前海开源聚慧三年持有混合(011287) - 基金经理

三季度国内经济仍承受下行压力。房地产开发投资保持低迷态势，固定资产投资增速继续走弱；社会消费品零售总额增速仍然疲弱；只有出口增速相对良好；制造业PMI指数持续徘徊在荣枯线之下。物价方面， CPI保持在较弱的微增区间；PPI仍为负增长。 9月24日，多项支持经济高质量发展的金融政策推出；9月26日，中央政治局会议就当前经济形式做出了分析和部署。受到金融和经济政策提振后，A股市场从下跌趋势转为大幅上涨，三季度沪深300指数上涨16.07%，创业板指上涨29.21%。报告期内我们认为市场当前位置具备较好的投资性价比，因此保持较为积极的投资策略，主要持有科技和制造类。 展望基金的后续运作，我们看好人工智能、智能汽车、高端软硬件及材料的国产替代等领域，同时积极关注大消费等方向的投资机会。人工智能产业处于高速发展期，大模型迭代持续推进，全球头部科技企业在基础算力方向的投资额度不断加大，相关终端电子产品也开始进入商业化阶段。汽车的电子化、智能化已经形成发展趋势，科技类企业与传统车企纷纷扩充产品矩阵，用户的可选空间不断提升，接受度也逐步提高。另一方面，海外已经进入降息周期，国内稳增长政策陆续推出，未来经济修复弹性空间增大，我们也会关注可能存在底部反转机会的产业，比如大消费等。

上半年宏观经济整体偏弱。除出口增速仍相对强劲外，社会消费品零售总额增速持续下滑，固定资产投资仍受到房地产的拖累；CPI维持低位，PPI仍持续为负。 上半年股票市场波动较大且分化显著，沪深300指数上涨0.89%，创业板指下跌10.99%，科创50下跌16.42%，恒生指数上涨3.94%。市场较为偏好银行、公用事业、交通运输等股息率较高的板块，其他行业整体表现较差。 报告期内我们在组合配置方面侧重于科技领域，增加了智能驾驶汽车、人工智能算力相关公司的布局，同时减持了计算机软件等行业个股。由于持仓的计算机行业表现较差，上半年基金净值表现落后。

一季度国内经济出现边际改善态势。1-2月出口增速有较为明显提升；在制造业和基建投资增长的拉动下，固定资产投资增速出现边际改善；社会消费品零售总额增速尚无明显提升；3月的制造业PMI指数再度跃升至荣枯线之上。物价方面，2月CPI回升至正增长；PPI仍为负增长。 一季度A股市场先跌后涨，沪深300指数上涨3.10%，创业板指下跌3.87%。报告期内我们保持积极的投资策略，主要持有科技和制造类标的。展望基金的后续运作，我们看好人工智能、高端软硬件及材料的国产替代、低空经济、生物科技等领域，同时积极关注大消费等方向的投资机会。

2023年国内经济呈现弱修复态势。全年GDP（初步核算）同比增长5.2%，拆分来看，国内消费有所修复，社会消费品零售总额同比增长7.2%；受海外需求下滑影响，全年出口同比增速仅微增0.6%；房地产开发投资大幅下降拖累了固定资产投资，全年同比增长3.0%。物价方面，CPI同比增速逐月下滑，全年增长0.2%；PPI持续负增长，全年同比下降3.0%。 2023年A股市场整体下跌，其中沪深300指数下跌11.38%，创业板指下跌19.41%。报告期内，我们整体投资策略相对积极，重点配置了TMT行业。