国新国证雄安建设发展三年定开(009399) - 基金经理

报告期内，鉴于经济动能偏弱的宏观环境，央行一直维持支持性的货币政策立场，通过公开市场买入债券、降准、降息等一系列手段维持流动性合理宽松。财政方面，地方政府在8月和9月加快了专项债的发行速度。经济基本面方面，在消费品以旧换新和设备更新政策的推动下，9月份经济数据环比出现改善。债券走势方面，债券收益率维持下行的趋势，然而在央行指导利率点位、专项债加速发行、经济数据边际改善等因素的影响下，波动也较大。报告期内，本基金增加了银行间政策性金融债的仓位，期限主要集中在5Y-7Y年，同时灵活调整组合久期和杠杆率。

报告期内，经济维持弱复苏的局面，GDP同比增速达到了5%，但平减指数为-0.89%，指向经济面临有效需求不足的问题。具体来看，房地产投资增速跌幅逐月扩大，社会消费品零售总额同比增速低位徘徊，CPI同比连续6个月在0附近，PPI同比连续6个月为负。金融数据方面，M2-M1剪刀差呈走扩趋势，居民和企业信贷需求不强，存款维持高增长。货币政策方面，央行进行了0.5个百分点的降准， LPR利率下调25个基点，流动性维持合理宽松的局面。财政政策方面，赤字率按3%安排、新增一万亿特别国债没有超市场预期，后续3.9万亿地方政府专项债发行缓慢。在实体经济疲软、政府债券供给不及预期、货币政策较为积极的大背景下，广谱利率整体下行。报告期内，本基金以交易所利率债波段操作为主，灵活调整组合的杠杆率和久期，基金净值有所增长。

1季度，在新旧经济增长模式转换阶段，国内经济整体表现符合预期，美国降息预期不断被推后，黄金价格迭创新高，虽然CPI/PPI有所回升，但在年初LPR调降幅度超预期、央行对资金面保持呵护态势、各机构仍然欠配、商业银行存款利率不断下调、银行间和交易所回购利率逐步下行等多重背景下，债市走出小牛行情，10年期国债收益率下行接近30BPs，触及2010年以来最低位，整个过程流畅无碍。本基金1季度仍然以交易所利率债波段操作为主，期限集中在10年和30年，灵活调整久期和杠杆，获得了一定的资本利得收益，基金净值有所增长。

2023年上半年，国内经济数据受疫情防控放开后需求集中释放，在一季度冲高后回落，二季度内需和外需均有所下降，经济复苏力度偏弱；三季度，国内经济数据有所企稳，受海外经济强劲和人民币贬值的影响，外需仍有一定韧性，内需温和复苏，居民信贷和企业中长期贷款仍较弱；四季度，经济和金融数据喜忧参半。全年GDP收在5.2%。CPI从上半年的正增长转变为下半年的负增长，PPI则持续处于负数区间。央行采取了降息降准政策对冲经济的疲弱，整体资金利率较2022年有一定幅度下行。在上述背景下，债市全年呈现震荡小牛行情，虽在3季度收益率有所冲高，但不改下行趋势，10年期国债活跃券下行约28bp，年底收于2.5550%。本基金2023年第一次开放，开放前，基金整体保持了一定的久期和杠杆；再次封闭后，逐步加大久期，并灵活调整杠杆，整体重心更偏交易，主要集中于交易所国债和国开债的5、10、30年品种，进行不同期限和个券的套利操作，获得了一定的票息收益及市场波动带来的资本利得，净值有所增长。