中欧瑾利混合A(010712) - 基金经理
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基金经理 | 任职日期 | 离任日期 | 任职时长 | 年化投资收益率 | 沪深300年化投资收益率 | 总投资收益率 | 沪深300总投资收益率 |
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华李成 | 2020-12-30 | -- | 3年8个月任职表现 | 1.05% | -- | 3.92% | 53.96% |
胡阗洋 | 2022-01-27 | -- | 2年7个月任职表现 | -0.93% | -- | -2.39% | 53.96% |
当前基金经理
基金经理 | 职务 | 从业年限 | 管理年限 | 详情 | 任职日期 |
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华李成 | 多资产公募组组长/基金经理 | 9 | 6.4 | 华李成先生:中国,硕士,中欧兴华定期开放债券型发起式证券投资基金的基金经理。历任浦银安盛基金管理有限公司固定收益研究员、专户产品投资经理。2016年5月加入中欧基金管理有限公司,现任中欧瑾通灵活配置混合型证券投资基金基金经理(2018年3月29日起至今)。2019年12月4日至2021年10月21日担任中欧纯债债券型证券投资基金(LOF)基金经理。2018年8月4日至2020年4月30日任中欧兴华定期开放债券型发起式证券投资基金的基金经理。2020年4月30日起任中欧睿尚定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理。2020年5月6日至2021年11月3日担任中欧可转债债券型证券投资基金基金经理。2020年10月22日担任中欧添益一年持有期混合型证券投资基金基金经理。2020年12月30日担任中欧瑾利混合型证券投资基金基金经理。2021年03月04日担任中欧融益稳健一年持有期混合型证券投资基金基金经理。2021年5月13日担任中欧滚利一年滚动持有债券型证券投资基金基金经理。2021年06月10日担任中欧精益稳健一年持有期混合型证券投资基金基金经理。2021年12月09日担任中欧丰利债券型证券投资基金基金经理。 | 2020-12-30 |
胡阗洋 | 基金经理/基金经理助理 | 8 | 2.6 | 胡阗洋女士:中国国籍,研究生学历、硕士学位。历任中诚宝捷思货币经纪有限公司经纪人(2015.12-2019.04),上海光大证券资产管理有限公司交易员(2019.07-2020.10)。2020年11月加入中欧基金管理有限公司,历任基金经理助理,现任基金经理。2022年1月27日任中欧瑾利混合型证券投资基金的基金经理。2022年3月1日起担任中欧安财定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。2022年7月1日起担任中欧睿达定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理。2022年7月5日起担任中欧瑾灵灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2022年8月16日中欧瑾源灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2022年11月1日起担任中欧添益一年持有期混合型证券投资基金基金经理。2023年8月8日起担任中欧琪福混合型证券投资基金基金经理。 | 2022-01-27 |
基金投资策略和运作分析 (2024-06-30)
