宏利绩优混合C(015576) - 基金经理

2024年二季度，上半年经济呈现“弱复苏”态势，二手房成交、线下消费、文旅消费和建筑开工、建筑开工以及制造和出口都呈现出相对较明显的“弱复苏”态势。　　科技方面，人工智能正引领者新的一轮科技创新。人工智能并不是新的概念，早在1956年就被提出。梳理人工智能发展史上三次浪潮， AIGC 有望引领第四次浪潮，以大规模商业化应用为核心特征：　　第一次浪潮：实现了 AI 的推理（计算）能力；但是对神经元模拟程度较低，无法解决复杂问题（异或问题）；　　第二次浪潮：AI拥有知识储备，可回答特定领域问题，AI从科研场景逐步渗透到商业场景；　　第三次浪潮：深度神经网络赋能 AI拥有学习能力，且部分场景下的问题解决能力超越人类，代表产物为AlphaGo，AI模型的准确度、计算效率、泛化性等指标大幅优化，奠定了“大模型+场景小模型”的技术路线，为商业化应用打下基础；　　第四次浪潮：由ChatGPT 引领。AI 拥有创造能力，有望成为效率乃至生产力工具在文本、图像、音视频生成领域接近商业化需求，国内外科技大厂技术布局有望打开商业化应用空间。OpenAI的“ChatGPT”推出，真正找到了可大规模商业化落地的应用场景，推出仅2个月就实现了用户过亿。在强烈的科技创新趋势之下，国内外科技巨头纷纷参与，国内外共振，新一轮科技创新周期拉开了帷幕。　　上述背景下，在2024年二季度，不同类资产表现各异，市场开始向分化方向发展：　　1）算力领域，在人工智能的催化下涨幅巨大，在算力、算法、模型等领域都有着良好的市场表现；　　2）建筑、石油石化等央国企占比高的领域表现优异，开启了一轮估值修复行情；　　3）复苏线条出现分化；　　4）新能源等制造业24年二季度电力设备出口的子行业表现优异。　　投资操作方面：24年二季度，本基金在行业、个股的选择之中，增加了成长性、行业景气度在投资选股决策中的权重。在人工智能领域，以芯片、服务器、光模块为代表的算力硬件，以大模型为代表的算法领域，以及以游戏、软件为代表的应用领域，本基金都增加了相应的配置。

2024年一季度，上半年经济呈现“弱复苏”态势，二手房成交、线下消费、文旅消费和建筑开工、建筑开工以及制造和出口都呈现出相对较明显的“弱复苏”态势。　　科技方面，人工智能正引领者新的一轮科技创新。人工智能并不是新的概念，早在1956年就被提出。梳理人工智能发展史上三次浪潮， AIGC 有望引领第四次浪潮，以大规模商业化应用为核心特征：　　第一次浪潮：实现了 AI 的推理（计算）能力；但是对神经元模拟程度较低，无法解决复杂问题（异或问题）；　　第二次浪潮：AI拥有知识储备，可回答特定领域问题，AI从科研场景逐步渗透到商业场景；　　第三次浪潮：深度神经网络赋能 AI拥有学习能力，且部分场景下的问题解决能力超越人类，代表产物为AlphaGo，AI模型的准确度、计算效率、泛化性等指标大幅优化，奠定了“大模型+场景小模型”的技术路线，为商业化应用打下基础；　　第四次浪潮：由ChatGPT 引领。AI 拥有创造能力，有望成为效率乃至生产力工具在文本、图像、音视频生成领域接近商业化需求，国内外科技大厂技术布局有望打开商业化应用空间。OpenAI的“ChatGPT”推出，真正找到了可大规模商业化落地的应用场景，推出仅2个月就实现了用户过亿。在强烈的科技创新趋势之下，国内外科技巨头纷纷参与，英伟达推出全新的算力芯片，微软发布copilot产品，百度、华为、腾讯也陆续推出了自己的大模型。国内外共振，新一轮科技创新周期拉开了帷幕。　　上述背景下，在2024年一季度，不同类资产表现各异，市场开始向分化方向发展：　　1）通信、传媒、计算机、电子领域，在人工智能的催化下涨幅巨大，在算力、算法、模型等领域都有着良好的市场表现；　　2）建筑、石油石化等央国企占比高的领域表现优异，开启了一轮估值修复行情；　　3）复苏线条出现分化，轻工、食品饮料等领域强于消费者服务、地产等领域；　　4）新能源等制造业2024年一季度表现一般，也呈现了一定程度的反弹，但是市场对未来空间以及竞争格局的担心还未消除。　　投资操作方面：2024年一季度，本基金在行业、个股的选择之中，增加了成长性、行业景气度在投资选股决策中的权重。在人工智能领域，以芯片、服务器、光模块为代表的算力硬件，以大模型为代表的算法领域，以及以游戏、软件为代表的应用领域，本基金都增加了相应的配置。

