南方恒新39个月定开债券A(007567) - 基金经理

二季度经济保持平稳。国内方面，经济回升向好，制造业温和复苏，服务业景气度有所恢复，地产销售有温和触底迹象。货币政策维持稳健，流动性环境充裕，财政政策有所发力。整体而言，积极的政策为国内经济复苏提供了良好的政策环境。市场层面，二季度债券收益率震荡下行，其中中短端下行幅度超过长端，信用债表现好于同期限利率债。 投资运作上，本组合保持仓位和品种稳定，整体运行平稳。 展望未来，本组合将继续维持前期仓位不变。

一季度经济稳中有升。国内方面，经济保持了回升向好的态势，政策端也在继续加力，年内除了3%的赤字安排，还将发行1万亿特别国债，支持完成全年的经济增长目标。海外方面，美联储按兵不动，预计下半年将开启降息周期，届时海外需求将有望逐步筑底，或对外需形成一定拉动。货币政策保持稳健，一季度央行降准0.5%，同时下调5年期LPR25BP，流动性环境整体充裕。市场层面，一季度债券收益率快速下行，其中长端下行幅度超过短端，信用债表现好于同期限利率债。 投资运作上，组合维持高久期、高杠杆，取得了预期的收益率水平。 展望未来，预计全年的经济政策仍然较为积极，经济复苏的持续性较强。海外方面，关注美联储的降息时点，以及海外需求的筑底。我们将继续保持组合稳定不变。

23年全年经济保持平稳复苏。国内方面，受到地产和出口下行压力的影响，下半年经济增速有一定放缓，不过全年在政策的大力支持下，仍然保持了平稳运行的态势。海外方面，美联储全年加息幅度较大，海外经济出现了一定衰退的迹象。政策上，全年财政政策较为积极；随着房地产供需格局的变化，地产政策也出现一定放松；货币政策保持精准有效，央行全年降准降息若干次，保持了流动性的合理充裕。市场层面，全年债券市场收益率震荡下行，其中长端下行幅度超过短端，信用债表现好于同期限利率债。 投资运作上，组合持仓维持相对稳定，并根据持仓债券到期情况，配置期限匹配、静态收益率较高的地方债和金融债。组合整体达到了预期的杠杆率和静态收益率水平。

三季度经济景气度有一定提升。国内方面，三季度经济出现了企稳改善的迹象。同时，国内政策端在三季度也较为积极，财政政策继续加力提效，地产政策也出现了适度的调整，经济下行风险得到明显缓释。海外方面，美联储持续加息，外需回落的压力仍然较大。货币政策方面，央行三季度降低公开市场操作利率10BP，降低MLF利率15BP，同时下调存款准备金率0.25%，流动性环境维持充裕。市场层面，三季度债券市场收益率先下后上，震荡行情为主，其中短端收益率上行幅度较大，表现弱于长端。 投资运作上，组合持仓维持相对稳定，并根据持仓债券到期情况，配置期限匹配、静态收益率较高的地方债和金融债。组合整体达到了预期的杠杆率和静态收益率水平。 展望未来，预计四季度政策仍会较为积极，保障经济复苏的平稳和持续。海外方面，美联储货币政策的紧缩周期尚未结束，海外经济仍然面临一定衰退压力。我们将继续保持组合持仓稳定，获得持续的票息收益。