在经历了2022和2023年连续两年的股票市场调整后,投资者大多希冀2024年股票市场能有不一样的表现,然而上半年的结果则依然和预期有所出入。相比之下,债券市场则延续了前两年的趋势,保持着较好的表现,甚至在斜率上还超出不少人预期。回顾股债市场表现,其背后统一的宏观叙事是中国经济新旧动能转换,过去三年我们完整经历了资产定价上“破旧”过程,从最开始的鲜有人知到现在的高度共识。旧的叙事即将结束,新的叙事或将开启,我们期待并关注“立新”过程对各类资产定价的影响。 股票层面,市场整体保持区间震荡,但其背后的风格演绎更值得关注。1月微盘股的流动性冲击导致市场一度大幅下跌,春节前后以中央汇金为代表的资金密集流入有效平稳了市场走势,市场在2-3月走出幅度可观的反弹行情。进入4月后地产成为市场关注焦点,市场开始博弈地产政策放松,但随着5月中地产政策的靴子落地,或是因为对政策节奏和力度存在分歧,市场再次开始回落,风险偏好重回低位。在区间震荡的走势背后,风格层面则有明确方向,总体来说是红利一枝独秀,但我们也观察到市场的选择呈现出逐步聚焦的态势,从结果看与其说追逐的是股息,倒不如说追逐的是自由现金流的确定性。 债券层面,市场延续前期涨势,但供需关系或正在取代基本面成为影响走势的关键矛盾。一季度受地产销售走弱和信贷需求缺失影响,收益率出现趋势性下行。如果说一季度债券走势整体仍保持基本面驱动的特征,那进入二季度后我们观察到供需关系的重要性明显上升,甚至成为了关键矛盾。4月手工贴息取消加剧了存款利率和债券利率间的背离,存款从表内向表外搬家对债券市场需求形成直接支撑,诸多罕见的定价现象更多是投资者行为的结果。 上半年组合坚持资产配置理念,在坚持中枢的框架下根据市场走势适时调整组合股债配置。股票方面,组合从行业精选转向多策略管理框架,通过多策略均衡配置适当平滑了组合波动,但面对市场宽度下降带来的收益波动问题仍需做进一步优化;债券方面,组合以配置中长久期利率债为主,在起到一定分散化效果同时也基本把握了债券市场机会,并通过转债投资丰富收益来源。
基金投资策略和运作分析 (2024-03-31)
2024年一季度尽管股票市场走势跌宕起伏,但最终股债共同收涨为多资产基金创造了一定的赚钱效应,期间一季度中证800指数上涨1.56%,中债新综合财富(1-3年)指数上涨1.10%。 股票层面,以春节为分水岭,前后市场走势截然相反。春节前市场整体延续前期走势,市场受悲观增长预期影响不断下探。期间去年表现良好的微盘股受流动性冲击而出现大幅下跌,再次警示我们风险传导往往都是非线性的,君子不立危墙之下或是值得借鉴的防范风险方法。随着各类风险得到充分释放,市场显现出明显的投资价值,春节后指数开始企稳并反弹,市场重新回到可为区间。结构上市场依然保持哑铃型结构,代表确定性的红利股和代表成长性的出海股表现良好,相信随着增长预期修复机会将越来越多。 债券层面,相较于股票的峰回路转,债券走势则流畅很多。前两个月长端利率债延续了去年12月的下行趋势,其中超长端利率债更是赚足了市场眼球,下行速度之快以至于市场不得不讨论定价锚在哪儿。信用债则继续压缩利差,期限利差、评级利差、品种利差均降至历史低位区间,当然这背后有一定合理性,但市场估值水位明显上升。进入三月后尽管每天涨跌不一,但拉长看市场转为震荡,趋势上和前期相比有所变化。 一季度组合坚持资产配置理念,适时调整组合股债配置,坚持纪律性的动态资产配置操作,逢低加大权益资产配置力度。股票方面,组合实现向多策略管理框架转型,期间凭借合理的行业配置获得一定超额收益;债券方面,组合坚持高等级信用债配置策略,适时通过长久期利率债调节组合久期,较好地把握了市场机会。
基金投资策略和运作分析 (2023-12-31)
2023年对很多投资者来说都是个相对有挑战性的年份,股债走势和年初预期明显背离,诸多过往长期有效的经验规律也面临失效风险。经验规律的失效要求我们相应地迭代分析框架和交易手法。过去有迹可循的周期演绎决定了基于赔率的分析框架是相对有效的,如何在周期底部买到足够多便宜的资产是投资的关键,我在决策过程中也给予了赔率较高的权重。然而在面对“这次可能不一样”时,过度强调赔率则可能会承担明显的左侧风险,至于是真左侧还是假左侧更是事后才能得知。面对高度的不确定性,我们应更加强调胜率驱动而非赔率分布,动态跟踪把握事物发展趋势。 股票层面,一季度受益于经济动能修复市场有所上涨,二季度市场震荡回落但结构上热点纷呈、行业保持快速轮动,三季度投资者对地产风险趋于谨慎、外资流出拖累市场表现,四季度投资者对中长期增长模式的讨论升温,风险偏好降至低位放大了市场波动。尽管全年市场跌幅明显,但期间不乏值得参与的机会。上半年的线索在于行业,AI和中特估轮番演绎,下半年的线索在于风格,红利策略和微盘策略共同构成杠杆的两端。在眼花缭乱的结构演绎的背后,暗藏的主线是投资者努力降低对经济增长的暴露和敏感度。当不同投资者先后经历“质疑—理解—成为”的洗礼后,风险偏好和价格被压制到了罕见的低位。但风险偏好的周期有如钟摆,当钟摆朝一侧摆到了极值,重新回摆应该只是时间问题。 