回归2023年度，宏观经济和市场都经历了剧烈的波动，在海外地缘政治、国内宏观政策等各种内外部因素的背景下，行业轮动显著加快。1-6月“成长”类资产占优，7-12月“红利”类资产占优。我们在2023年的投资更多聚焦在“成长”领域，主要的超额收益来自于1-6月“成长”类资产的投资。

2023年，上半年经济呈现“弱复苏”态势，二手房成交、线下消费、文旅消费、建筑开工以及制造和出口都呈现出相对较明显的“弱复苏”态势。　　科技方面，人工智能正引领着新的一轮科技创新。人工智能并不是新的概念，早在1956年就被提出。梳理人工智能发展史上三次浪潮， AIGC 有望引领第四次浪潮，以大规模商业化应用为核心特征：　　第一次浪潮：实现了 AI 的推理（计算）能力；但是对神经元模拟程度较低，无法解决复杂问题（异或问题）；　　第二次浪潮：AI拥有知识储备，可回答特定领域问题，AI从科研场景逐步渗透到商业场景；　　第三次浪潮：深度神经网络赋能 AI拥有学习能力，且部分场景下的问题解决能力超越人类，代表产物为AlphaGo，AI模型的准确度、计算效率、泛化性等指标大幅优化，奠定了“大模型+场景小模型”的技术路线，为商业化应用打下基础；　　第四次浪潮：由ChatGPT 引领。AI 拥有创造能力，有望成为效率乃至生产力工具在文本、图像、音视频生成领域接近商业化需求，国内外科技大厂技术布局有望打开商业化应用空间。OpenAI的“ChatGPT”推出，真正找到了可大规模商业化落地的应用场景，推出仅2个月就实现了用户过亿。在强烈的科技创新趋势之下，国内外科技巨头纷纷参与，英伟达推出全新的算力芯片，微软发布copilot产品，百度、华为、腾讯也陆续推出了自己的大模型。国内外共振，新一轮科技创新周期拉开了帷幕。　　上述背景下，在2023年上半年，不同类资产表现各异，市场开始向分化方向发展：　　1）通信、传媒、计算机、电子领域，在人工智能的催化下涨幅巨大，在算力、算法、模型等领域都有着良好的市场表现；　　2）建筑、石油石化等央国企占比高的领域表现优异，开启了一轮估值修复行情；　　3）复苏线条出现分化，轻工、食品饮料等领域强于消费者服务、地产等领域；　　4）新能源等制造业23年一季度表现一般，虽然在一季度基本面情况依然良好，但是由于市场对未来空间以及竞争格局的担心，因此出现了“抽水”效应。二季度表现相对强于一季度。　　进入三季度：　　1）  上半年科技领域由于涨幅积累很大，筹码快速集中，同时进入了催化的相对真空期，科技领域出现了较大的回调；　　2）  建筑、石油石化等央国企占比高的领域表现持续优异　　3）  复苏线条依然分化；　　4）  新能源等制造业，在二季度末三季度初出现较大反弹，同时又出现较大回调。　　投资操作方面：23年三季度，本基金在行业、个股的选择之中，增加了成长性、行业景气度在投资选股决策中的权重。在人工智能领域，以芯片、服务器、光模块为代表的算力硬件，以大模型为代表的算法领域，以及以游戏、软件为代表的应用领域，本基金都增加了相应的配置。