新沃安鑫87个月定开债(010607) - 基金经理

经济基本面方面，二季度经济数据差强人意。二季度三个月制造业PMI指数分别为50.4、49.5和49.5，5月份PMI重新步入荣枯线以下。非制造业PMI虽在荣枯线以上，但呈逐月走低态势。5月社会消费品零售总额同比增长率略有回升，低于市场预期。1-5月固定资产投资增速继续回落。5月规模以上工业增加值同比增速也呈回落态势，低于预期。5月出口增速略超市场预期。价格方面，4月、5月CPI同比增速均为正。PPI同比增速继续为负，但降幅收窄。金融数据方面，2024年4月社融增量罕见负增长，M1同比负增长。5月社融增量转正，但M1同比负增长，且负增长比例拉大。M2同比增速创历史新低。较弱的经济基本面继续支撑债市走强。货币市场方面，二季度资金面整体宽松。短期回购利率在央行政策利率附近徘徊。6月末受季末因素扰动，回购利率短暂高企，但很快恢复宽松。债券市场方面，二季度收益率整体下行。4月受资产荒及禁止银行手工补息的影响，各期限品种收益率持续下行。4月最后一周，央行强调“长期国债收益率将运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内”，叠加A股走强，债市出现大幅调整。5月、6月受较弱的经济数据及债券供给不及预期的影响，债市重新走强，收益率持续下行。本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，主要配置到期日贴近下一开放日的政策性金融债，并采用持有至到期的策略。本基金通过对资金面的研判及精细化的融资管理，实现净值的合理增长，为投资者提供了较好的业绩回报。由于近3年债券收益率大幅下行，故本产品暂缓配置利率债，等待利率的反弹再行配置。报告期内，本基金组合杠杆维持平稳，同时积极扩展交易对手控制杠杆融资成本，并主要通过短期回购来降低融资成本，最大限度提升套息交易收益。

经济基本面方面，一季度经济表现略超预期。一季度三个月制造业PMI指数分别为49.2、49.1和50.8，3月份PMI时隔半年重新站上荣枯线。非制造业PMI连续3个月走高，均在荣枯线以上。1-2月社会消费品零售总额同比增长5.5%，低于市场预期。1-2月固定资产投资增速回升，达到4.2%。规模以上工业增加值同比增速也在抬升。2024年前2个月进出口总额同比增速也超预期。价格方面，2月CPI同比增幅转正，但春节错位的因素可能会影响后期表现。PPI同比增速继续为负。金融数据方面，2024年前2个月社融数据表现较好，但逊于去年同期。虽然经济表现略超预期，但A股走势较弱，股债跷跷板效应下，一季度债市价格呈上扬态势。货币市场方面，一季度资金面偏松。1月央行宣布降低存款准备金率，2月下调5年期LPR利率，3月央行表态降准仍有空间。除3月底前回购利率一度高企外，其余时间回购利率低于去年。债券市场方面，收益率几乎一路下行至3月初，随后小幅抬升，后又继续下行。1月央行宣布降准，银行下调存款利率，宽松资金面助推债市收益率下行。2月中小银行密集下调存款利率，机构资产荒加剧，债市收益率继续下行。3月初机构继续抢券，收益率下行。但随后因长久期债券交易拥挤，收益率过低，引发了债市短期调整。调整很快结束，债券收益率重新下行。本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，主要配置到期日贴近下一开放日的政策性金融债，并采用持有至到期的策略。本基金通过对资金面的研判及精细化的融资管理，实现净值的合理增长，为投资者提供了较好的业绩回报。目前利率债成交利率较产品成立时已大幅下滑，且近期回购利率波动性较大且整体偏紧，故本产品暂缓配置利率债，等待利率的反弹再行配置。报告期内，本基金组合杠杆维持平稳，同时积极扩展交易对手控制杠杆融资成本，并主要通过隔夜回购来压低融资成本，最大限度提升套息交易收益。

经济基本面方面，2023年宏观经济整体呈现弱复苏态势。四个季度GDP增速分别为4.5%、6.3%、4.9%和5.2%。2023年CPI同比增长0.2%，PPI同比下降3%。2023年大部分月份官方制造业PMI低于荣枯线，官方非制造业PMI略高于50%的荣枯线。2023年固定资产投资增长3.0%，低位徘徊。社会消费品零售总额增长7.4%，增长乏力。以人民币计价的出口微增，但以美元计价的出口则出现下降。货币市场方面，尽管央行对货币市场呵护有加，但货币市场利率中枢较上一年有所提升。货币政策方面，央行2次下调存款准备金率，2次下调MLF利率，2次下调1年期和5年期LPR利率。债券市场方面，整个市场走出牛市。各期限利率债收益率均下滑，长久期利率债收益率下滑幅度大于短久期利率债。收益率曲线呈“牛平”形状。报告期内，由于债券收益率下行速度较快，本基金暂未新增债券投资。依旧维持原有杠杆比例，但受货币市场利率高企影响，本基金收益较去年略有下降。报告期内，本基金现金分红2次。

经济基本面方面，三季度经济逐渐好转，但依然不稳定。三季度三个月制造业PMI指数分别为49.3、49.7和50.2，逐月回升，9月制造业PMI站上荣枯线。三季度非制造业PMI指数均在荣枯线以上，9月非制造业PMI较8月有所回升。8月社会消费品零售总额同比增速较7月加快，固定资产投资增速继续下滑，8月规模以上工业增加值增速也较7月反弹。9月进出口总额环比连续两月回升，同比降幅收窄，企稳回暖迹象明显。价格方面，8月起CPI同比增速转正，环比增速也转正。工业生产者价格指数PPI虽然3个月同比增速仍为负数，但降幅逐月收窄。金融数据方面，9月社融新增数据明显强于预期。经济基本面缓慢复苏背景下，三季度债市呈先扬后抑的震荡态势。货币市场方面，三季度资金面先松后紧。8月央行下调MLF利率和1年期LPR利率，9月下调存款准备金率，向市场释放流动性。虽然资金面有央行的大力呵护，但随着8月地方政府债发行的放量，且受税期扰动和季末长假因素的影响，资金面逐渐紧张。季末回购利率更是大幅飙升。债券市场方面，三季度债市先扬后抑，收益率先下降后上升。7月受较弱经济基本面影响，债市收益率整体下行。8月受股市下行影响，收益率持续下行。10年期国债收益率一度到2.60%。9月地产宽松政策陆续落地，经济基本面边际修复，资金面持续收敛，债市受到冲击。收益率大幅上行。10年期国债收益率达到2.70%附近。本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，主要配置到期日贴近下一开放日的政策性金融债，并采用持有至到期的策略。本基金通过对资金面的研判及精细化的融资管理，实现净值的合理增长，为投资者提供了较好的业绩回报。目前利率债成交利率较产品成立时已大幅下滑，且近期回购利率波动性较大且整体偏紧，故本产品暂缓配置利率债，等待利率的反弹再行配置。报告期内，本基金组合杠杆维持平稳，同时积极扩展交易对手控制杠杆融资成本，并主要通过隔夜回购来压低融资成本，最大限度提升套息交易收益。