，债券市场利率以下行为主；8月下旬后，随着以一线城市为代表的地产调控政策的优化调整和国债发行提速，资金利率开始上行，带动收益率曲线“熊平”。就整个季度看，1年期国债利率上行29bps，10年期国债上行4bps。信用债尤其是城投债受到“一揽子化债”方案的推进，利差有所压缩，整体表现优于利率债。本组合坚持信用债主投资策略，精选信用基本面稳健个券，取得了较为稳健的回报。