债券层面,债券市场震荡下行,全年看保持了较强的趋势性,10年期国债利率从年初的2.8%左右降至年末的2.5%左右的历史低位,高等级信用债走势与利率债走势基本同步,低等级信用债受益于化债政策自8月起大幅下行,等级利差明显压缩。债券市场交易逻辑和股票市场本质是一致的,交易的都是经济增长模式转型。伴随经济实现新旧动能转型,过去围绕土地展开的信贷派生模式被打破,预算软约束主体退出融资市场,现阶段更多面临的或是有效融资需求不足的挑战,这在三季度的央行货币政策执行报告也得到了部分验证。 全年组合坚持资产配置理念,在坚持中枢的框架下根据市场走势适时调整组合股债配置。股票方面,组合立足于做好行业精选,在相对均衡配置的基础上通过合理超低配力求把握结构性机会;债券方面,组合坚持高等级信用债策略,通过保持合理的久期和杠杆及时把握市场机会,并积极通过转债交易力求增厚收益。
基金投资策略和运作分析 (2023-09-30)
三季度经济增长开始出现企稳迹象,但受资金流向和市场情绪影响,股债走势都是一波三折。三季度沪深300指数下跌3.98%,中债新综合财富(1-3年)指数上涨0.54%,股债波动均有所上升,增加了组合管理的难度。 股票层面,市场交易的主要矛盾发生变化,投资者对短期增长走势分歧下降,但对中长期增长模式分歧上升,体现在结构上哑铃型配置成为热点。7月市场关注焦点在于政策刺激力度对于短期增长的影响,进入8月后受美债利率上行影响北向资金集中流出对市场走势形成明显压制。市场情绪也相应转弱,期间政策层面也多次努力提振市场信心,但短期看走势对情绪的影响比政策更加明显。市场关注焦点也转向对中长期增长模式的讨论,落实到配置上投资者选择两头下注,以红利为代表的短久期资产和以新兴产业为代表长久期资产受到市场关注。 债券层面,在短期和中长期问题共同作用下市场保持区间震荡走势,尽管市场缺乏方向,城投债在政策利好下成为重要的结构性机会。7月在宽松的资金面呵护下债券收益率小幅下行,8月的超预期降息更是助力10年期国债收益率向下突破2.60%的重要关口。降息后市场对于政策刺激预期开始升温,叠加去年四季度市场调整带来的学习效应,投资者行为趋于谨慎,9月市场也相应调整。短期看经济增长企稳迹象明显,收益率面临上行压力,但中期看受潜在增速和杠杆率影响,收益率同样缺乏大幅上行空间,在中长期增长模式明确前市场或将维持区间震荡。随着化债计划逐步落地,短久期、弱资质城投债受到市场追捧,信用利差明显压缩。 三季度组合坚持资产配置理念,适时调整组合股债配置。股票方面,组合根据市场判断做好策略和行业配置调整,精选细分结构和个股;债券方面,组合坚持高等级信用债配置策略,通过适时调整组合久期和配置结构,前瞻性应对市场波动。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 (2024-06-30)
今年以来我们在投资过程中遇到了不少挑战,挑战的共性在于旧有经验规律和视角框架的失效。我们之前已经思考过在经济新旧动能转型背景下的规律失效的问题,规律有效的前提是周期的复现,但我们过去三年经历的或更多是范式切换而非简单的周期轮动,这导致了如果我们依然生搬硬套,就很容易掉入经验主义的陷阱中,这在近几年的行情中是屡见不鲜的。相较于经验规律的失效,视角框架的切换是更不容易察觉的。 对于股票市场来说,我们需要认识到被动投资崛起对投资视角和框架的重大潜在影响。主动投资和被动投资间的视角差异某种程度上能够解释目前看似割裂的局面。从资金流看,年初以来以沪深300为代表的指数ETF处于资金流入状态,而主动管理公募和量化私募则处于资金流出状态,尽管从量级看两者间有一定可比性,但两者的持仓结构是有明显差异的。买卖错配导致不同股票间表现出现明显差异,而且如果我们近似把主动管理公募和指数间表现差异理解成Alpha,Alpha的跑输或会导致负债端面临进一步的流出压力,市场或存在自我强化机制。上述循环的打破需要外力介入,要么有新的资金流入,例如春节后资金回流一定程度上修复了市场的Alpha,要么有重磅政策出台以及相应的经济现实,使得投资者预期能够得到修复,进而使负债端流出告一段落。面对或不可逆的视角变化,这对风险监控和组合管理框架提出了更高的要求。 对于债券市场来说,在目前的利率和定价水平下,大量长期有效策略都面临失效的风险。当然我们也认可目前很多问题随着周期回归有望在一定程度上得到缓解,但潜在的波动加大或是大概率会遇到的问题。过去我们把交易能力更多是当做Alpha,未来能否通过纪律性和科学性的投资流程来提高复现概率是我们努力方向。