华泰柏瑞红利ETF联接A(012761) - 基金经理

2024年三季度市场以结构性机会为主，其中非银金融、房地产、综合、商贸零售的表现相对较好，涨跌幅分别为41.67%、33.05%、31.20%和27.50%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为16.07%、16.19%、16.60%和29.21%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为11.86%和17.57%，中证500成长相对中证500价值获得了超额收益。　　9月在超预期宏观政策刺激和乐观情绪带动下，市场迎来强势反弹，在此过程中，红利类资产随不及其他成长属性较强的品种更具爆发性，但依然呈现出“守强攻不弱”的态势，上证红利全收益指数上涨6.51%。　　展望四季度，短期看，进入三季报业绩披露期窗口期，将是短期市场表现的影响主线之一，市场表现或将分化，可能更多呈现震荡行情，红利策略的防御属性仍将是资金的避风港。中期看，在新一轮财政发力的周期下，红利策略在基建等稳增长相关板块暴露较高，再次成为攻守兼备的标的的重要抓手。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.044%，期间日跟踪误差为0.090%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

2024年上半年市场以结构性机会为主，其中银行、煤炭、公用事业、家用电器的表现相对较好，涨跌幅分别为17.02%、11.96%、11.76%和8.48%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为0.89%、-8.96%、-16.84%和-10.99%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为12.54%和-7.00%，中证500价值相对中证500成长获得了超额收益。　　2024年上半年，红利指数震荡上行。我们以上证红利指数的周度换手率分位和成交额占A股比例，作为衡量当前红利策略交易拥挤度的指标，最新数据显示，红利指数周度换手率为0.90%，处于近五年49%的历史分位水平；从周频成交额占比分位数来看，红利指数相较于A股成交额占比为2.36%，为近五年73%的合理区间水平。年初以来，红利策略因其强势表现被较多投资者关注，交易拥挤度指标一度指向较高水平，近期市场情绪有所降温，交易拥挤度回归合理区间。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.047%，期间日跟踪误差为0.082%，较好地实现了本基金的投资目标。

2024年一季度市场以结构性机会为主，其中银行、石油石化、煤炭、家用电器的表现相对较好，涨跌幅分别为10.60%、10.58%、10.46%和10.26%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为3.10%、-2.64%、-7.58%和-3.87%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为9.42%和-1.15%，中证500价值相对中证500成长获得了超额收益。　　2024年一季度，红利指数表现强劲，上证红利全收益指数表现十分亮眼，上涨10.12%。我们以上证红利指数的周度换手率分位和成交额占A股比例，作为衡量当前红利策略交易拥挤度的指标，最新数据显示，红利指数周度换手率为1.08%，处于近五年75%的历史分位水平；从周频成交额占比分位数来看，红利指数相较于A股成交额占比为2.08%，为近五年52%的合理区间水平。年初以来，红利策略因其强势表现被较多投资者关注，交易拥挤度指标一度指向较高水平，近期市场情绪有所降温，交易拥挤度回归合理区间。　　展望后市，投资者会在政策预期与实际兑现之间博弈，市场波动仍然会震荡加剧，红利策略的防御属性仍将是资金的避风港。同时， 4月市场进入春季躁动尾声以及经济数据的验证期，随着年报基本面预期逐步兑现，具备业绩支撑及高股息性价比的红利资产依旧成为攻守兼备的标的的重要抓手。　　从中长期角度，随着经济从高速发展切换为高质量发展以及外资不断流入背景下，“茅指数”为代表的核心资产净利润增速优势相对红利指数进一步收敛，部分公司迎来业绩增速与估值中枢的双下移，不复以往经济下行期的最优选择。我们认为未来定价体系可能会发生变化，增加对于盈利定价的权重，以股息率作为筛选标准的红利策略天然具有盈利定价的优势。不仅较大程度控制下行风险，还可能在基本面与估值方面创造出较为可观的成长性。当前上证红利指数处于右侧布局合理区间。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.022%，期间日跟踪误差为0.037%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

2023年市场以结构性机会为主，其中通信、传媒、计算机、电子的表现相对较好，涨跌幅分别为25.75%、16.80%、8.97%和7.25%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为-11.38%、-7.42%、-6.28%和-19.41%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为-4.10%和-21.85%，中证500价值相对中证500成长获得了超额收益。　　2023年，在疫情对经济的边际影响逐渐退出以后，国内经济呈现渐进式复苏。在总量驱动、库存周期及中美经济周期错位的驱动下，市场呈现震荡走势，以结构性机会为主。上证红利全收益指数表现十分亮眼，上涨9.06%，表现出较强的防御性。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.040%，期间日跟踪误差为0.089%，较好地实现了本基金的投资目标。