上银丰益混合A(011504) - 基金经理

三季度债券市场波动增大，收益率在低位反弹，信用利差维持低位，权益市场整体比较低迷。央行进一步放松货币政策，降准降息，并调降存量房贷利率。宏观经济继续显示疲弱，临近9月末，股市反弹刺激风险偏好上升。外围市场地缘政治不断加剧，美国大选临近。组合维持转债和股票的较高持有头寸，待市场估值修复后，逐步获利了结。组合增持了短期限高评级信用债持仓。展望四季度，预期权益市场会更加乐观，债券市场波动加大。

上半年债券市场持续上涨，资金利率宽松，信用利差持续压缩，货币政策调降公开市场利率，维持宽松基调。财政政策积极，专项债发行进度相比去年放缓。宏观经济疲弱，二季度经济增长弱于一季度。权益市场低位震荡，整体市场资金面呈现流出，市场信心不足。组合增加了转债持仓，股票仓位变动不大，随着市场不断下跌，转债性价比逐步凸显。

一季度经济基本面弱复苏，物价指数显示收缩，宏观政策积极应对，货币政策降准降息。海外经济偏强，发达经济体降息预期升温。债券市场上涨，信用利差压缩到历史低位，期限利差进一步缩小，收益率曲线平坦化。股票市场探底回升，市场风险偏好增加。转债市场涨幅弱于正股，后期有补涨需求。一季度组合进一步减持信用债，增加转债持仓，转债配置价值较高。股票仓位变动不大。展望二季度，经济复苏步伐将进一步加快，存在降准等宽松货币政策落地，市场利率大概率低位震荡。

全年来看，债券市场涨幅较大，股票和转债市场出现调整。经济基本面弱复苏，宏观经济政策保持定力，货币政策稳中偏松，资金面平稳，发达经济体通胀压力较大，美债收益率等持续上行，人民币汇率承压。基金组合方面，组合增持了转债，转债性价比不断增加，风险收益比突出。股票偏好机场、消费、科技等行业。利率债策略进行长久期波段操作。信用债以持有高评级短久期券为主，赚取合理的票息收入。